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01. 科创板打新 散户参与科创板'打新股'需满足3个条件： 第一，50万资产门槛； 第二，参与证券交易24个月以上； 第三，上海市场持仓市值达到 10000 元以上。 这里提醒大家注意，第一个条件和第三个条件在计算口径上存在较大差异。 第一个条件：50万资产门槛，是指申请开通科创板权限前 20 个交易日，证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币 50 万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）。 证券账户和资金账户里的资产都算，也就是说资金账户里一直放着50万元，不买股票也可以。沪、深两市的股票、可转债等证券资产都算，但是融资融券借来的资产不算。 第三个条件：上海市场持仓市值达到 10000 元以上。这里的市值以投资者为单位，按其T-2日（T日为发行公告确定的网上申购日）前20个交易日（含T-2日）的日均持有市值计算。 融资融券账户的市值也算在内，但深圳市场持仓市值不算。 科创板面向散户的新股发行比例将明显低于现有A股市场。 在科创板股票发行时，证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者和私募基金管理人等专业机构投资者被称为网下投资者。 针对网下投资者的股票发行，被称为网下发行。而散户只能参与网上发行。 那么，相比于现有A股市场，科创板的网上发行比例是高了，还是低了呢？这个问题需要从两个层次进行对比分析，一是网上初始发行比例；二是网上投资者有效申购倍数超过50倍时，从网下向网上的回拨比例。 如上表所示，科创板新股发行的网上初始发行比例要普遍低于现有A股市场10个百分点。 新股发行时，如果网上投资者有效申购倍数超过50倍，不管是现有A股市场还是科创板，都有将网下发行数量回拨至网上，以增加网上发行数量的机制。 如上表所示，当网上投资者有效申购倍数超过50倍时，科创板的回拨比例远低于现有A股市场。在有效申购倍数超过150倍的情况下，回拨后，现有A股市场网上发行比例可达90%以上；而不管有效申购倍数多高，科创板的最高回拨比例仅为10%。 综合考虑网上初始发行比例和回拨机制，科创板新股发行时，最终网上发行比例不会超过发行数量的40%；对于发行后总股本超过4亿股或发行人尚未盈利的，最终网上发行比例不会超过发行数量的30%。与现有A股市场网上发行比例最高可达90%以上相比，这是一个非常大的变化。 这也意味着，科创板新股发行时，面向散户的新股发行比例将明显低于现有A股市场。在发行数量相同的情况下，科创板面向散户的新股供给数量将大大减少。 下面，我们来看看新股需求量如何。 科创板新股网上发行有效申购数量的影响因素分析 科创板与现有A股市场一样，都采用市值申购模式。每 5000 元市值可申购一个申购单位，每一个新股申购单位为 500 股。简单来说，就是10元市值可以申购1股股票。 申购数量应当为 500 股或其整数倍，但最高申购数量不得超过当次网上初始发行数量的千分之一。 如上表所示，笔者对科创板顶额申购所需市值进行了测算，假设发行数量为1亿股，网上初始发行比例不能超过30%，即3000万股。最高申购数量不得超过3000万股的千分之一，即3万股。顶额申购所需市值最多为30万元。 假设发行数量为10亿股，网上初始发行比例不能超过20%，顶额申购所需市值最多为200万元。 科创板'打新股'中签后，还是稳赚不赔吗？ 现有A股市场'打新股'中签后之所以稳赚不赔，其中一个重要原因是股票发行价格被人为压低，在一级市场与二级市场之间存在一个价差。 科创板IPO必须向专业机构投资者以询价的方式确定股票发行价格，不再允许发行人与主承销商自主协商直接定价方式确定发行价格。 由于科创板股票发行价格的定价更加市场化，'打新股'中签后稳赚不赔的价格基础就没有了。 那么，散户一旦中签后，应如何操作呢？ 科创板IPO上市的股票，上市后的前 5 个交易日不设价格涨跌幅限制。第六个交易日开始实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为 20%。由于交易规则与现有A股市场完全不一样，散户在新股中签后的操作难度明显加大。 由于科创板初期上市的企业，预计公司质地会相对优良，中签后长期持有或将是一个行之有效的投资策略。 总的来说，监管部门希望科创板成为一个以机构投资者为主的市场，在相关制度设计上也充分体现了这个政策意图。 不管是50万的资产门槛，还是相对较低的网上发行比例，都是限制散户投资者参与的规定。 对于有意参与科创板'打新股'的散户投资者来说，可以考虑一些基金公司发行的科创板基金，这些基金能参与网下发行，申购到新股的可能性远高于散户自行申购。 02. 没50万，如何分享科创板红利？ 为响应中小投资者投资需求，目前各大公募基金公司正争分夺秒上报科创板基金： 其中，富国基金、鹏华基金、易方达基金、广发基金、华安基金、招商基金、华夏基金、南方基金8家基金公司各申报了一只科创板3年封闭运作灵活配置混合型基金。 上述科创板基金或将以一级网下配售、二级市场买入的方式投资于科创板。 同时，于2018年6月发行的6只战略配售基金，也可以参与科创板股票的战略配售。 但目前6只战略配售基金，暂时不能申购。据悉，6只战略配售基金于2019年3月份向交易所申请基金份额上市交易，可以于二级市场购买，时间点亦在科创板启动前。 此外，据上交所现有可投资A股的公募基金，均可投资科创板股票。 03.科创板交易机制和沪市主板的差别 与A股现在的规则相比，科创板在规则上有很多不同的地方，相信很多投资者还比较陌生。今天券姐就以沪市主板为参照，给大家说说科创板股票交易机制和沪市主板的几个最显著的差别！ 听过说科创板没有涨跌幅限制？你可能只知其一不知其二。 其实科创板只有新股上市前5个交易日是不设涨跌幅限制，5天后科创板的涨跌幅限制在±20%，比沪市主板设置的±10%有所放大。 而沪市主板新股上市首日集合竞价±20%，当日最高涨幅不超过发行价的144%。 终于可以体验一把5天没有涨跌幅限制的日子了！ 且慢！ 科创板新股虽说有5天不设涨跌幅限制，但是盘中还有一档临时停牌机制。科创板的临停设置了较开盘价首次涨跌幅达到超过30%、60%两个档，而主板是设置10%、20%两档。 此外，在临停时间方面，A股主板首次临停为30分钟，第二次为停牌至14：57；而科创板临停时间均为10分钟，停牌时间跨越14：57的，在14：57复牌。 值得一提的是，盘中临时停牌期间，科创板是可以继续申报的，也可以撤销申报，复牌时会对已接受的申报实行集合竞价撮合。 我们都知道沪市主板股票主要采用竞价交易和大宗交易2种方式，但是这次科创板在这2种交易方式的基础上还新引入了盘后固定价格交易这一新模式！ 指在收盘集合竞价结束后，交易所系统按照时间优先顺序对收盘定价申报进行撮合，并以当日收盘价成交的交易方式. 据了解，科创板在条件成熟时，或将引入做市商机制。 附科创板各交易方式的时间表： 竞价交易引入保护机制 科创板和A股主板，集合竞价都有限价委托和市价委托。但有所差异，本着防范大幅波动和操纵原则，科创板的限价委托增加了限制。 在连续竞价阶段，科创板对限价申报有一定要求，即买入申报价格不得高于买入基准价格102%；卖出申报价格不得低于卖出基准价格98%。 ❶及时揭示的卖一价有申报，买入基准价就是卖一价！因此买入申报价格不得高于卖一价*102%/股 ❷若卖一价无申报，有买一价，买入基准价就是买一价！ ❸若买一价卖一价均无申报，买入基准价就是最新成交价！ ❹若买一价卖一价均无申报，且当天无成交，买入基准价就是前收盘价！ 在沪市主板的基础上，科创板的市价申报新增2种交易方式，对手方最优价格申报和本方最优价格申报！ 而且科创板在无价格涨跌幅限制股票的交易过程中也可以使用市价申报，这一点与主板不同！ 对手方最优价格申报简单理解就是以最便宜的对手盘价格申报，而本方最优价格申报，就是以当前最高的买方价格申报。 科创板： 限价申报：200股≤单笔申报数量≤10万股 市价申报：200股≤单笔申报数量≤5万股 单笔申报不小于200股，后可以1股递增，例如201股、202股。 卖出时余额不足200股的部分需一次性申卖 沪市主板： 单笔申报数量为100股及整数倍 最大数量不超过100万股 卖出时余额不足100股的部分需一次性申卖 还是那句老话，股市有风险，投资须谨慎！科创板作为A股的一个全新板块，有许多新的玩法，更需要我们加强学习、研究。 |
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