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历史的谎言。 第11章历史的谎言，看书还是有点用的。我经常疑惑的一个问题就是为什么之前回测非常优秀的策略，当我们买入的时候就不灵了。在这一章作者为我们解答了这个疑问，废话不多说直接开始。 我们每天都会接触各种路演，我也相信多数基金公司是真的认为自己的策略和系统是非常有效的。因为已经跑了很多年了，有历史为证。但是当大家真的买入的时候，突然他们其中的一部分人就会发现，自己的系统在实际与交易中的表现远不如历史测试结果。他们也会想办法解决这个问题，但却并不明白问题的根源在哪里。 这本书的作者认为历史测试结果和实际交易结果的差异主要有4个因素造成。 ·第一个因素交易者效应。如果一种方法在近期赚了钱，那么其他交易者很可能会注意到他，并开始用类似的方法模仿他。那就很容易导致这种方法的效果不再像一开始那么好，这不就是教会徒弟饿死师傅吗？当然得在一个有限的体量内。 比如在突破策略中，如果你知道有很多人会在突破位买入，那么你要做的就是在他们买入之前买入，然后把价格推高到突破位，引发这些大交易者买单。然后把你的头寸卖给他们，这就是利用其他买家操纵价格。 这里面的前提就是你知道有人会在突破位时买入，这部分交易量足够吃掉你的买入量。足够多的人都知道这种方法在某个市场有效，并开始利用它的时候预测性买入的行为，就会导致很多人会在价格还未到突破价的时候就有人卖出，致使这个系统的优势被破坏，所以开发自己的系统要强于追随别人的系统。这样你的优势就不太容易被其他交易者模仿，因为他们不知道你什么时候买入或卖出。 市场中你的对手是一个活生生的人，真真假假，假假真真。作者他们如果想买入100份合约，可能会先挂一个卖单。比如现在市场现状是买入价410块，卖出价412元，那么100份415元的假卖单。可能会把市场价变为买入价405元，卖出价408元，这个时候撤掉假卖单挂一个真买单，可能最后就以408元或410元的价格成交。 ·第二个因素随机效应。历史测试的结果夸大了系统的内在优势，这可能是随机性的现象，我一直觉得自己的收益还不错，但当我做业绩归因的时候，发现里面很大一部分收益来自于运气，当然运气也是实力的一部分。如果我扣除这部分收益，业绩就变得一般般了。有多少基金经理也是如此？也许他们也知道，自己夺得业绩冠军是运气。 不过当他们发表观点的时候，绝对不会说自己是运气，只会说这是卓越的交易策略和执行能力的结果。但不幸的是，很多基民却以为这是基金经理的实力。当他们满仓被套的时候，只会大骂外恶的股市，却根本不从自己身上找原因，盈亏同源。如果年年能翻倍，那么市场上到处都是百倍的基金了。现在国内连20倍的基金都很难找到，一句话总结1年翻倍者大有人在，5年翻倍者寥寥无几。 ·第三个矛盾是最优化矛盾。它是指参数最优化过程中，会产生两种相互矛盾的效果。一方面可以提高系统在未来表现良好的概率，另一方面却会降低系统的未来表现符合模拟测试结果的概率。这样参数最优化，虽然提高了系统的预期表现，却降低了历史测试指标的预测价值，但是作者认为，恰当的最优化永远是明智的。 其所得出的参数值，可以提高系统在实际交易中，获得理想结果的可能。比如布林线突破系统，它的两个参数长期均价和标准差，当标准差取2.4倍的时候，其MAR比率最大，也就是收益回撤性价比最大。但如果随意取个3倍标准差，在10年半的时间内，利润相差8倍之多不做最优化，意味着糊里糊涂的，被运气因素完全左右。 ·第四个因素是过度拟合。这是说，有意使用过度拟合的曲线，美化系统，读书是真的有用的。当年我就干过这样的事。 ·现在终于知道是怎么回事了，在我刚接触基金组合的时候，我在市场上挑选各种常年表现优异的好基金，然后用韭圈这类基金工具进行历史回测。经过几轮筛选后，我建立了好几组收益良好、波动又小、适合不同风险偏好的组合。这些组合简直太完美了。 我对它们充满信心，并且把它们推荐给了客户，但是后面它们并没有走出我预期的水平。这就是因为经过我的筛选，不断的调整参数，它们只是过去最契合的组合，我犯了过渡拟合这个错误。 但好在我的组合是经过股债比例搭配的，只要在正确的框架内它就不会犯大错，也没有让我的客户受损。 今天的这一章让我受益匪浅，很多以前遇到的困惑也在此刻解开了。晚上要好好吃一顿犒劳一下自己。        |
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