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相信许多初学者一定都经历过这种场景，头一天公司发出业绩暴增的公告，什么同比增长百分之几百甚至上千，赶紧沐浴焚香，满心欢喜地迎接第二天； 等来的却是一个下跌，愤愤然，丢下一句股市就是吃人的市场，什么利好都是见光死，真的是这样吗？ 这里的业绩暴增一般可以分为几种情况： 第一种，真的业绩大涨，比如疫情产业链上的公司，初期口罩、手套，到后期特效药、检测盒等等，这是真实的业绩，不过需要注意的是，业绩的披露是有时间差的。 
每年一季报、半年报、三季报和年报，还有业绩的预告，都在公示企业的经营状况，但类似疫情这种大家生活中直接就能感知的事件，并不一定会等到出公告才去推算业绩； 也就是说，大家会提前预判哪些公司的业绩可能会好，股价也会提前启动，等到真正披露业绩的时候，要衡量预期差； 比方说一家公司去年一年赚了2亿，受益于疫情带来的产品需求，股价已经涨到了一年赚10亿的水平，结果正式披露的时候，只赚了8亿，虽然也是不错的成绩，同比增长了300%，但股价提前透支了，当然要跌； 这并非是见光死，而是炒作过度了，或者说该涨的已经提前涨过了，怎么能因为单纯的同比增长300%就一定还得涨呢？ 况且，对于有些产品，比如口罩吧，在初期生产力不够的时候，供不应求，价格虚高，等到复工复产，开足马力释放产能后，价格马上掉下来； 这样的利润显然是短期的，不可持续的，比起新冠特效药来说，持续时间短暂，我们不能拿最高峰利润当成是永续经营水平去估值吧，股价的回归自然也就顺理成章了。 
另外呢，企业的业绩还有特殊情况，比如政府补贴占比太大的，你无法预计这种补贴是否年年都持续，没准哪一年就中断了，或者给得少了，它无法代表一家公司的经营水平，这类占比高的公司都属于虚假盈利； 除此之外，还有的上市公司主业已经进入稳定期，换言之没啥大的增长希望了，剩余的资金呢决定投资于其他行业的上市公司，比如锂电池、半导体一类的朝阳行业，投资收益也会计入企业的财务报表，那你能说上市公司炒股水平始终稳定吗，主营业务贡献才是真正的核心。 这里还要考虑一个问题，就是很多企业的业绩是伪增长，下面给大家详细讲解一下股市常见的几种业绩伪增长情况，以及如何识别的方法！合并财务报表主要指母公司与子公司的财务报表合并统计，企业合并财务报表在A股市场是非常常见的，因为把两家公司的净利润营业收入合并到一张财务表报中，所以合并财务报表往往会导致净利润大幅增长，而这样的业绩增长并不是经营状况好转所致，所以没有持续性。比如众泰汽车，下图是众泰汽车最近两年的营业收入与净利润基本数据，由于企业2017年第二季度进行资产重组，财务报表合并，所以从图中可以看出2017年第二季度营业收入与净利润突然大幅增长，但大家可以去看一下，去年对应的股价却是一路下跌，主要是因为公司业绩是伪增长，以及公司主营业务汽车销量下滑，新能源汽车补贴退坡，所以直接导致股价最近一年下跌75%。多说一句，2017年8月-2017年10月，股价走出一波较大的上涨行情，并不是因为公司业绩增长，而是因为当时新能源汽车概念股大涨，公司涉及新能源汽车业务，所以股价才会跟着上涨。投资大幅获利主要是指公司对外投资收益大幅增加，会导致净利润增长，而这样的增长并不是因为公司经营状况好转所致，所以这样的业绩增长没有持续性，公司的股价也不会因为这样的业绩增长而上涨，特别是在熊市。比如苏宁易购，下图是公司就最近两年净利润基本数据，从图中我们可以看出公司2018年第二季度净利润增长19.5倍，但是股价却没有上涨，反而跟随股市震荡下跌，为何公司净利润暴增，股价却不涨呢？主要是因为公司二季度出售阿里巴巴股票，获利56亿，而公司实际扣非净利润只有3268万，这与财务报表所显示的60亿净利润差距甚远，对于这样没有持续性的业绩增长，在熊市股价很难会上涨。变卖资产增加净利润是A股常见的保壳或者扭亏的手法，很多上市企业往往只要变卖一套房产，就能使公司扭亏为盈，业绩大幅增长，而这样的业绩增长并不是因为公司经营状况好转所致，所以这样的业绩增长没有持续性，股价也很难因为业绩增长而上涨，但是有时候股价确实上涨了，主要是因为公司保壳成功或者其他利好消息所致。比如大智慧，下图是公司最近两年的净利润基本数据，从图中我们可以看出公司2017年第三季度净利润扭亏为盈，大幅增长，但是股价并没有上涨，反而一路下跌，主要是因为公司2015年与2016年连续两年亏损，如果第三年再亏损，公司可能要面临退市风险，所以公司为了扭亏，只好变卖子公司，导致公司第三季度净利润大幅增长，第四季度又开始亏损，今年上半年还是亏损，所以对于这样没有持续性的业绩增长，公司股价怎么可能会上涨呢？会计估计变更主要是指由于资产和负债的当前状况及预期经济利益和义务发生了变化，从而对资产或负债的账面价值或者资产的定期消耗金额进行调整。通俗的讲就是通过会计计算方式的变更使得净利润有所变化，很多上市公司为了公司业绩稳定，会经常通过更改固定资产折旧比例以及计提应收账款坏账准备的比例来调节公司净利润。比如中国人寿，下图是公司最近两年净利润基本数据，从图中我们可以看出公司2017年第三季度净利润大幅增长，而公司股价却没有同步增长，主要是因为公司2017年第三季度净利润大幅增长的原因是公司更改了传统险准备金折现率假设，导致公司净利润大幅增长，而这样的业绩增长并不是公司保费大幅增加所致，没有持续性，所以股价无法同步上涨。总结：以上四种是常见的导致上市公司业绩伪增长情况，这样的伪业绩增长并不是因为公司经营状况好转所致，没有持续性，所以在熊市或者震荡市期间，公司股价不会因为业绩增长而上涨。只有因为公司经营状况好转，促进净利润大幅增长的企业，股价才会随着利润增长而上涨，因为这样的业绩增长有持续性，或者是投资者因为业绩增长，对公司未来的收益预期提高。我们炒股炒的是预期，业绩好，但不如预期，那股价就会往下走，估值重新匹配。为什么机构要打预期，怎么打的，怎么判断的？咱们用一个简单的公式讲明白。收益率A=确定性P*预期收益率E，对于机构来说，投资一家公司，需要判断两点。第一点是这家公司未来的业绩怎么样，回到合理估值的情况下，预期收益率有多少。第二点是达到这种业绩的确定性有多高，就是判断对的概率有多大。比如我要15个点的收益才动手，70%的确定性，那预期收益率就要21.43%。如果确定性提高到90%，预期收益率就只需要16.67%。确定性越高，预期收益率就可以越低，估值就可以给得越高。确定性越低，冒的风险就越大，所以要求预期收益率就越高，也就是要有补偿收益率。机构为什么要去研究公司，花那么大的人力财力去研究，就是为了提高确定性。第一种，提高确定性P。第二种，提高预期收益率E。第三种同时把P和E都提高。第三种是可与不可求的，相当于戴维斯双击。大家都不傻，确定性高的，机构资金都喜欢，都往里面冲。那预期收益率就会很低，所以很难找到这种。不过确定性再高的，也可能遇到黑天鹅。需要做组合，分散投资，让概率优势充分体现出来。组合的收益率就是把每一只票的预期加起来，看总的有多少。炒股炒的是预期，业绩好，但不如预期，那股价就会往下走，估值重新匹配。为什么机构要打预期，怎么打的，怎么判断的？咱们用一个简单的公式讲明白。收益率A=确定性P*预期收益率E，对于机构来说，投资一家公司，需要判断两点。第一点是这家公司未来的业绩怎么样，回到合理估值的情况下，预期收益率有多少。第二点是达到这种业绩的确定性有多高，就是判断对的概率有多大。比如我要15个点的收益才动手，70%的确定性，那预期收益率就要21.43%。如果确定性提高到90%，预期收益率就只需要16.67%。确定性越高，预期收益率就可以越低，估值就可以给得越高。确定性越低，冒的风险就越大，所以要求预期收益率就越高，也就是要有补偿收益率。机构为什么要去研究公司，花那么大的人力财力去研究，就是为了提高确定性。第一种，提高确定性P。第二种，提高预期收益率E。第三种同时把P和E都提高。第三种是可与不可求的，相当于戴维斯双击。大家都不傻，确定性高的，机构资金都喜欢，都往里面冲。那预期收益率就会很低，所以很难找到这种。不过确定性再高的，也可能遇到黑天鹅。需要做组合，分散投资，让概率优势充分体现出来。组合的收益率就是把每一只票的预期加起来，看总的有多少。版权声明：金融风向标选发优质有传播价值的文章，我们极其尊重优质原创内容的版权，如所选内容未能联系到原文章本人，请作者和我们客服联系，我们将在第一时间回应！ |
