【申万宏源通信】运营商今日调整速评

投研掘地蜂

2023-03-20 18:01:54

[玫瑰]【申万宏源通信】运营商今日调整速评-20230320

1）技术层面因素较多，此外市场也有对AI算力、数据等要素优势理解的疑问；本周移动/电信陆续披露2022年报，建议跟进关注capex指引、政企/云等增长预期、数字经济展望等关键假设！

2）重申对运营商板块观点，数字经济领军的核心观点不变：
本轮表现，实际上是试图基于C端修复、分红价值的理解，再中特估框架下把云和政企重估price-in，后续云产品力提升、数据要素重估等并未充分定价！骐骥千里,非一日之功！

3）运营商在云网领域的优势地位没有发生变化，底层逻辑扎实，公有云、专属云、私有云、ICT、专网等均在发力，数字经济中的“地产基建”核心资产；央企定位，改革永远在路上！

4）估值安全垫仍较高，远未泡沫化，例如中移动也应关注总市值中H股折价比例等细节；前期赚的是PB的钱，终局思维下考虑DDM、现金流价值、EV/EBITDA等运营商仍有较高中长期投资价值！

5）产业链正在悄然轮动……运营商持续表现的背后，是通信行业发展环境宽松化、利润来源多元化、以及商业模式从单向填鸭投资走向闭环的生态优化，因此可以理解产业链各标的均有受益空间，AI的算力流量主线、出海、信创、智能制造甚至卫星互联网……把握轮动、继续储备子弹，数字经济主线继续信心前行！

通信的数字经济大框架，欢迎继续联系我们！by申万通信团队[爱心]