自2月17日公布日起，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，全面注册制已经施行一段时间了（戳这里回顾《一图看懂全面注册制要点》）。
简单来理解，这是一个关于股票发行制度的改革。从前，公司在A股上市，实行的是核准制。后来，从科创板、创业板，到今年的主板，渐渐都改成了注册制（因此称为“全面注册制”）。3月27日，也就是下周一，首批主板注册制新股将正式开启网上申购。目前已经确认申购日的有10家：
3月27日申购新股：中重科技、登康口腔2家；3月28日：中电港、常青科技、中信金属、海森药业4家；3月29日：柏诚股份、江盐集团、南矿集团、陕西能源4家。 除了发行上市规则，主板的交易规则也有所变化。之所以大家现在没有感受到，是因为交易机制是在首只注册制主板股票上市首日开始施行，跟2月17日这个制度发布时间不同（最后部分我们会回顾下交易规则的具体改变）。
今天，我们就来梳理下大家最关心的问题：注册制下，主板打新规则有哪些变化值得投资者注意？首先，大家要注意：原先沪市的申购单位是1000股，现在也随着交易规则的变化变成了500股。也就是说，交易规则生效后，沪深两市主板、创业板、科创板的新股申购单位都为500股。沪市主板申购的最低市值要求也变为了5000元。
但是要注意：参与注册制新股申购，仍需满足T-2日前20个交易日的日均持仓市值在 1 万元以上，这个是没有变的哦。举个例子，假设你的账户中只持仓了沪市市值8000元，在过去，就无法申购沪市新股。新规实施后，就可以申购一单位（500股）新股啦（在整体日均市值>1万元的前提下）！老股民应该比较熟悉了，以往核准制下上市的公司，发行市盈率基本在23倍以下（许多公司就卡在22.99这个数上）。而注册制下的科创板、创业板新股发行，市盈率往往能飙到50倍甚至百倍以上。高市盈率也是创业板、科创板注册制以来、新股破发率大幅上升的重要原因。主板新股，在过往，往往是零破发率和“闭眼打新”的保证。2022年，新股首日破发已成新常态，但破发的均是科创板和创业板新股，没有主板。再拉长时间：根据中信证券统计，从2016年打新新规实施算起，第一只破发新股在2019年底才出现，并且直到2021年10月份才开始密集破发。拆分来看，这些首日破发的新股全部来自创业板和科创板，100%属于注册制新股。核准制下的新股，即沪深主板新股和核准制下的创业板新股，则都没有出现破发。但这种情况，可能马上会有改变。 因为注册制主打一个市场化，主板新股定价将遵循“市场化询价”，跟现在的创业板、科创板一样，实行“网下询价”法。 简单介绍下注册制下新股怎么询价、定价：有点类似于“密封式拍卖”的原理，新股即为“拍卖品”，发行人与主承销商为拍卖“卖方”，网下投资者（也就是符合条件的机构投资者和小部分个人投资者，一般个人投资者的“打新”，也被称为网上申购）为拍卖“竞拍者”；网下投资者的报价是独立的。
那么是不是报的越高，才能获得配售？并不是，因为这里设置了一个游戏规则——剔除最高价。这是参考“维克瑞式”拍卖（研究出此拍卖方法的威廉·维克瑞因此获得了诺贝尔经济学奖）：如果你报的是最高价，那么对不起，你出的报价连同你的申购资格会被一起取消。 发行人和主承销商会剔除最高价部分（剔除比例不超过3%），在剩余报价中选取一个合理的数值（有可能是平均值，也有可能是加权中位数）。 因此，注册制下，不是必然会抬高新股定价的。报价不仅需要考虑发行人的企业资质确定公司合理估值，还要了解其他网下投资者心理、准确把握市场对该新股的评价，才有可能获得心仪新股的配售。 这种定价方法，能使新股发行定价更加合理，企业股权以合理估值进行公开发行，也有利于相应股票上市表现的稳健。 当然，这也意味着网上申购的投资者们，需要更理性打新。但是从另一个角度来说，由于投资者打新趋于谨慎，中签率可能会有所提高。 核准制下，主板新股前五日有涨跌幅限制（涨幅限制为44%，跌幅限制为36%），注册制实施后，跟科创板、创业板一样，前五日不设涨跌幅限制。第六个交易日开始，恢复每日10%的涨跌幅限制。因此，之前喜欢连板策略的投资者，可能要注意了：由于前五日不设涨跌幅，涨幅可能集中在上市首日，需要密切观察其上市首日表现，适当调整自己的投资策略。3月27日，第一批注册制的主板新股就要开启申购了。全面注册制下，公司发行、上市、申购规则都有了变化，主板的打新规则变化主要有： ② 注册制下，将采用“市场询价”方法定价，“23倍市盈率天花板”、零破发率或成为历史；③ 上市前五日不设涨跌幅；此后设置10%的涨跌幅限制。④ 主板注册制新股，上市次日至第五个交易日，将在简称前加“C”标识。此外，主板注册制新股上市首日的简称前加标识“N”，与此前保持不变。最后，再附一下主板全面注册制的交易规则，预计在第一批注册制主板新股上市首日施行（按照新股申购后两周左右上市这个节奏，估计就在4月中旬左右了）：
* 股市有风险，投资需谨慎。本文不构成任何投资建议。
|
