了解这家公司前，先要弄懂铁路运输行业的投资逻辑，如今我国铁路的技术水平已经迈入世界领先水平，铁路运输是使用铁路列车运送旅客和货物的一种运输方式，在我国经济社会发展中发挥着重要的作用。铁路运输由于受气候和自然条件影响较小，且运输能力及单车装载量大，在运输的经常性和低成本性方面占据了优势，再加上有多种类型的车辆，使它几乎能承运任何商品，几乎可以不受重量和容积的限制，因而铁路运输在整个运输领域中占有重要的地位。
通过上述的分析我们可以看到，铁路对国家经济的发展或是国民的日常生活提供了坚强的交通运输保障，相信铁路运输行业将会持续发展，有望上升到一个新的台阶。
当铁路运输行业的投资逻辑我们理清楚后，我们来看下作为铁路运输行业热门股——铁龙物流...
先看导读：
一、铁龙物流公司分析
二、报告期内公司从事的业务情况
三、财务业绩方面
四、从K线走势看：
一、铁龙物流公司分析
股票代码600125，总市值86.16亿元
铁龙物流（600125.SH），前身为大连铁龙实业股份有限公司，1993年2月16日成立，由原大连铁路分局、大连铁路经济技术开发总公司共同发起。
1998年，铁龙物流在上交所上市，成为中国铁路系统第一家A股上市公司。入选沪深300指数股和近五年沪深股市“最佳成长公司50强”企业及“大连市文明单位”和“大连市首批A级纳税信誉等级单位”。
上市后，经过一些股权变更，目前的控股股东是中国中铁集装箱运输有限责任公司（简称中铁集装箱），实际控制人为鼎鼎有名的“铁总”（中国国家铁路集团有限公司）。
中铁集装箱，是平行于18个铁路局集团公司的集装箱专业运输公司，主营国内、国际集装箱铁路运输、集装箱多式联运、国际铁路联运，仓储、装卸、包装、配送等物流服务。除铁龙物流之外，“铁总”旗下的上市公司还有京沪高铁（601816.SH）、大秦铁路（601006.SH）、广深铁路（601333.SH）和中铁特货（001213.SZ）。综合来看以上都属于铁路系统内比较优质的资产。
铁龙物流的业务比较多，这里先简单介绍一下，后面有详细分析：
（1）委托加工贸易业务，或者说供应链管理业务，主做铁矿、煤、焦炭等大宗商品贸易；
（2）铁路货运，就是运货物的；
（3）铁路特种集装箱业务，主要向货主收取特种集装箱使用费，单理解就是出租集装箱；
（4）房地产业务为房地产开发；
（5）铁路客运业务，就是运人的，2020年末已经退出，无此业务；
（6）其他业务，是上市前的商品混凝土、酒店、置业、出租汽车等，营收占比忽略不计。
二、报告期内公司从事的业务情况
1）供应链管理占比高，但非核心
从2022年报中看到，2022年，铁龙物流收入为120亿，其中供应链管理业务占比69.73%。此业务最早是2014年5月开始开展的钢材委托加工贸易业务，2020年根据市场、政策等外部环境变化，优化为大宗物资贸易等供应链管理业务。
这块业务交易额巨大，导致铁龙物流客户集中度超高且风险极高：第一大客户鑫达钢铁收入占比高达80%，同时存在环保违规、多次被列为失信被执行人、前股东多次被出限制消费令的情况；报告期该业务实现的毛利占比为 11.84%。
2）铁路特种集装箱物流：重资产
铁路特种集装箱业务，是铁龙物流于2006年1月，收购中铁集装箱全部相关资产及业务后，开始经营铁路特种集装箱运输物流业务，并逐步成为公司的战略性核心业务板块，是与控股股东最密切相关的业务，也是未来最有希望成长的版块，报告期该业务实现的毛利占比为48.68%。；
根据中铁集装箱承诺，为避免同业竞争，旗下的特种集装箱业务全由铁龙物流来运营。
目前，其运营的铁路特种集装箱，主要包括各类干散货集装箱、各类罐式集装箱、冷藏箱、卷钢箱等，收入来源是向货主收取特种集装箱使用费。
据了解，铁龙物流与中铁集装箱签订《铁路特种箱运输及综合服务协议》，约定每年向中铁集装箱支付特种箱使用费收入总额的20%，作为综合服务费用。
此外，铁龙物流每年都要购买集装箱，而集装箱的折旧周期为8-20年。这算是铁龙物流的成本。
3）铁路货运及临港物流：收入突破难
铁路货运及临港物流业务，主要包括沙鲅铁路公司铁路货运业务、铁龙营口实业公司、铁龙冷链发展公司等临港物流业务。
其中，大连冷链物流基地2021年才开始投入实际运营，而铁路货运主要在沙鲅线。沙鲅线全长14.17km，起始站分别为沙岗站（哈大铁路干线途径）、鲅鱼圈站（营口港鲅鱼圈港区），是营口港唯一的铁路疏港通道，目前运能是8,500万吨/年。
营口港，是东北三省及内蒙地区重要的海上门户，是我国东北第二大港、沈阳经济区最近出海口，自然条件及区位优势显著，集疏运条件良好。
不过由于东北地区经济增速较慢，这块业务收入预计也不会有大的突破，报告期该业务实现的毛利占比为 38.44%。
4）房地产业务：成拖累
房地产业务，由全资子公司中铁铁龙（大连）房地产开发有限公司负责，主要从事房地产开发与销售业务。
这一业务属于风险控制型板块——铁龙物流已经适当控制房地产业务规模，收入逐年减少。
但大连地处东北，近年来人口流出，加上2022年房地产销售放缓、价格下行明显。
其对公司利润贡献占比下降，房地产业务最终还是成为了拖累。报告期该业务实现的毛利占比为 1.33%。
三、财务业绩方面：
报告期公司完成收入 120.02 亿元，同比减少 32.93%；实现归属于上市公司股东净利润 3.37亿元，同比增长 0.05%。
铁龙物流的商业本质为收租和物流费，所以现金流相对比较稳定，2011年以来公司几乎每年都分红，分红比例也都在30%左右。
现金流好，分红较多，这点和A股货运龙头大秦铁路颇为相像。
不过，大秦铁路货运的特点是以能源（煤炭）为主，盈利能力明显强得多。
好在随着中国物流行业的不断发展和完善，铁龙物流将有更多的机会和空间。其次，随着物流服务的升级和智能化，铁龙物流还可以通过技术和信息化手段，提高服务质量和效率，从而进一步提升市场竞争力。此外，随着消费者对物流服务需求的不断增加，铁龙物流还可以通过不断完善服务体系和提高服务质量，来扩大市场份额。
四、从K线走势看：
铁龙物流在2022年3月3日冲上股价阶段高点后，一年多的时间内均呈现震荡调整，而在2023年年初至今涨幅逾19%，如今股价处在6元附近。从技术上来看，操盘线处B点红色区域，接下来要留意底部区域附近“量能”是否明显有放大的迹象及超级资金线持续向上流入，有控盘迹象 ，尤其是已经持有的在买入成功以后，还是要多用《三步卖出法》学会逐步锁利，注意设置好交易计划：
风险提示：特种箱发展不及预期，冷链物流园出租率低，沙鲅线不及预期。
来源：铁龙物流公司公告、华泰证券、百度、益盟软件等。
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