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好企业是投资者的朋友，烂企业是投资者的敌人。好企业随着时间的推移能结出越来越多的果子，烂企业随着时间的推移连你原有的也一起吞没。好企业能让你从中掏出黄金，烂企业只能让你一步步陷入泥潭。弱水三千，只取一瓢饮。投资人在投资过程中，最重要的一件事，就是筛选好企业，远离烂企业。即使你以折扣价格买入一家非常便宜的烂企业，你也很难讨到任何好处。所以，股票投资，买的便宜不是主要的，用便宜的价格买到好货才是主要的。但是好货大部分时间都不便宜，只有某些特殊的时间才会因为错误定价，而变得的便宜。所以，有时候以合理的价格买入好货也是值得的，它远胜过以折扣的价格买入一堆烂货。这大概就是股票投资最朴素的原理了。其实，有一个简单的指标可以辨别一个企业的好坏，这个指标就是净资产收益率，净资产收益率其实是净利率、资产周转率、以及企业杠杆三个因素的综合。如果就重要性来说，我个人认为，高净利率的企业好过高周转率的企业，而高周转率的企业又好过高杠杆的企业。怎么去看待高杠杆企业？当然我自己会远离，心中总担心某一天它资不资债。然而，有些高杠杆企业是由其自身生意特征造成的，它能用极少的净资产撬动起极大的可以被利用的资源。巴菲特也使用负债，但它主要使用的是递延纳税以及保险浮存金，这种负债是无息无成本负债，这种负债越多，反而企业优势越明显。企业使用N数量的负债，至少要创造N+1的价值，否则的话就麻烦了。怎么去看待高周转率的企业？高周转率代表着企业的资产使用效率高，我认为这种企业造成的较高的净资产收益率，重点在于有着非常靠谱能干的管理层，当然这并不说管理层起着唯一的作用，有些生意的周转率就天然的比其他生意周转率要高。巴菲特把管理层称为股东的管家，他们是替股东管理财富的。许多企业为了让管理层与股东利益一致，会让管理层持股，甚至全员持股。最后，我最喜爱的还是那种高毛利，高净利带来的高股东回报率，这种企业一般具备很好的生意模式，即它是娘胎里自带的天生的优势。管理层只要不是太差劲，企业就不会太差。一匹好马配一个好的骑手，当然是绝配；但是一匹好马，配一个一般的骑手，也大概率能在竞赛中跑出一个好成绩。说完了好企业的一些特征，在来说烂企业。烂企业是相反的，低毛利以及低的资产周转率必然会带来较低的股东权益报酬率。股票投资人鲜有不知道伯克希尔公司的，它现在当然是一家伟大的牛逼的公司，但是它的前身却是一家日薄西山的纺织公司。很多年后，巴菲特承认，投资伯克希尔是他犯的一个很重大的错误。在这样的公司，尽管一群优秀的管理层付出极大的努力，比方书让产品差异化，使用新设备降低制造成本或者妥善处理运用人力，朝高价值的附加品转型等，但这都无济于事。纺织业还是一年不如一年了，人力无法挽救一个行业的颓势。在一条破船上，船员使出浑身解数，最终都无能为力。投资人要从历史中，从别人身上吸取教训，好过自己再去蹚一遭浑水。纺织业充分说明，资本密集但产品无重大差异化的生产者，必定只能赚取微博的报酬，除非供给吃紧或者真正短缺。只要市场产能过剩，产品价格就会随着直接营运成本而非投资资金做变动。市场上，很多行业都是这种常态。烂企业留给投资者的最后只是一堆破烂烂铁，以及堆满仓库的垃圾产品。
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