“中特估”，中国特色估值体系，中特估核心股票

看好中特估，主要是指看好低估的中国核心资产、中国优势资产、中国特色资产这三类资产。核心资产可以用底线思维去选，比如事关国计民生安全，事关国家稳定发展的资产，事关中美博弈成败的资产。“中特估”全称中国特色估值体系。“中特估”概念主要以央企、国企以及一些特殊行业的上市公司为主，涉及通信/计算机、建筑、能源/电力、军工、银行等板块，多为具有强现金流、高分红、低估值特点的价值蓝筹股。

一、政策重视

2022年11月21日，证监会主席易会满在金融街论坛年会上提出：“要深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。

2023年政府工作报告提出，要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，完善中国特色国有企业现代公司治理。

二、估值重塑

在A股市场整体估值相对于民企，央、国企估值折价的原因是什么？

从基本面角度，央、国企在经济独立、国家安全方面，承担了更多的国家责任和社会责任，在经济下行的过程中，它还有助企纾困的责任，逆周期调节的功能。因此过去它们不会把利润最大化作为唯一的考核目标。

但是随着国企改革一轮一轮的推进，央、国企的经营效率有了明显的改善。从2022年下半年开始，央、国企无论是从盈利还是净利润增速，都已经相对民企从劣势变为优势了。央、国企的研发投入，也是逐年上升的。因此央、国企估值重塑越来越受到市场的关注。

三、财政压力

随着土地出让收入（卖地收入）的减少，2022年我国广义的财政收入28万亿，较2021年下降了6.3%。做大央、国企利润，或提高利润上缴比例，是未来弥补财政收入缺口的重要手段。

中特估的核心股票：中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶、中材国际、北方国际、中钢国际、中工国际、中国建筑、中国电建、中国能建；地方建筑国企：陕西建工、新建交建、安徽建工、四川路桥。

（1）通信：中国移动、中国电信、中国联通

（2）银行：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行、中信银行、光大银行

（3）石油石化：中国石油、中国海油、中国石化

（4）煤炭：中国神华、中煤能源

（5）非银金融：中国平安、中国银河、中油资本、中金公司、中信证券、中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险

（6）国防军工：中国船舶、中国重工、中船防务