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最近开始陆续梳理投资体系，阐述方式上，从整体开始，把组成的各个系统和单元逐层展开，对组成部分、相互关系、运行逻辑做拆解，后续逐步对涉及到的技术细节和应用做详细分析。 上一篇主要讲投资体系的底层平台，这是投资体系的基石。主要对投资的认知，包括投资规律、思维、逻辑等，这些在投资上体现为一些通用的原则，要能运用到最终交易上，还需要一套交易系统。 作为个人投资者，构建一套适合自身的交易系统是取得长期稳定收益的必经之路。 一、交易系统的框架和构成 交易系统是投资体系最外层，是投资认知和投资研究的最终体现，也是投资体系的执行层面。 交易系统是依据投资原则或规则，形成交易活动中具体的执行策略。其运用是降低因频繁交易或者情绪化交易带来亏损的风险，使交易活动更理性，脱离情绪影响。 交易系统至少由三部分组成，买卖选择，仓位管理，风险控制。具体来说，就是涵盖了交易过程中如何买入/持有/卖出，仓位管理，风险控制等，主要是一些规则、标准、纪律等。 交易系统的形成，需要不断的积累、迭代，才能逐步完善。 二、交易系统是形成计划并执行 市场上投资方法大致分为基本面分析和技术分析，两者所依据的投资哲学不同，理念不一样，交易系统逻辑上统一，但具体到交易模型有差异。 交易系统实质上是形成交易计划并执行。交易计划是根据投资目标，利润和风险预期，发现盈利和风险的机会，依据投资原则，形成对市场的应变计划。 价值投资是基本面分析，交易计划要严格按标的估值变化进行投资交易，严重低估后买入，严重高估后卖出；技术分析主要以价格作为交易信号，分析k线图，判断买点和买点，决定是否加仓或减仓，以及何时止损。 遇到突发事件，比如某家公司遭受外部利空或阶段业绩拖累，股价恐慌性大跌，交易计划上两者对这种情况下的应对是不同的。技术分析考虑的是及时止损；而价值投资者判断公司基本面是否变化，如果没有下跌反而是买入的时机，否则就要考虑卖出。 交易计划运用有两点，一是当交易方向错误时，把损失降低到最小；二是交易方向正确时，让收益最大化。交易计划让自己避免处于被动，同时也作为约束逐步形成客观性交易，长期下来才能知行合一。 三、交易系统的核心功能 完整的交易系统应当至少包含以下三个功能单元。 第一、买卖和持有 买卖和持有是确定投资标的的买入/卖出和持有的标准和方法，形成相应的策略。 买入/卖出和持有的标准和方法分为选股和择时两个维度。买卖标准包括买卖的时机、条件， 比如价值投资主要是估值和逻辑的变化等。买卖的方法，包括定额/不定额买卖、一次性/分批买卖、等额/金字塔买卖、定价/回落/上升买卖等。 成功的交易=正确的买入+正确的卖出+正确的止损。正确的买入/卖出时机就是严格执行交易系统的买入/卖出条件，正确的止损就是系统胜率以外的合理止损 对各个投资标的买入/卖出，需要基于仓位管理和风险管理来进行。 第二、仓位管理 仓位管理对投资标的进行细化的仓位控制方法，包括不同标的持仓上限，调仓时的仓位大小等。 收益=概率*赔率，根据这个模型，提升收益的核心是提高概率或者增加赔率。如何在二者之间做权衡和取舍。这跟交易模型密切相关。 价值投资应该注重概率，通过研究基本面及等待安全边际，来获得大概率的赢面，仓位管理也一定程度上是为提高赔率。而技术分析则应该注重赔率，因为研究技术指标提高择时的成功率长期也看就50%，预测市场更是不靠谱。仓位管理可以提高赔率，当下趋势明朗则加大仓位，当下的趋势不明朗则持币观望。 市场是无法预测的。仓位管理优化的是赔率，无论是价值投资还是技术分析，都需要关注如何做好仓位管理。 第三、风险控制 风险控制主要是避免本金永久性的损失，同时也避免投资收益曲线波动。 风险大致可分为系统性/非系统性风险，市场上行/下行风险等。风险控制目的是保证在出现极端情况时交易系统的安全性，而投资交易中存在不可避免的风险，所以需要有容错空间让风险控制在可以承受的范围内。具体来说，无论是判断和决策出现错误，都不会承受致命的损失，市场突然上涨也不会因此踏空。 风险控制相对而言是交易系统中最难的一个环节，贯穿于整个交易系统。 四、结语 交易系统有效的前提是其底层逻辑自洽。无论做哪种投资，交易系统要有客观事实作为基础，交易系统一旦形成，要严格的按照交易系统进行所有的交易操作。 交易系统需要能够全面应对市场的各种情况，比如牛市、熊市或是市场长期波动、甚至于大幅暴跌的极端情况。市场环境和是不断变化的，要在使用中发现问题，持续改进、迭代，让交易系统逐步趋于完善，才能更好的发挥作用。  |
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