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今天市场成交靠前的十五只股票，基本全是AI相关的：
昨天英伟达发布GPT芯片之后，今天行情扩散到了全部的软件和硬件，只要是跟计算机沾点边的，都能哗哗涨，成交额1000亿+，其他板块都脱水了。参考中字头，AI板块短期也在加速赶顶。后续有没有得看大的事件催化，反正今年很难落到业绩上。 有小伙伴说，头部私募的某知名基金经理，因为逆向投资重仓买入海康威视，今年却因为AI给解了套。炒股嘛，处处有惊喜。 如果真的长期看好AI，我觉得还得看美股的公司。AI最核心的其实是两块，第一块是底层芯片，openAI烧了差不多10亿美金的芯片；第二层是数据，需要大量的数据反哺，才能进行算法迭代，长期看拥有海量数据的应用层公司，想象力甚至更大一些。 从这两个角度看，最值得投资的上游公司目前是英伟达，下游公司走得比较靠前而且有海量用户的，就是微软和特斯拉，有港美股账户的可以搞组合，跟A股比基本没涨。 A股的小伙伴更省事一点，可以直接考虑定投纳指，正好当前属于加息的顶部区域，下一轮科技周期，AI或者元宇宙逃不开纳指里的头部公司。 纳斯达克大幅回调抄底的人很多，但美股基金会占用基金公司的外汇额度，所以2020年美股大跌时不少指数基金限购了，这波也是。我观察了下，目前跟踪纳指的ETF中，申购上限最高的就是华泰柏瑞的纳斯达克100ETF（513110），应该外汇额度还富余，溢价买入风险小。 定投纳指的我去年在文章里就提了，当时只是建议正常定投，加息到5%之后，可以考虑略微加大定投金额，昨晚美联储委员们对今年年底利率预测也在5.1%左右，说明是时候加大定投金额了。 对A股来说，注册制之后，轮动也越来越快，每次轮动也越来越极端，可能以后会是常态。 别小看这点，绝大部分股票多头公募和私募，其实都是高仓位+行业轮动的打法，同时持有六七个行业几十个公司，来回倒腾。A股现在进化出来的生态体系，正好完美爆破了这种模式，想一起涨，门儿都没有。 我今天正好也总结了一下A股的短中长期定价模式。 短期指两个月内，一般A股的概念炒作也很难超过两个月，短期的定价是涟漪效应，也就是越是靠近概念中心，定价越高，炒作顺序也是由内到外。 具体到这次，AI先炒作的是有大模型能力的公司，360和科大讯飞等，到后来是AI的应用，游戏、直播、电商等，最近已经到了芯片的供应商了，比如说PCB或者光模块等，不用在乎供应给英伟达多少比例，供应就行。 中期指的是季度到一年内，这段时间内A股的定价是宏观自上而下的，跟流动性、政策、一两年内的盈利等都有关系。符合条件越多，定价越高。 一年内表现好的板块，既要符合当年的流动性环境，政策上也得支持，盈利还得能上得厅堂，就好比跑400米和800米，耐力和速度要兼备。 长期指的是一年以上，长周期流动性和政策等都被抹平，最大决定因素的还是行业所处的生命周期，其次是公司质地。 长期的投资回报，大概可以参考行业整体增速和公司长期ROE的综合，行业整体增速权重也更大。 可以看到，中期的投资是最内卷的，因为绝大部分机构投资者的考核周期就是一年。 如果笃定了某个投资周期，那就直奔主题，想过一辈子那就得细水长流慢慢磨合，想一夜情那上来就开门见山直接撩骚，一夜过后第二天早晨还想着吃人家煮的鸡蛋面，就是你的不对了。 虽然A股看起来玩一夜情的多，但还是得说句公道话，一年左右甚至是一年以上的定价，基本都是有效的。一个季度内的定价，就跟三体世界的三个太阳一样，很难找到长期的稳定规律。比如这次英伟达如果没有发布GPU，硬件可能不会有这两天的行情。 好了，以上是给大家按摩，更是给我自己的大宝剑。 最后跟大家交流一下黄金的逻辑。 在22年之前，黄金的分析框架是短期避险属性（跟Vix恐慌指数相关），中期是货币的对立面（跟实际利率高度负相关，实际利率是名义利率减去通胀）。 短期来看，SVB和瑞信分别在美国和欧洲的银行业里暴雷，昨晚美国财长耶纶说美国并不会为所有的存款兜底，欧洲央行的缩表从22年9月份刚开始，主要国家德国和英国的月度CPI还是高于预期。 并不能说SVB和瑞信事件得到了彻底解决。从代表全球银行间流动性的相关利差来看，都处于高位，说明欧美银行间的流动性依然是趋紧的，随时可能爆发类似的事件。
中期，主要看美国实际利率的变化，因为黄金不生息，实际利率是社会整体经营活动的经营成本，可以看成黄金的机会成本。 当前美国实际利率大概在1%~1.5%左右，根据美联储给出的今年年底的名义利率和CPI的预估，年底实际利率大概会降低到0.2%~0.5%左右，数据可能有出入，但是趋势是确定的。 也就是说今年往后看，美国的实际利率很大概率是往下走的。 现在黄金还多了一个长期逻辑，全球进入中美竞争阶段，反映在各国央行的资产负债表上，都在净买黄金，降低美元外汇储备。
世界黄金协会3月10日发布的报告显示，2023年1月，全球央行官方黄金储备净增77吨，数额环比上涨192%。 这些本质上是对美元体系的信任逐步瓦解，同时俄乌冲突中欧直接没收财产的行为，以及近期瑞信的债券直接记减，都会使得全球结算体系趋向于多元化。在这个过程中，也会更多地发生黑天鹅，加剧避险情绪，刺激黄金需求。 整体看来，黄金的短期、中期和长期逻辑，都是比较顺的。 ...... |
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