|
 本文是来自我的知识星球成员@胥军，从未接触过价值投资，虽然以前有玩过股票，都很短暂，后面放弃了，去年算是刚入市，到现在已经有八个月左右吧，第一次了解原来股票是可以这样分析的，或者应该可以说价值投资其实也可以用财报的方式去展现，企业的面貌，通过以数据，逻辑来体现企业是否具备一定的竞争力，然后对企业进行综合评估来判断当前公司是否具备一定的投资价值。 当他了解了这一点之后，开始了他的疯狂之旅，不断的阅读财报里的相关知识，从早到晚，好多朋友都说他已经“魔楞了”，基本拒绝一切社交，可以说除了吃饭，睡觉，剩下就是阅读这方面的相关知识，我理解那种过程，我也理解那种疯狂，那种决心。当有某种“顿悟”闪现在他的脑海里的时候，他必须捉住这份“顿悟”，好好理解，掌握，时间越快越好，不然这种“顿悟”会随着时间会越来越远，这个“顿悟”我认为是关于“什么是价值投资”。要完全掌握，要完全体会非常不容易，因为价值投资从某种程度上来讲，本身就是对事物未来的一种洞见，从变化不定的数字与风云变幻的商业环境、社会环境捉住那不变的数字或者是事实，也可以说成是一种本质性的东西。 花了一个月，@胥军完成了他的这篇处女座，在这篇文章里，我很难想象，这是来自于刚入市8个月左右的投资者。真的很难想象，因为他已经把价值投资的方法完完全全消化，吸收，揉碎，并形成了他的风格，并自成一派，我相信在之后的日子里，继续保持这种研究精神，心态保持自谦，自律，投资结果一定是不会差的，半年时间真的是可以看得出来，他是否适合投资。 @胥军的分析框架： 一、基础分析：公司基本情况\核心财务指标分析 二、历史进阶：深度分析公司财报的各项指标及历年情况，寻找公司的优秀基因及背后逻辑； 三、横看成岭：相关指标与同行业进行对比，寻找差异性，并找出这种差异的来源并判断是否合理，尝试找出此公司相较同行的竞争优势及劣势，探讨公司本身未来增长的可能性； 四、未来来不来？竞争力、前景分析，行业未来情况分析，公司未来发展面临的威胁及机会，公司未来的发展前景分析； 五、估值己见 好了，下面来分享下我的学员胥军关于华特达因这篇文章的雄文： 免责声明：本人持有华特达因，因此可能立场存在偏差。本文只是作者关于公司的思考，由于作者初入此道、才疏学浅、了解有限等不可抗力因素，文中难免有诸多疏漏错误之处，欢迎各位理性讨论，文无第一，本人无意与任何人就任何公司一争高下，若各位据此投资，赚了本人分文不取，亏了本人一概看不见。君子和而不同，投资是一个求同存异、独立思考的过程，让我们一起维护一个风清气正、理性讨论的网络环境。任何公司分析都是基于自己的认知而进行的，因此难免会有很大的主观臆测，因此在分析一个公司之前，都需要建立自己的分析逻辑并且不断完善，学习和总结就是不断完善的过程，因此本文主要目的是对自己这一段时间学习的总结，希望借此分析能有所提高。我尝试建立自己的投资体系：核心原则：好行业 好公司 好价格好行业：行业处于哪个发展阶段（培育期、爆发期、平稳期、衰退期）、行业的未来前景如何、行业竞争格局如何。好公司：商业模式清晰（能看懂怎么挣钱）、竞争力（凭什么他能挣别人不能挣）、经营情况（ROE\毛利率\净利率\行业情况）、公司处于哪个阶段（发展初期、爆发期、成长期、平稳期、衰退期）。好价格：好价格的前提是好心态、好仓位。只有心态好了（如果要再加一个前提就是长期资金），才能不受股价诱惑，建立好仓位，因此要买到好价格，心态和耐心是第一位的。根据市场情况制定整体的建仓策略，因人而异，因资金而异。总体原则:定性与定量相结合,定性就是对一个行业和公司的认可度，如果认为一个行业或者公司根本没有前途，那就没有分析的必要，定量则是很关键的一环，因为定性分析的主观性很强，必须要定量来佐证和发现问题，只有在充分定量分析的基础上定性才会更准确一些；横向与纵向相结合，横向是与同行业（如果商业模式相同，也可以是不同行业）的竞争对手相比，纵向是与行业和公司的过去相比。二、历史进阶：深度分析公司财报的各项指标及历年情况，寻找公司的优秀基因及背后逻辑；三、横看成岭：相关指标与同行业进行对比，寻找差异性，并找出这种差异的来源并判断是否合理，尝试找出此公司相较同行的竞争优势及劣势，探讨公司本身未来增长的可能性；四、未来来不来？竞争力、前景分析，行业未来情况分析，公司未来发展面临的威胁及机会，公司未来的发展前景分析；其实一听这个名字我就不是很想看，因为太拗口了，完全不知道是做什么的？基因公司？制造业？不过我看了几个数据，就有了点兴趣：明显可以看出，公司的毛利率、净利率、ROE近年来均有比较大的提升，成长性十足。那么问题来了，公司这种成长性是偶然还是必然？在过去三年大部分行业都困难的情况下，逆市走强是什么原因呢？先让我们看下公司是做什么的？可以看出，公司是一个医药企业，虽然有教育、科技园区等，但公司的核心业务是医药，医药占公司收入的87%，净利润的95%，因此分析公司就只需要分析公司的医药板块就可以了。公司的核心产品是伊可新，就是预防小孩佝偻症的，可能有小孩的都有印象，因为我们小孩小时候也是吃的这个。说起医药公司大部分人都头疼，一是集采就是悬在医药公司头顶上的达克莫里斯之剑，不纳入集采无法放量，纳入集采基本上砍价60%；二是医药公司都很复杂，药名难认、产品复杂，而且偏科技重研发，确定性很难把握。但是随着中国老龄化的持续加深，医药股或许是很难绕过的，因此就尝试了解，好在这个公司的产品没有那么复杂，就当学习吧。公司的核心产品就是伊可新，这个产品个人理解应该偏儿童保健类更多一些，是一个佛龛市场，根据公司资料来看，我的体会是公司的梦想是致力于儿童用药的研发，但理想很丰满现实很骨感，儿童用药面临的最大难点是：热门产品竞争激烈，冷门产品规模太小，没什么空间。因此公司现在主要方向还是在利用伊可新的品牌效力，拓展儿童保健类产品，并且取得了一定的成绩。由公司的研发产品可以看出，公司确实在找一些细分市场的机会，儿科用药竞争激烈的几个都没有做研发投入。我的理解是分两面，一面说明公司的研发还是具有一定的针对性（或许是前期的经验教训），另一方面也说明儿科用药的主流产品竞争非常激烈，公司只有另外寻找细分市场的机会。研发投入是医药公司的核心指标之一，后面有详细的分析和对比。简单说，公司主要就是卖伊可新，伊可新长期（10年以上）居于市占率第一，市占率超过50%，同时一直在往儿科用药的方向上发展，但是目前来看进度缓慢，新推出的伊D新（补充维生素D）、伊娃新（补充铁元素）取得了一定的效果。公司前身山东声乐股份有限公司于1993年成立，1999 年在深圳交易所上市，2001 年公司接受山大部分优质资产置换，更名为山东山大华特科技股份有限公司，成为山东省高校第一家上市公司。2003 年公司收购并控股山东达因海洋生物制药有限公司。2020年，华特控股集团的股东由山东大学变为山东省国有资产投资控股有限公司，公司实际控制人也由山东大学变为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。公司积极推进国企改革三年行动方案，不断规范公司治理，聚焦主业、改革创新并 统筹推进各项工作。公司将主业定位于医药行业的发展，并加快调整产业结构。2020 年，子公司山东华特知新材料有限公司将其持有的山东华特知新化工有限公司100%的股权整体转让于山大产业集团；2021年，公司山东山大将华特环保科技有限公司51%的股权转让给华特控股集团。根据公司公司年报，计划2023年剥离教育板块，进一步聚焦主业。截止到2022年底公司总资产46.9亿，负债6.29亿，资产负债率13.41%，有息负债789万，可以忽略不计；账上现金及类现金27.94亿，占比59.6%，账上现金充足；公司固定资产8.78亿，在建工程0.4亿，合计9.18亿，整体占比19.6%，资产不重。公司的2019年的应收账款和应收票据6.04亿比2018年3.38亿大幅增加2.66亿，导致现金流下降，没有问题。整体来说，公司的净现比还是不错的，净利润的含金量还是非常高，赚的是真金白银。作为自由现金流的大杀器，资本支出是不得不考虑的，如果按老芒说的，到头来赚了一大堆机器设备厂房，我想任何老板或者股东都会骂娘的。资本支出和在建工程比较吻合，我们看下公司大兴土木，修的啥？查询年报，公司主要修建的是标红的三个，主要是达因药业的生产车间和研发楼，方向还是非常正确的，目前已基本完工，近期已无大型在建项目。近三年，资本支出占公司利润的15%以下，资本支出不高。从公司的基本情况来看，公司主要是依赖核心大单品伊可新，近期发展的伊D新、伊娃新有一定潜力，儿科用药目前进展缓慢需要观察；公司财务指标稳健，基本没有有息负债，净现比基本处于正常情况，收入的含金量还是不错，近期公司没有大的资本支出；ROE目前在22%的水平，从2018年开始公司的ROE逐年走高，高ROE的原因是高达78%的毛利率和42%的净利率，根据公司调研的反馈，基本上公司的毛利率和净利率已经接近天花板，后期再一步提高的可能性不大，同时公司的ROE也已高达22%，从常识来讲后期进一步提升的难度不小。作为这么一家貌似不错的公司，公司的历史指标如何，有优秀企业的基因吗？1、上海家化2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶 12、志邦家居 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场 21、格力电器 22、万科 23、洋河股份 24、春秋航空 25、新城控股 26、美的集团 27、永辉超市 28、宋城演艺 29、万达电影 30、南极电商 31、中国巨石 32、恒瑞医药 33、恒逸石化 34、隆基绿能 35、健帆生物 36、中国中免 37、中顺洁柔 38、欧普康视 39、正海生物 40、涪陵榨菜 41、海尔智家 42、福耀玻璃 43、东方雨虹 44、海康威视 45、东方财富 46、生益科技 47、药明康德 48、伊利股份 49、牧原股份 50、贝泰妮 51、公牛集团 52、安井食品 53、天味食品 54、恩捷股份 55、舍得酒业 56、海螺水泥
1、财报学习课堂 2、ROE系列 3、十倍股的特征 4、企业最大的竞争力 5、资讯大全 6、资产负债表 7、利润表现金流量表 8、财务报表要点 9、ROA、ROE、ROIC 10、选股器 11、如何研究公司 12、行业分析大全 13、如何投周期股 14、如何选白马股
|
