4万户股东，还在坚守两面针？

入住酒店的时候，您是否留意过酒店的一次性牙膏用的是哪个牌子。

根据小北本人有限的经验，通过酒店一次性牙膏牙刷的质量，基本能判断出酒店的品质。牙刷牙膏质量越好，酒店品质越高。

有时候住酒店会用到两面针的牙膏。两面针控股子公司江苏实业主要经营酒店日化用品，包括旅游牙膏、旅游牙膏套装、洗涤剂等。据公司说在这个细分领域里公司市占率比较高，有一定的优势。不过2022年江苏实业亏损646万元。

2022年，两面针牙刷及牙膏等日化用品占收入的比重，已经达到了83.30%。但是呢~如今说到牙膏，江湖上很少能听到两面针的传说了，虽然它曾经辉煌过。

一

从市场份额的变化，看两面针的衰落

如下图所示，2021年牙膏前十大厂商销售市场份额合计为81.19%，其中云南白药市场份额居于榜首，为23.86%；纳爱斯排名第10，市场份额仅为1.91%。作为一家以卖牙膏牙刷为生计的企业，前十大厂商里，竟然没有两面针的一席之地。

但是在2002年，两面针牙膏的市占率一度达到了16.30%，自1996年开始，两面针的牙膏产量和销量一直位居全国牙膏行业的前三名（含外资企业），内资企业的第一名。那个时候什么冷酸灵、佳洁士，跟两面针完全不是一个量级。

2000年左右，两面针是牙膏行业第一梯队里的三大成员之一，其他两个是外资企业高露洁和联合利华。第一梯队的高露洁、联合利华和高露洁，分割了约45%的牙膏市场份额；第二梯队的佳洁士、好来化工、美辰股份、登康口腔等，分割了约25%的牙膏市场份额；剩下数十家企业，市场份额合计只有30%。

云南白药算是牙膏市场厮杀出来的黑马了。

其他厂商，如上海白玉、杭州黄芩、江苏草珊瑚，以及两面针等，逐渐地失去市场甚至很多人都不知道它们的存在。

二

持有两面针，都不必看它的业绩？

如下图所示，两面针的股东户数已经从2018年的6.4万降至目前的3.9万，这3.9万户股东可能包括新买入的股民，也可能包括一直持股的股民。我好奇的是，这3.9万户股东，看重的是两面针的哪些方面？

哪个发展良好的企业，公司的固定资产规模会一再收缩呢？

如下图所示，2018年股东固定资产为8.72亿元，2019年降至3.41亿元，2022年只有2.83亿元；同时公司在建工程投入几乎已经停止，每年都不足1000万。这显然不是一家经营正常的企业会出现的情况。

哪个发展良好的企业，它的收入规模会一再收缩呢？

从“同花顺iFinD”中能提取2001年后两面针历年的收入数据。如下图所示，如今的两面针，其收入规模大约是2009年的水平。辛辛苦苦这么多年，一下回到解放前？

再从净利润看，过去10年两面针竟有6年是亏损的，不亏损的年份净利润也少得可怜，有的年份甚至不到1000万。

三

两面针还会东山再起吗？

20年前两面针最辉煌的时候，主打的是“中药牙膏特色”；可是现在说起中药牙膏，我们想到的是云南白药。作为一家很早就主打中药牙膏的企业，两面针却被云南白药狠狠地甩在了后面。

两面针混成今天这个样子，有内因也有外因。

首先，可能牙膏行业竞争特别激烈。

2001年我国正式加入世贸组织，外资品牌强势竞争，2008年宝洁公司的佳洁士、高露洁公司的高露洁以及联合利华的中华，三者的市场份额合计为67%。剩下的市场被多个品牌瓜分，两面针这时的市占率仅为1.7%，比冷酸灵都低。

其次，两面针缺乏应对市场竞争的能力。

面临同样的市场变化，登康口腔的业绩就要好很多。根据尼尔森零售研究数据，在线下销售渠道中，登康口腔牙膏产品的零售额市场份额占比为6.83%、销量市场份额占比9.95%，行业排名位居第四、本土品牌第二。

此外， 两面针走了很多弯路，尝试多元化但是失败了。

2004年，两面针收购广西亿康药业股份有限公司，进军医药板块；

2005年，两面针收购柳州九洲房地产开发有限责任公司，进军房地产板块；

2008年，两面针进军广西柳江造纸厂，进军造纸行业；

2009年，两面针收购柳州两面针纸品有限公司，进军纸品制造业。

可是近年来，两面针又把收购的资产卖出，公司主业又回到了以卖牙膏为主。如果当初两面针没有多元化收购乱折腾，而是努力把牙膏业务做好，现在的它会不会是另一种局面？

可是时间无法倒流。

如今新的牙膏品牌也层出不穷。

可能哪一天，随着老一代消费者老去，再也没有谁记起柳州的“一口好牙两面针”了。

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