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2023年44篇（共394篇）原创文章 周一访谈一家老牌的输液供应商，更新了我对大输液行业的认知。总结起来，就12个字：抓住政策机遇，提升竞争壁垒。
第一，在90年代，我国的大输液市场主要由日本供应商占据。新世纪的政策变化后，中国供应商开始占据市场主流，而日本供应商在原料药的上游，仍有强大话语权。因此，头部的大输液公司一方面会紧跟政策变化步伐（例如，集采），另一方面也在积极延伸产业链（例如，研发原料药、高壁垒仿制药、创新药）。第二，输液产品的毛利率30-60%，集采后，量的增长不能弥补价的损失。因此，从战术上，研发和推广高端医药制品，创造足够的利润空间；从战略上，推进从医药制造到医药创新的转型升级。第三，输液供应商巨头在存量市场整合行业产能，市场集中度逐步提升（例如，科伦药业已占40%的市场份额）。只有头部公司才有能力在红海市场中”收割“，并有足够的利润，支撑研发投入、覆盖试错成本，构建高壁垒，挖深护城河。从外企垄断到失去中国市场，再到国内公司充分竞争到头部格局建立，最后头部企业从医药制造挣扎着转型医药创新……在医药领域，市场永远在奖励那些把握转折机会和构建竞争壁垒的企业。需要说明的是：因为访谈的输液企业未上市，涉及到商业机密，不便讨论。所以，本文以上市公司的发展情况，总结大输液行业的特征和趋势。
其中，科伦药业又是行业中穿越周期、转型最为成功的一家。但，文本不构成任何股票投资建议。敬请读者朋友们理解。
大容量注射液俗称大输液（Large Volume Parenteral，LVP）：指容量大于等于50ml并直接由静脉滴注输入体内的液体灭菌制剂。在化学药品制剂行业中，大输液是最重要的制剂之一，直接输入体内的药量较大、药效迅速、作用可靠及适于急救等，因此，临床用途十分广泛。体液平衡用输液、营养用输液、血容量扩张用输液、治疗用药物输液和透析造影类。
我们最常见的就是体液平衡类输液：主要作用是调节人体新陈代谢、维持体液渗透压、纠正体液的酸碱平衡等，比如，氯化钠注射液。我国每年大输液产量超过100亿瓶（袋），市场规模超过千亿。虽然受到限输令的影响，输液量已达到峰值，并面临下降。但随着基本医疗保障水平的提高，以及老龄化社会的发展，住院人数可能在未来继续保持一定增速。同时，产品规格的升级以及营养型、治疗型输液新产品推广，使得大输液的消费量在上升。图1：9大上市公司大输液收入（亿元）及5年复合增速
9家上市公司输液产品销售总量超过70亿袋（瓶），占据市场规模的70%，行业格局较集中。从销售量看，科伦药业是国内最大的输液企业，市场占有率超过50%。从销售额看，科伦药业2022年输液收入为94.52亿元。氯化钠注射液收入，占大输液收入比例超过27%。 但值得注意的数据是，肠外营养注射液收入占比超过11%，葡萄糖注射液收入占比超过6%。 从侧面反映了，营养型和治疗型输液产品持续升级。 这也是其他输液龙头企业拓展产品线的选择，因为这类产品的毛利率显著高于基础输液。
从毛利率看，科伦药业的输液产品毛利超过60%。显著高于同行业其他上市公司。在集采政策之下，大多数公司输液产品毛利率并未显著下降，也从侧面反映了，更高端输液产品的推广有效性。图3：9大上市公司大输液毛利率变化 
包装升级（2012年限塑令执行）、限制抗生素、环保和GMP标准提升、一致性评价和集采等等。 无一不在考验着市场中的企业。 那么，一家老牌大输液企业要穿越产品周期、把握政策机会，应该如何？ 以科伦药业为例： 前期凭借大输液基本盘贡献充足现金流，为仿制药研发和抗生素产业链完善提供强大的资金支持。 后随着仿制药和子公司川宁生物逐步收获业绩，又反哺研发，驱动创新药发展。 逐步成长的科伦博泰，也开始在未来在创新药领域的增长奠定基础。 （2022年科伦博泰对默沙东确认收入人民币7.3亿元，增加归属于母公司净利润人民币3亿元。） 总结起来—— 第一阶段：传统医药制造（大吨位原料药及中间体、大输液业务等）； 第二阶段：壁垒制造（高品质、高壁垒仿制药）； 第三阶段：医药创新（与默沙东达成合作协议及有偿独家许可）。 图4：科伦药业主要业务板块毛利润占比 
总结科伦药业的发展，给传统药企转型提参考： 一方面，加强仿制药的竞争优势。 通过制造规模的提升、生产工艺的优化和管理效率的改善，进一步降低成本。 在集采常态化、医保控费等背景下，药品、耗材的降价趋势已不可阻挡。 经过市场的强力洗牌，仿制药领域将成为医药制造强者的游戏。 另一方面，加强创新投入的重要地位。 从跟随创新，到同步创新，再到引领创新，留足试错成本，论持久战。 最后，在传统的大输液市场竞争加剧和医药创新风险巨大，并叠加经济下行周期—— 科伦的“二十字方针”，适合许多科技型企业： “全力创新、全员营销、压缩成本、饱和生产、创造蓝海”。 
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