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达仁堂在我眼里是值得长期拥有的一个投资标的，我投资一个长线股票主要看两点：未来需求是否持续增长？公司产品是否有定价权？符合这两点我就敢于在合理价位下重仓。 我们来看看达仁堂产品（摘自22年报）：经过百余年的传承、发展，公司已形成以中药创新为统领的发展思路，致力于全科、优质、 高效、速效药品的创新研发和制造。公司拥有 22 种剂型，共 599 个药品批准文号，其中 1 个国家 机密品种（速效救心丸），1 个国家秘密品种（京万红软膏），5 个中药保护品种（舒脑欣滴丸、 治咳川贝枇杷滴丸、牙痛停滴丸、通脉养心丸、紫龙金片），114 个独家生产品种，75 个品种及 601 种中药饮片收载于 2018 年版《国家基本药物目录》，国家医保品种 223 个。公司通过实施大 品种战略，已形成以速效救心丸和通脉养心丸等为代表的心脑血管用药，以清肺消炎丸和清咽滴 丸等为代表的呼吸系统用药，以胃肠安丸和藿香正气软胶囊等为代表的消化系统用药，以京万红 软膏为代表的皮肤用药，以紫龙金片和生血丸等为代表的抗肿瘤中药等系列大产品群。 公司拥有一批以速效救心丸为代表的家喻户晓的中成药产品。公司拥有达仁堂、隆顺榕、乐 仁堂、松柏、京万红和痹祺 6 件中国驰名商标，拥有 14 个非物质文化遗产代表性项目，其中达仁 堂清宫寿桃丸传统制作技艺、京万红软膏组方制作技艺、隆顺榕卫药制作技艺、安宫牛黄丸制作 技艺、达仁堂牛黄清心丸制作技艺等 5 个为国家级项目 随着老龄化的不断深入，三大慢性病达仁堂占位两条主要赛道 ，拥有这样庞大产品储备的达仁堂市场需求一定会逐步释放，稳定增长是不容置疑的。 产品定价权是敢于重仓并长期持有的最核心逻辑，看看新能源近一年多的暴跌你就明白了，需求有增长但没有定价权是无效增长。对于中药也有很多观点认为未来集采是巨大风险，但在我眼里对于品牌中药这个风险是非常微小的。 我们来看看22年报一段说明：和化学药品相比，已经进行的中成药集采有所不同。从规则看，价格降幅不是唯一打分依据， 需综合考虑产品质量安全、企业创新力、供应能力等多项因素，同时报价竞价规则也有所不同。 从平均降幅看，中成药降幅相对温和，独家品种则降幅更低。 我们来看看最新估值情况，目前价格46元，23年保守预估每股收益1.5元，市盈率约31倍，拥有这两个确定性的公司这个估值我认为是绝对低估的。放眼大A同时拥有这样两个确定的公司非常之少，这样的公司只要你不是在离谱的价格买入，长期持有你一定可以战胜绝大多数投资者。但斌说过如果一个公司能保持10年以上稳定成长，他一定会成为一只大牛股，翻开A股历史验证一下这话基本没错（银行作为高杠杆行业除外）。 短期看茅台也是少有的同时拥有这样两个确定性，我们不妨与茅台做一个对比，茅台23年市盈率约28倍，但茅台未来成长速度会低于达仁堂，同时我们不能低估白酒行业的周期性，赋予了金融属性的茅台一定会随着经济的起伏和库存的变化呈现周期波动，所以从更远周期来看茅台确定性不如达仁堂。 我们还可以来比较一个同行同仁堂，但其23年预估市盈率达40倍，其次达仁堂22年通过混改后，其未来活力会远胜同仁堂。 综合比较我还是最看好达仁堂，准备把仓位逐步加到40%以上，变成自己第一重仓股，并设定两个卖出条件：基本面发生根本变化和严重高估。仅供参考。 |
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