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本文是价值投资系列第8章： 前言：第7章讲了学会ROE这个指标，从此股市不可能再亏钱，重点阐述了ROE的作用，那么是不是只要选择高ROE的股票无脑买入就能赚钱呢？当然不是，这就是本章要讲的PE的用处。 正文： 一：PE是什么 还是以餐馆为例： 比如某餐馆每年盈利10万，这个时候要转让，不考虑净资产、负债以及其他因素的话，你愿意出价多少钱？若是出价100万，那相当于就是10年回本（不考虑增长的情况下）。若是出价500万，那相当于就是50年回本。现实生活中，不太可能有冤大头会出500万买一个每年盈利10万的餐馆，但是在股市中这很常见。 所以PE就相当于你买的股票多少年才能回本。也叫市盈率，A股中每只股的PE都不一样，低的有1-2，高的有100-200，PE反映了市场对每只股背后盈利的预测以及情绪，例如传统行业银行、钢铁、煤炭之类PE就比较低，而新能源、半导体、生物医药等新兴行业的PE就非常高。 在一级市场，风投投资一个初创企业常常是通过专业的评估机构对企业的未来做预测，估算一个大概的PE值而投资，所以风投是典型的高风险高回报，投100 家可能只有一家盈利，但是回报却往往是几千上万倍的利润，足以覆盖剩余99家亏损的额度。而在二级市场，我们直接看软件上面就能显示具体的pe值，和历史的百分比可以作为我们入手的参考，这样风险会更小，当然收益也会少些。 二：买股为什么要看PE 在19-21年小牛市的时候，大蓝筹崛起，很多人开始慢慢接受价值投资，却没有深入了解价值投资的理念，结果被机构一顿忽悠，什么“怕高都是苦命人”，鼓吹小散无脑买入百倍PE的“赛道股”，结果机构跑了，留下一堆小散站岗，亏的有多惨，去支付宝基金评论区看看就知道了。 实际上拉长时间到几十年看的话世界上几乎所有股票都有腰斩过的经历。 任何时候都要记住股票是高风险行业，无论多么谨慎都不过分。 查看巴菲特所有标的买入记录，很少有超过20PE的，我的体系也是最多接受买入股票不能超过20PE。不是说买入超过20PE的股票不能赚钱，只是赚钱难度会更大一点，你需要对企业研究非常深入，企业也要一直保持利润高速增长，否则一旦增速下降，那股票必然是杀估值，腰斩都算好的，很多成长股失去了高速增长以后，从百倍PE跌到10倍PE的比比皆是，看看一些大白马这几年跌幅50%-70%的一大把。而如果你买入时本身的PE很低的话，企业继续高速增长，你赚的更多，就算增速下降的话，你因为成本低，也不会有大的损失。 这就是巴菲特经常说的一个词“安全边际”。 三：什么是安全边际 还是举个例子： 比如一座桥设计的承重最多是30吨，那么装的货物加车的重量29.99吨的话，这个时候你觉得能不能安全通过？有可能会安全通过，但是也有可能因为各种客观因素把桥压塌了，这个时候你冒的风险就非常大。聪明人会保持车重+货物总重不会超过25吨，如此能保持风险非常小的情况下安全通过，有些特别谨慎的可能会保持在20吨以下。 这就是安全边际，永远保证在极端恶劣环境下也能存活。 保持25吨的人就是类似我这样的人，在经过缜密分析企业的情况下，设定一个PE值，分批加仓，这样既能保证收益，又能保证较小的风险，取得合理收益。 保持20吨以下的人就是非常保守的人，这种人在股市基本上不可能亏损，高股息策略就是其中一种，适合大资金，对收益率要求不高的人，稳定跑赢通胀就是他们的目标。 当然了，股市里更多的是保持29.99吨或者超过30吨的人，这种人也是大部分散户的写照，不看企业的ROE/PE，无脑满仓，认为涨的好的股票就是好企业，不给自己留任何余地，那么买入这种票90%都会亏损也就很好理解了，剩余10%的原因可能是因为企业造假、大股东犯法、杠杆太高、竞争太激烈等其他原因。 总结：保持好安全边际，买入高ROE（代表企业很牛），低PE（代表估值很低），分散投资（防止遇到黑天鹅踩雷），分批加仓（任何人都有看走眼的时候），每年稳稳的赚取20%左右的收益不好吗？为什么非得冒险买炒作的高PE热门股导致巨亏呢？ 毕竟，我们来股市是为了赚钱的，而不是体验蹦极的，你说呢？ 预告：第9章会讨论股价上涨的因素。后面关于价值投资选股、估值、卖点、商业模式研究等等都会陆续推出。 |
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