|
万头攒动火树银花之处不必找我 如欲相见，我在各种悲喜交集处 能做的只是长途跋涉的归真返璞 --木心 以前，总是向往繁华与热闹 总觉得，只有站在人群中央 才能感到自己真实的存在 时至今日，方才醒悟 生活本就是场孤独的旅行 一路前行，一路相逢 聚散有时，自为常态 我们能做的，不是去迁就、追逐 而是学着与自己和解 既能珍惜相遇，又能陶然独处。 元旦前后，很多人纷纷对2022年总结，对2023年展望，预测，小编的认知学识以及行业信息储备尚不具备对大盘和板块预测什么，只是感觉有几点 所有人都会犯错，所有人的所谓预测都会有瑕疵，你深信任何人的判断，都可能会导致自己的钱包大幅缩水 唯有，根据外在的信息，恰如其分的与自己的操作体系相融合，最终以自己的操作框架来执行，如此盈亏，都自负责任，心安理得 平衡是这个市场的核心特征之一，大概率，很多板块都有表现的机会，很多板块也会有低迷的时刻，尽可能踏准节奏 做好仓位管理，all in 一只票，一般不建议， 而且不太适合短期操作，认知足够的话，长期操作则未尝不可 我们接着完成昨天留下的作业，瞅瞅厨卫电器板块的火星人和亿田智能能否碰撞出火花 言归正传 01 — 认识火星人和亿田智能
火星人, 坐标浙江省海宁市, 跟昨天写的浙江美大是老乡，2020年上市 公司专业从事新型厨房电器产品的研发、设计、生产与销售业务，主要产品包括集成灶、集成水槽、集成洗碗机等系列产品。 集成灶行业经过十多年的技术积累和改进已经取得了长足的进步，近年来市场规模呈现快速发展的趋势。根据中怡康的数据显示，2015-2021年，我国集成灶市场零售额规模从48.8亿元增加至267.0亿元，年复合增速为32.74%；集成灶零售量从69万台增长至321万台，年复合增速为29.2%，零售额增速与零售量增速均较快。集成灶产品对传统吸油烟机产品具有直接替代性，且近几年市场规模增速远大于传统吸油烟机行业。 营收权重而言, 集成灶营收占比88%, 毛利率46%; 水洗类及其他产品营收占比12% 线上营收占比4成, 线下营收占比6成，线上销售的比例还是挺高的 2021年研发投入0.74亿, 研发营收占比3.2%, 未超过5%的优良线
亿田智能,坐标浙江省绍兴市, 2020年上市 公司专业从事集成灶等现代新型厨房电器产品的研发、生产和销售，是国内较早以自主品牌生产和销售侧吸下排式集成灶的企业之一。 公司主要产品为集成灶，此外公司还向消费者提供吸油烟机、燃气灶、集成水槽、洗碗机等其他厨房电器产品。集成灶产品属于厨房电器产品中较为新兴的品类，它是在对吸油烟机和燃气灶等传统烟灶产品的功能进行集成组合的基础上，搭配消毒柜、烤箱、蒸汽炉、洗碗机等可选功能，从而形成的一种具有多种功能的新型厨房电器产品 营收权重方面, 集成灶营收占比92%, 毛利率47%; 其他产品营收占比8%左右 2021年研发投入0.55亿, 研发营收占比4.5%, 接近5%的优良线 火星人财报数据 2021年营收23亿, 过去5年营收复合增长率27%, 过去8年营收复合增长率41%, 8年涨了15.5倍的营收, 2021营收增长43%，2022Q3 YTD营收增长3%, 2022年的市场状况大家都差不多，不亏就是赢 毛利率而言, 2021年以前中位数为49%, 2021年毛利率46%, 毛利率保持的总体还好 2021年自由现金流5.1亿, 创了年度历史记录，过去8年的自由现金流全部为正，也是，50%的毛利率通常带来的自由现金流都不错 2021年底金融资产11.9亿, 没有有息负债；但截止2022Q3，有息负债增加到7.3亿，金融资产则增加到16.8亿，大举借债的目的是扩大产能？本身不差钱呢 亿田智能财报数据 2021年营收12.3亿, 过去6年营收复合增长率24%, 2021营收增长71%，2022Q3 YTD营收增长19%，乖乖，2022年营收能达到两位数，2021年达到70%+，从营收的角度还是亿田智能更猛一些 毛利率而言, 2021年以前中位数为41%, 2021年毛利率45%, 2022Q3 YTD同样也达到创纪录的47%的毛利率，毛利率也是呈现逐年增长的态势 2021年自由现金流2.7亿, 同样创了年度历史记录, 过去6年自由现金流全部为正也是毫无悬念 2021年底金融资产12.4亿, 然后就没有然后了，没有一分钱有息负债，没有一分钱对外长期股权投资，资本结构倒是简单 02 — 火星人和亿田智能估值 对于火星人, 我们以2021年的自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为20%, 估值如下：
对于亿田智能, 我们以2021年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率也为20%, 估值如下:
解读: 火星人和亿田智能, 同样坐标浙江的两家聚焦集成灶产品的两家公司，集成灶营收比例分别占到88%和92%，且毛利率基本都在46%左右 火星人，基于最新的2021年自由现金流，考虑到过往5年27%，过往8年41%和2021年43%的营收增速，谨慎起见，我们假定未来10年的复合营收增速为20%，对应的估值为46.37元附近，上浮30%的极限值为60元附近 当然，我们这儿的营收增速预估的确是相对保守一些的，如果把未来10年的复合营收增速提升到25%，对应的估值直接达到63.50元附近，且走且看 亿田智能，同样基于最新的2021年的自由现金流，考虑到过往6年24%，2021年71%以及2022Q3的19%的营收增速，我们同样假定未来10年的复合营收增速为20%，对应的估值为99.29元附近，比2021年12月份85.94的小高点还高出10个百分点不止 厨卫电器的4只票评估下来，发现这个板块的现金流是真的好，挣钱杠杠的，只是2022年房地产萎缩，整体经济大环境不咋地的情况下，厨卫的营收也跟着下来了，后续随着2023年经济的复苏（具体到什么程度不好说），或许能有更好的表现 老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关, 点赞 孔东亮, CPA 2023/01/08 |
|
|
