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微博/雪球：小鱼量化 今天又是周二啦，咱们继续调整定投加仓可转债。以往，每次发车都是加仓一只新债，同时加仓两到三只已持有的老债，近期可转债市场调整比较大，到期收益率为正，同时基本面还不错的标的大幅增加，本周加仓三只新债。 小鱼深入学习和实践投资，并写作文章已经有五年多时间啦，大概从18年下半年开始的，从初期的无知无畏，到现在我是越来越保守，对波动，对回撤的耐受力不断降低，所以啊，我会慢慢增加债权类资产，减少总体组合的波动和回撤。其中可转债就是我配置债权类资产的主力品种。
可转债有其自身优质特点，面值附近购买，到期收益率为正时购买，绝大多数时候是能够保本的，而且在存续期内有个看涨期权，能够取得不弱于股票的投资收益，而且还是在保本的前提下。您说这不就是bug级别的存在嘛。 目前的股债比情况如下，大家可以看到可转债仓位占达到24%啦，已超过指数基金，成为我的第二大持仓品种。当然了如果未来股市上涨，可转债的占比还会降下来，不过也不要紧，未来会持续不断加仓可转债，可转债会成为我的第一持仓品种。 下图股债资产配置表中，在债券类资产部分增加了一个新的项目--定期存款，经过一番考察，我选择的是兴业银行的五年期定期存款，利息是3.3%，不算低啦。 
小鱼一般都是通过可转债中位数来衡量整个可转债市场的估值，最高价发生在2022年8月16日达到了131元，今天（2023年5月16日）中位数价格为119.13元。相比前一段时间中位数价格有所下降。
我的可转债市场估值标准见下图，目前可转债市场中位数价格119.13元,已下降到二星偏高的价格区间。到了这个区间就有好多标的可以选择啦。
本周定投加仓可转债约3.3万元。经过一番选择，配置方案如下：苏利转债100张，博瑞转债100张，嘉元转债100张。这三张都是第一次购买的新面孔，加仓三只新债主要的考虑还是进一步分散到更多的标的上去。未来会更加重视转债正股的基本面研究，三只新债今天主要谈嘉元转债。苏利转债和博瑞转债的基本面分析本周继续写，现在把更新后的基本面分析方法教给大家，大家可以按照模板自己分析。目前执行的可转债投资策略： 1、较短的到期时间，把到期时间由低到高排序，到期时间越短越好，管理层促转股的意愿会比较强，从买入到获利了结等待的时间会比较短。 2、到期收益率为正，然后找到期收益率为正的转债，到期收益率为正，保证了最差的情况到期也能收回本金，风险相对较小。 3、最新周期盈利为正，盈利为正，确保正股基本面能说得过去，不会存在明显问题。 4、排除掉金融类转债，如银行、券商等大规模的转债，这种转债正股的PB通常都低于1倍，很难下调转股价。而且溢价率通常又很高，所以要排除掉。 5、（新增）短期涨幅过大的可转债，或脉冲式上涨的可转债，做一定的波段操作。 更新后的基本面分析方法，我做个表如下，分析的内容更多，排雷的概率更高。 
广东嘉元科技股份有限公司主要从事锂离子电池用4.5～12μm各类高性能电解铜箔及PCB用电解铜箔的研究、生产和销售；主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，主要用于锂离子电池的负极集流体，是锂离子电池行业重要基础材料；同时公司生产少量PCB用标准铜箔产品。公司是国内高性能锂电铜箔行业领先企业之一，已与国内主要大型锂离子电池制造厂商建立了长期合作关系，并成为其锂电铜箔的核心供应商，多次获得宁德时代锂电铜箔优秀供应商称号。公司自主研发的“锂离子动力电池用高性能极薄电解铜箔核心技术研发及产业化”项目荣获“中国有色金属协会科学技术奖三等奖”；公司企业技术中心认定为国家企业技术中心，行业地位及竞争实力得到进一步夯实和提升。以下主营业务统计的是2022年报的数据（数据来源 同花顺），主营业务按行业划分属于工业，具体产品锂电铜箔营收占比超过96%。这个行业毛利率属于典型的制造业，20%出头，行业属性就决定了他的毛利率不会很高。
以下是嘉元科技近五年的营收数据，21年之后营收上升幅度很大，与咱们国内电动车市场的蓬勃发展有很大关系。22年营收到了巅峰达到46亿元之多。归母净利润21年和22年大概在5亿元左右。最新的一季报营收和净利润有所下滑，但净利润依然为正。
券商会给一些热门的上市公司做深度研报、日常的跟踪研究也会很紧密，研究员基于自己的行业研究会对未来三年的营收和净利润做个预测，如果不同券商间的这类研报数量越多，营收和净利润的预测会更为靠谱。我们看看嘉元科技的净利润预测情况。
近6个月有6家机构对嘉元科技的净利润做出了预测，数量足够，那么预测结果会相对准确，23年和24年预计有10%以上的增幅。加分。 
慷慨分红的公司，一般来说财务状况不会太差。这种“财务情况不太差”，至少包含两层意思。第一，从企业报表的数字来说，盈利情况不会太糟糕，否则分红无从谈起。第二，从报表的质量来说，企业的盈利往往是比较扎实可信的，因此在赚到账面的利润以后，企业真的可以有现金拿来回馈股东。 嘉元科技连续四年30%以上的分红，非常nice。 
资产负债率是反映公司质地的关键性指标之一，对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。资产负债率反映债权人所提供的资金占全部资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越低(50%以下)，表明企业的偿债能力越强。嘉元科技的资产负债率为33%左右，其他偿债指标也非常不错哦。
一些基础原材料公司/制造业企业，通常都是利润微薄，净利润率这么低，能不能赚到真金白银还是未知的，宝莱特也属于制造业，但他是具有科技含量的高科技制造业，现金流可能稍好。下图可以看到，经营现金流一般，近五年均值1.07亿元。投资现金流近五年均值-10.85亿元，随着新能源汽车的爆发式增长，嘉元科技近些年都在不断投资扩产。筹资现金流五年均值为14.21亿左右。净现比是净利润现金含量，即经营现金流量净额/净利润，就是说企业实现一元净利润实际流入多少现金。净现比这个指标一般，仅为30%，和嘉元自身的大力扩展有关系。收现比是“销售商品或提供劳务收到的现金/营业收入”。如果收现比大等于1就说明本期公司的收入全部收回，大于1还可能有预收款。如果收现比小于1，就是有部分收入本期没有收到现金，有赊销。嘉元科技的这个指标还不错，接近1。到期收益率为正，达到了2%以上，不错；转债价格107元附近；
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