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“双柜台模式”即港股市场设立港币和人民币两个柜台，分开交易两种货币股票，允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商机制以解决流动性问题。 也就是说，同一只上市公司股票可以用港币计价也可以用人民币计价，投资人既可以选择用港币购买也可以用人民币购买这只股票。 港交所CEO欧冠升表示：“港币-人民币双柜台模式”是一个令人兴奋的创新举动，港股市场是世界上第一个实施两种货币柜台结构的市场。这种全新的模式能够进一步巩固香港作为全球最大离岸人民币枢纽的地位，同时将便利人民币在港股市场交易中的使用，拓宽人民币投资产品范围。 香港特区政府财政司司长陈茂波表示：虽然人民币计价股票并非首次推出，但双柜台模式可让投资者跨柜台交易，推动交投及股票的定价效率，对人民币的流动性、应用程度都有所提升。香港在中央的支持下，与人民银行达成货币互换协议，确保香港有充足的人民币流动性，未来会继续扩阔跨境人民币资金流动的渠道，提升相关基建，建立更广阔的离岸人民币生态系统，包括推动将人民币柜台纳入南向港股通。 对于“港币-人民币双柜台模式”（以下简称“双柜台”）的推出，机构普遍认为该模式不仅可以降低汇率风险，吸引更多人民币资金，改善港股市场流动性；此外，也将促进人民币在离岸市场的流通，推进人民币国际化。 24只证券纳入“双柜台” 根据港交所公告，已获批的双柜台证券共24只，具体包括快手（1024.HK）、吉利汽车（0175.HK）、中银香港（2388.HK）、香港交易所（0388.HK）、安踏体育（2020.HK）、友邦保险（1299.HK）、华润啤酒（0291.HK）、百度（9888.HK）、腾讯（0700.HK）、中国平安（2318.HK）、京东集团（9618.HK）、小米集团（1810.HK）、李宁（2331.HK）、新鸿基（0016.HK）、中国移动（0941.HK）、商汤（0020.HK）、比亚迪（1211.HK）、联想集团（992.HK）、中国海洋石油（883.HK）、美团（3690.HK）、长城汽车（2333.HK）、恒生银行（11.HK）、阿里巴巴（9988.HK）、京东健康（6618.HK）。 从名单来看，首批入选的24只个股所属行业包括科技网络、金融、地产、消费。其中，中国海洋石油、中国移动、比亚迪、中国平安、长城汽车均已在内陆、香港两地挂牌，均为AH股公司；此外，还包括腾讯控股、小米集团、京东集团、百度集团、阿里巴巴等科网股。 此外，香港交易所还披露，中银国际证券有限公司、中国国际金融向光证券有限公司等共计9个交易所参与者已获授双柜台庄家（“DCMM”）执照，可于双柜台模式推出后于相应的双柜台证券进行庄家活动或提供流通量活动。 有望提升港股流动性 “双柜台”在交易方面，两个柜台间的交易独立进行。在结算交收方面，于中央结算系统内，不同柜台的买卖也会被当成两只证券分开结算交收。两个柜台的交易不会“跨柜台”计算从而相互对销，而是将会分别各有一个持续净额交收数额。同时与现行的交收机制相同，人民币柜台交易也将在T+2日完成结算交收。 数据显示，截至今年三月，香港的人民币存款与人民币存款证余额规模达9,506亿元人民币，以及未来可能纳入交易范畴的南向资金都将是港股人民币柜台的潜在增量资金。 中金公司研报显示，中长期维度下，双柜台模式有助于改善港股流动性和成交活跃度，进一步巩固香港离岸人民币中心地位。双柜台推出提供了离岸人民币配置的一个资产选项。双柜台模式不仅对于海外人民币资金留存有帮助，也有助于吸引更多海外长线投资者驻足港股市场，实现资金沉淀，这有望改善市场流动性并巩固香港离岸人民币中心地位。与此同时，减少汇率的交易成本对于一部分资金可能仍有吸引力，因此有望增加对这一部分资金港股投资的吸引力。 中信证券相关研报观点认为，长期来看，双柜台模式客观上将便利并鼓励更多投资者参与港股交易，同时叠加互联互通的持续扩容和中国内陆居民日益上升的多元化资产配置的需求，预计将有越来越多的人民币资金参与港股交易；且港股交投活跃度的改善反过来又会吸引更多的资金交易，“用流动性吸引流动性”从而提升港股资金的成交量和活跃度。 助力人民币国际化 香港作为中国对外开放的桥头堡，与国际金融市场进行了充分交流与融合，已经成为了国际金融中心之一。事实上，香港交易所开发离岸人民币产品已有多年，且品类非常丰富。根据央行2022年人民币国际化报告显示，截至2021年末，全球主要离岸市场人民币存款余额超过1.54万亿元，其中中国香港人民币存款余额超9000亿人民币，在各离岸市场中排名第一。 中信证券研报显示，人民币柜台的开启将增加离岸人民币的投资渠道，推进人民币国际化进程。在离岸人民币的持有量将进一步提升的背景下，人民币储备可用于投资中国资产，以更多地参与中国经济发展，享受中国经济发展丰硕的果实，而港股双柜台模式下的个股也将受益于可能新增的境外人民币投资。 中金公司也认为，长期维度，双柜台模式对于促进人民币国际化发展进程有长期重要意义。香港作为国际金融中心、中资公司特别是新经济公司的聚集地、以及离岸人民币的最大市场和清算中心，其作为离岸人民币市场的优势是不言而喻的，也是保持资本账户相对管制下推进人民币国际化的必由之路。 双柜台模式以港股人民币计价为起点，促进人民币在港股交易中的使用，未来逐步扩大至更大股票和产品范围（如衍生品或融资活动），甚至更广投资者群体，都将为推动人民币国际化打下基础。 |
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