|
财报 财报能让我们更加了解公司的真实情况，识别出坏公司，能让我们更加理性客观的地做出投资决策 财报是财务报告的简称。它记录了公司经营主要财务指标，是反映财务状况和经营成果的书面文件。可以理解为财报就是上市公司的一张体验单，可以告诉我们公司哪方面比较强，哪方面弱，哪方面存在隐患。 根据证监会规定，上市公司要定期发布财报以及重大事件的临时报告，持续地把公司的相关信息向投资者和社会公众披露。 根据披露时间不同，可以分为： 一季报（4月1日-4月30日） 半年报/中报（7月1日-8月31日） 三季报（10月1日-10月31日） 年报（次年1月1日-4月30日） 查找/或下载年报的网址 1. 理杏仁:https://www./ 2. 巨潮资讯网:http://www./ 3. 上海证券交易所:http://www./ 4. 深圳证券交易所:http://www./ 通常以年报的数据为基准来研究上市公司 年报共有12章节 一、释义 这一章节主要是用来表述年报中提到的一些公司、机构、行业专有名词的简称和详细说明 二、公司简介和主要财务指标 公司简介包含上市公司的中英文名称、注册地、法人代表等基础信息。 主要财务指标则是挑选了营业收入、总资产等几个主要经营数据展示在这里，但并不全面。 三、公司业务概要 这一章节会对公司的业务做个介绍，就是企业是做什么的、经营模式是什么样、卖些什么产品等等 四、经营情况讨论与分析 这一章节会提供企业发展情况的一些分析和解读。如：市场情况、重要措施、战略规划等 五、重要事项 正如这一章节的题目，整份年报中重要的事项都会罗列在此，包括公司的重大资产重组、并购、投资、利润分配、股本变动，以及事务所出具的审计意见等等。 六、普通股股份变动及股东情况 这一章节介绍的是企业所有大小股东的变化情况 七、优先股相关情况 这一章节用来表述优先股的相关内容。如果公司通过发行优先股筹集了资金，就需要优先给持有优先股的股东利润分红，本章节就记录与此相关的信息。适用就详细记录信息，不适用就代表公司没有发行优先股。 八、董事、监事、高级管理人员和员工情况 这一章节记录了公司高管履历、薪酬水平、员工结构、员工人数等信息。 九、公司治理 这一章节主要包含了公司治理的相关信息，比如公司内部管理体系、控制制度等 十、公司债券相关情况 这一章节介绍的是公司发行债券融资的情况。如果没有用债券融资，则显示『不适用』 十一、财务报告 这部分是一公财务的核心部分，包括资产负债表、利润表和现金流量表三张财务表和相关的说明解释。便面记录了公司这一年的各项开支、盈利情况、资产变动等信息。 十二、备查文件目录 这一章节列出的是公司年报的相关原件资料。 重点 财报分析『6步走』 1、财报是否值得读？ 审计意见：标准无保留 2、了解上市公司的商业模式 卖什么？卖给谁？怎么卖？ 3、透析利润表 学习如何评估成本和费用的变化，看公司的成本管控能力如何？最后综合分析公司的利润情况，看看公司的产品、核心业务、整体效益一否有足够竞争力 4、透析资产负债表 查看公司的负债情况，评估公司是否有长期的破产风险； 整体分析公司的财务状况，看看公司的偿债能力如何； 分析公司的资产结构，识别公司类型，并评估公司的资产利用效率 5、评估公司经营能力 结合利润表和资产负债表，综合分析公司的运营能力高低 6、透析现金流量表 通过公司不同方面现金的收入、支出情况，逐一分析公司目前所处的发展阶段 一个数据指标放在不同公司，意义也是不同的 公司用什么方式赚钱？ 销售渠道：线上线下，内销和外销 销售模式：直营和经销 利润表 利润=收入-成本 构成： 收入 营业收入：企业经营业务获得的收入 营业总收入： 成本 营业成本：销售商品所支付的成本 税金及附加：企业经营主要业务应缴纳的相关税费 销售费用：促进商品销售而花的费用 管理费用：维持日常管理产生的费用 研发费用：研发新产品而产生的费用 财务费用：企业为了筹集生产经营所需资金产生的费用 销售费用、管理费用、研发费用、财务费用统称『期间费用』，即『四费』 资产减值损失：因资产本身价值下降造成的损失 营业总成本：所有和经营有关的成本费用 其他收入 其他收益：指政府补贴带来的收入 投资收益：公司对外投资获得的收益 公允价值变动收益：投资资产允价值变动产生的账面收益，如果投资亏损，投资收益和公允价值变动收益就得记为负数 资产处置收益：处置资产获得的收益。如果这东西还可以用，其价值是100元，卖出是50，这时的资产处置收益记为负值 营业外收入：和营业没有关系的收入。如，报答 营业外支出：和经营没有关系的支出。如，捐赠 所得税费用：企业在获得经营利润后向国家缴纳的所得税 利润 毛利润：销售收入扣除直接成本后的利润部分 公式：毛利润=营业收入-营业成本 指标1、毛利润是判断产品优势的重要指标 营业利润：将所有经营相关的因素都考虑进去，体现企业经营业务的能力高低 公式：营业利润=营业总收入-营业总成本+其他收入 利润总额 公式：利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出 公式：净利润=利润总额-所得税费用 净利润：在利润总额上减去上交国家的税后，公司真正能获得的利润 净利润是公司在营业利润的基础上，加上营业外收入和支出，再扣了税，即公司真正能落下的钱。净利润越高，说明公司拿到手的钱越多（看指标10） 营业收入的质量 收入并不是越大越好，收入的大小只代表了公司规模的大小，并不能说明公司的盈利能力的强弱 评估公司的收入质量如何 指标2、看营业收入占总收入的比例高低 公式：营业收入占比=营业收入/（营业收入+其他收入+营业外收入） 一般来说，营业收入占总收入的比例最好大于90% 营业收入占比高，说明企业集中精力在发展业务上，是个好的现象 注意点 公司的业务是否集中在一个行业上，专注一个行业深耕细作的公司有更大概率能出好公司 公司的营业收入仅仅做到持续增长还不够，我们还得要求它的增速高于行业平均水平 指标3、营业收入增长率 公式：营业收入增长率=（本期的营业收入-上期的营业收入）/上期的营业收入 一家公司的收入增长率大于行业平均，就是有竞争优势的（数据要看5年） 注意点 公司收入长期看是增长的，但是行业平均水平却一直下降，这样的公司需要警惕 如果公司处在一个需求不断萎缩的行业，会让能够获取的利润总量越来越小，公司经营得再好，也很难维持增长 指标4、收入结构合理 收入结构合理的两个要求： 1、大客户销售额占比不能太高，如果前5大客户销售额占比超过25%甚至过半，那可就要警惕了 2、公司业务腹盖地区不能太小 这样经营风险更小 营业成本 一家公司的营业成本，是不能过度节省的，否则很可能影响公司的产品质量与口碑 经营过程中付出的营业费用，同样是不能过度节省的 无论如何，一家公司的营业成本和收入同步增减才是合理的 指标5、营业成本率（和它的发展相关） 公式：营业成本率=营业成本/营业收入 营业成本率保持稳定属于正常现象。 1）如果在稳定的基础上能够小幅地减少，说明在有效地控制成本； 2）如果大幅增长、减少都说明成本和收入不同步，企业在经营过程中可能存在问题，需要深入寻找原因 （营业成本率大幅增加或减少，就得去财报中寻找答案，看看导致变化的因素是长期问题还是短期问题，如果是长期问题导致的成本率上涨，那就需要重新考虑是否要投资） 指标6、费用率 公式：费用率=（销售费用+管理费用+研发费用+财务费用）/营业收入 如果费用率保持稳定，就是同步的，反之不同步； 如果在稳定的基础上，费用率小幅下降，说明公司在有效地控制成本 如果出现费用率大幅增加或减少，就得去财报中寻找答案，看下是短期问题还是长期问题 （在费用和营业收入双双下滑的前提下，营业费用率之所以会大幅提升，主要是由于营业收入下滑的幅度远大于费用下滑的幅度） （政策和公司的战略） 指标3-6： 最好的状态是随着营业收入的增长，成本率、费用率不仅保持稳定，并且逐渐小幅下降，说明企业在行业里的地位越来越强 利润表 利润是最直接反映公司是否盈利的数据，但数据却不能全信。 利润表是按照权责发生制为标准编制的 权责发生制，又称为『应收应付制』，它是以权利和责任是否发生为标准，来确定本期收入和费用。（就是说，商品卖出去了，就算没有收到钱，也会在表中记录获得了一笔营业收入，自然利润也会增加） 现金流量表 指标7、销售商品、提供劳务收到的现金 判断：利润表的营业收入是否真实的是现金流量表的销售商品、提供劳务收到的现金 现金流量表是记录公司现金流入流出的表，按收付实现制编制，即以款项的实际收付作为标准，记录收入和费用（简单的来说，现金流量表记录的是公司真正花掉的现金和真正收到的现金） 用销售商品、提供劳务收到的现金和营业收入进行对比，看企业是否真正收到了现金。 用销售商品、提供劳务收到的现金除以营业收入算出比值 如果比值大于1，那说明公司卖东西的钱都收回来了，营业收入是真实的 如果小于1说明公司卖东西的钱还没全收回来，营业收入中有一部分钱还没拿到手。（连续看5年数据） 销售商品、提供劳务收到的现金评估公司的营业收入真实情况 指标8、毛利率 毛利率：好行业和好产品 不同公司的规模不同，光看毛利润没有意义，就要看毛利率 公式：毛利率=毛利润/营业收入 评估企业整体的毛利润时，因为规模不同，就毛利率更准确（与同行比较） 每个行业都有赚钱的公司，但毛利率高的行业天生有着更强的盈利能力 毛利率低的行业，意味着公司和同行的竞争比较激烈，要想从中胜出，对管理层的要求就会更高 建议多关注毛利率排前四行业中的公司，毕竟，在高毛利率的行业中，找到好公司的概率更大，风险也更小 指标9、核心利润率 判断公司的真实盈利情况 营业利润考虑了销售、管理等费用，但还有些业务没太大关系的其他收入。如投足收益、公允价值变动收益、资产处置收益、汇总收益等等 我们分析公司的盈利能力是看公司在经营过程中赚钱能力，而不是从其他地方赚钱的能力。刚刚那些与公司的业务能力可没啥关系，因此想要精确地评价公司的盈利能力，我们需要将其他收入单独剔除，只看和经营相关的成本和费用。 这就是核心利润，也是利润表中的核心数字。 公式：核心利润=营业总收入-营业总成本 为了衡量核心利润的高低，我们需要看核心利润率 公式：核心利润率=核心利润/营业总收入 核心利润率越高，说明公司业务的盈利能力越强。（连续看5年的数据） 核心利润率是判断公司业务的业务能力情况（与同行对比） 毛利率评估的只是行业和产品的竞争力，用核心利润率评估公司业务的盈利能力。 指标10、净利率 净利率是评估净利润的高低 公式：净利率=净利润/营业总收入 净利率越高，说明公司整体的经营效益越好。切记：与业务无关的收入占比不能太高 了解利润表这些信息，我们才知道企业在未来是否会出现财务危机，甚至破产，以及公司的资产结构是否良好。 资产负债表 所有者权益，也被称为『股东权益』它指的是公司的资产扣除负债后，股东享有的剩余权益 企业的总资产：由负债和所有者权益两部分组成的，它们之间的关系为『资产=负债+所有者权益』 资产=负债+所有者权益这个等式被称为『会计恒等式』，就是说，无论发生什么情况，这个等式是永远成立的 等式的右边代表公司拥有的资金的来源，包括借来的负债或股东给的所有者权益； 等式的左边代表公司拥有的资产的去处，即公司把这些钱花到了哪里，变成了什么资产。 通过分析钱的来源，来考察公司的财务结构，评估它是否有破产风险以及偿债能力的强弱；再分析钱的去处，了解公司的资产状况，评估企业的资产结构和经营状况是否合理 实收资本：从股东那里实际收到的资本。【所有者权益】 货币资金：以货币形式存在的资产，包括现金、银行存款或存放在类似『余额宝』等灵活理财产品中 的资金。【资产】 固定资产：企业为生产经营而持有的、使用时间超过12个月的非货币性资产，包括房屋、建筑物、机器、运输工具等。【资产】 存货：企业等待出售的商品、生产到一半的半成品或者是还没有正式开始生产的原材料。【资产】 未分配利润：它属于所有者权益项目，是公司留待以后年度分配或待分配的利润。【所有者权益】 应收账款：企业应向购买单位收取的款项。【资产】 长期借款：还款期限在1年以上的借款。【负债】 应付账款：企业购买商品应支付的款项。【负债】 短期借款：还款期限在1年以内的借款。【负债】 交易性金融资产：用公司资金买的股票、债券等资产。【资产】 无形资产：主要包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权等。【资产】 符合会计恒等式是最基本的要求 证监会统一要求，企业在编制时，各个项目必须按流动性的强弱排列 流动资产：1年及以内就能变现的资产 流动负债：1年及以内要偿还的欠款/债务 指标11、负债占总资产的比例——资产负债率和有息负债率 负债占总资产的比例的值叫作资产负债率，代表负债在公司资产中的占比，用来反映公司的财务结构是否合理 公式：资产负债率=负债总额/资产总额 资产负债率在0-1，数字越大，说明负债的占比越大，公司越不安全，出现破产的可能性越大。那些经营稳定的公司，资产负债率一般不超过50%-60% 沪深300指数基本上都是银行保险一类的高负债公司 行业的转运模式决定公司是否是高资产负债率 三大高负债率行业 1、金融行业 它们的行业模式注定了需要高负债，包括银行、保险、券商等 2、房地产行业 和金融一样，房地产的正常运转模式也需要高负债 3、重工业 它们的买卖涉及到的资金量太大，包括建筑建材、航空航运、汽车制造、金属冶炼等等 以上三种行业并不能用这个指标来判断是否破产 一家公司越是强势，在行业内的地位和话语权越高，越是容易获得没有利息的贷款。有利息负债越少越能体现公司行业的地位和实力 有息负债率：有利息的负债占总资产的比例。这个值越小，说明公司越是处于强势地位 【强调】有息负债率并没有一个绝对的参考值，它只有在拿同行业的公司进行比较时，才会有参考意义。（看连续5年数据） 【总结 】 考察企业的资产结构质量时，一方面要看它的资产负债率是否过高，另一方面要注意它的有息负债率，同一行业中的公司的息负债率越低，往往行业地位和实力越强 指标12、长期资产占不动产及设备比率 长期资金：公司的自由支配资金的时间在1年以上。这种资金用于公司的长期经营 长期资产占不动产及设备比率来判断公司的长期资金充足情况 不动产、厂房及设备对应在资产负债表中，指的注是固定资产，在建工程 公式：长期资金占不动产及设备比率=长期资金/不动产、厂房及设备=（所有者权益合计+非流动负债合计）/（固定资产+在建工程） 这个比率小于100%，则说明长期资金不能覆盖不动产、厂房及设备的资金支出，反应企业的长期资金不太够。（可能存在长期资金不够的问题）任何一家稳健经营的上市公司都不应该发生长期资金不足的问题，一旦比率小于100%，一定要多留个心眼 这个指标大于100%，说明企业的长期资金远大于它搭建生产线、购买生产设备时所花的钱有着大量的长期资金可供使用 在看资产负债表的时候在记住，资产负债率正常只能说明长期上没有破产危机，并不能说明短期上也同样健康，如果短期偿债能力差，同样会影响企业的形象和经营，严重的话同样会带来破产风险，所以这些企业也不值得投资 指标13、流动比率 流动负债主要由4类构成： 短期借款、应付账款、预收款项以及应付职工薪酬 短期借款：由于生产经营需要，从银行等金融机构借入的、需要在一年内偿还的借款。 应付账款：公司由于采购等原因，暂时欠别人的钱。 预收款项：公司货还没卖出去，却提前收了钱 应付职工薪酬：应该发给员工的工资、奖金、社保以及公积金 流动负债合计的金额就是企业在一年内要偿还的欠款 流动资产主要由5类构成： 货币资金、交易性金融资产、应收账款、预付账款以及存货 货币资金：现金、银行存款以及其他可以灵活支取的资金 应收账款：应该收实际还没到账、别人欠公司的钱 预付账款：给别人打钱了，对方还没发货 存货：堆在仓库里，暂时还没卖出去的产品 流动资产直接看『流动资产合计』 流动比率反映公司短期偿债能力的强弱程度 公式：流动比率=流动资产/流动负债 流动比率在2左右，比较理想，说明公司的流动资产是流动负债的2倍，通常都能稳稳地覆盖住短期债务 流动比率1-2，可以接受的范围，说明公司的流动资产比流动负债多，但是并没有多出太多，一般的短期偿债能力也不会有太大问题 流动比率小于1，是个比较糟糕状态，可以不考虑了 流动比率不是越大越好，如果远大于2，说明公司有较多的资金滞留在流动资产上未加以更好运用。如：大量存货没卖出去，大量的应收账款没有收回来等，这些都是公司经营能力不足的体现 指标14、速动比率 速动比率可以刨除存货以及预付账款的影响，更真实地公司的短期偿债能力 公式：速动比率=（流动资产-存货-预付账款）/流动负债 速动比率在1左右，比较理想状态，说明公司扣掉了存货和预付账款，公司剩下的流动资产依旧比流动负债多 速动比率在0.5-1，可以接受范围，可以快速变现的资产只比流动负债略少一些。 速动比率小于0.5，可以不用考虑了，说明公司的短期偿债能力比较弱 速动比率不是越大越好，如果远大于1，同样可能存在大量的资金闲置的问题。如：出现大量公司资金被用于购买理财产品或大量的应收账款有有收回来等，这都是公司经营能力不中的体现 两个指标结合使用： 流动比率在2左右且速动比率在1左右，两个指标都很优秀，是最理想的状态，说明公司短期偿债能力强 流动比率小于1或速动比率小于0.5，两个指标只要其中一个表现糟糕，就要警惕，说明公司的短期偿债能力差 其他情况： 流动比率1-2或速动比率在0.5-1，都说明短期偿债能力可以，但是重点看其他方面的经营表现如何 （结合其他指标来进一步分析） 资产结构 资产结构：企业用于生产的资产占企业总资产的比重。分为两种：重资产公司和轻资产公司 重资产公司：为了开展正常的生产经营，需要投入大量机柜设备、厂房等固定资产的公司 轻资产公司：需要投入少量设备，就可以开始经营的公司 轻资产公司回本速度快，并且（资产）折旧金额少。 资产折旧：企业在生产经营过程中使用固定资产，发生损耗而导致的价值减少 轻资产公司的折旧金额远小于重资产公司 指标15、有形资产占总资产的比例（有形资产比例） 生产用的资产可以分为两种，无形资产和有形资产 无形资产包含：专利权、非专利技术、商标权、著作权 有形资产包括：固定资产、在建工程、生产性生物资产 公式：有形资产比例=（固定资产+在建工程+生产性生物资产）/总资产 固定资产：指的是使用时间超过12月，价值达到一定标准的资产，包括房屋、建筑物、机器、机械、运输工具等等 在建工程：指的是造到一半的『固定资产』，造完后就会从在建工程科目划到固定资产科目。如：公司为了扩大生产，造到一半的厂房等 生产性生物资产：只要是为了生产而养的生物都可以算在内。不过由于很多公司这个科目的金额为零，所以实操中可以忽略。如：伊利股份就没有这一块的资产 所以公式简化：有形资产比例=（固定资产+在建工程）/总资产 一般来说，有形资产占比在30%以上的公司，被归为重资产公司，投入高，折旧高，相对不说并不适合新手投资 注意：这里的总资产=资产总额 根据行业情况的不同，分两种情况 对于竞争激烈，参与者众多的新兴行业来说： 重资产的公司模式，日子通产不好过 对于那些稳定的成熟行业来说： 重资产的公司模式，反而成了一种优势。它增加了行业的准入门槛，可以防止潜在竞争者来入场搅局。（规模护城河） 重资产公司投资的方式：找那些行业成熟、赚钱能力强的公司来进行投资。 指标16、利润总额/有形资产 判断重资产公司赚钱能力强弱的指标：利润总额/有形资产 利润总额：企业缴税前的利润 不采用净利润是为了避免由于税收优惠等原因而带来的误差 这个指标的意思是：每1单位的有形资产，能给企业带来多少钱的利润 这个比值理论上肯定是越高越好，说明就算是重资产公司，企业的赚钱能力依旧很强 这个指标（利润总额/有形资产）和社会平均资本回报率进行比较，如果这个比值比社会平均资本回报率高，说明比较优秀 社会平均资本回报率：当前国内所有用于生产投资的资金，平均的收益多少、 不过中国的社会平均资本回报率，实际上并没有一个特别明确的官方数据，我们一般按照银行标准长期贷款利率的2倍来进行估算，大约在10%左右。 如果一家重资产公司『利润总额/有形资产』的比值大于10%，就可以认为公司经营状况不错、赚钱能力强，具有进一步考察的价值 运营能力：公司运用各种资产赚取利润的能力 指标17、总资产周转率 总资产周转率：要评估公司的整体的运营能力，就要看它在一段时间内，用所有的资产能赚到多少钱。 一般来说，我们用一年作为周期。一年内赚到的钱，即公司当年的营业总收入 公式：总资产周转率=营业总收入/平均资产总额 平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2 即 总资产周转率=营业总收入/（（期初资产总额+期末资产总额）/2） 根据公式可知道，总资产周转率越高，说明公司投入总资产赚到的钱越多 注意 不同行业周转率差异大，同行业对比才有意义 连续看5年数据，与同行做对比 公司从投入资产到获得收益，经历了一个完整的生意周期。在生意周期内，公司的资产以不同形式变化着，直至最后成为现金，再次回到公司账上。 指标18、存货周转天数 做生意的完整周期 从购料到销售之前，资产以存货的形式存在；从销售到收到货款，资产则以应收账款的形式存在 要评估公司对存货的运营能力，就是看在一个完整的生意周期里，存货占用资金的时间长短。就是看存货周转天数 存货周转天数，可知道公司对存货的运营能力如何。 存货周转天数越短，代表产品占用资金的时间越短，公司对存货的运营能力越高。这样公司就可以快速拿到资金去做其他事 存货周转天数=360/存货周转率 存货周转率代表一年之内，存货给公司做了多少趟生意 存货周转率=营业成本/平均存货总额 平均存货总额=（期初存货总额+期末存货总额）/2 这样计算下来，得出的就是一个完整生意周期里，存货事用资金的长短，即存货周转天数 一般情况下，和同行业对比，存货周转天数越短，说明公司存货运营能力越高 指标19、应收账款周转天数 要评估公司对应收款的运营能力，就是看一个完整的生意周期里，应收账款占用资金的时间长短，即公司收回货款的时间长短 应收账款周转天数：判断公司收回货款的速度如何 应收账款周转天数越短，代表收回赊销货款的速度越快，公司的收现能力越强。这样公司就可以快速拿到资金去做其他事 公式：应收账款周转天数=360/应收账款周转率 应收账款周转率=营业收入/平均应收账款总额 平均应收账款总额=（期初应收账款总额+期末应收账款总额）/2 应收账款率：一年之内应收账款转变成营业收入的次数 （数据看5年，与同行相比） 如果应收账款周转天数变长的同时，营业收入也增长了，说明这可能是因为放松销售收款政策带来的营业收入；如果应收账款周转天数稳定或变短，还伴随着营业收入的增长，说明营业收入的增长是可靠的、值得信赖的 现金流量表 经营活动产生的现金流量：由于这些现金都是公司在经营活动中产生的 投资活动产生的现金流量：处置资产属于有意缩小对公司的投资 筹资活动产生的现金流量：找股东筹资的现金流入或向银行借贷获得的现金流入 现金流量表的每个部分，会分别记录现金流入流出的明细，并计算总和 如果合计净额是正数，则代表流入大于流出，现金流增加 如果合计净额是负数，则代表流入小于流出，现金流减少 通过每个部分的现金流净额正负情况，我们可以知道一家公司在经营、投资、筹资三方面，是否有现金增加。
经营活动产生的现金流量 经营活动产生的现金流量=经营活动中现金流入之和-现金流出之和 影响经营活动现金流入流出的科目：【销售商品、提供劳务收到的现金】、【购买商品、接受劳务支付的现金】 销售商品、提供劳务收到的现金：公司靠经营业务赚到的钱 购买商品、接受劳务支付的现金：公司采购生产资料支出的资金 经营活动现金流还包括给员工支付的工资、缴纳的税费等 如果净额为正，代表公司通过销售产品、提供服务赚到的现金，足以覆盖经营相关的所有支出，并且还有盈余，也就是说公司通过经营活动赚钱的能力比较强 如果是负，代表公司在业务上赚不到足够的现金支撑开销，入不敷出。 连续看5年的数据，对比同行 投资活动产生的现金流量 投资相关活动有三种： 1、对内投资 2、对外投资，出资组建子公司等 3、对外投资，投资金融资产 1、对内投资 公司对内投资，就是把钱花在自己身上，来打造自身的竞争力，比如买土地扩建厂房、打造品牌等； 当支出这部分现金时，在投资活动中被标记为『构建固定资产呢、无形资产和其他长期资产收回的现金』，就是把资产卖掉变现，获得现金流入；如果一家公司开始大肆处置资产，一般是经营上遇到了问题，不是好兆头 2、对外投资，出资组建子公司等 出资组建子公司或者与其他人合资成立公司，无论哪一种情况，都说明公司处于对外扩张的阶段，是件好事。但要关注投资项目是否能取得预期结果。 3、对外投资，不过是投资基金、股票等金融资产 公司投资金融资产，当它支出这部分现金时，会记录在『投资支付的现金』科目下。 公司投资股票收到投资相关的收益，就会记录在『取得投资收益收到的现金』科目下。 公司卖出股票，结束投资时，会获得现金流入，这钱被记录在『收回投资收到的现金』科目下。 投资活动产生的现金流净额为负值时会更好，说明公司在大搞投资建设，处于花钱扩张的阶段 如果投资活动现金净额为负，说明公司正变卖家产，这很可能是公司业绩进入下滑跑道有信号灯，是经营能力衰败的标志 筹资活动产生的现金流量 公司筹资的方式有两种： 1、权益性筹资 2、债务性筹资 权益性筹资：向他人出售公司的所有权，来获得资金的融资方式。如：向股东增发股票 通过这种方式获得的现金，在现金流量表中被记为『吸收投资收到的现金』 债务性筹资：通过负债筹集资金的方式。如：向银行等金融机构借钱。通过这种方式筹集来的现金，就叫作『取得错款收到的现金』 与吸收投资对应的就是『分配股利、利润或偿付利息支出的现金』，意思是把公司的盈余、利润等分配给当初筹资的投资人，这对投资者来说自然是好事，大多数情况，也只有盈利不错的好公司才会分红 与取得借款对应的就是『偿还债务支付的现金』，意思是公司归还借来的本金和利息，说明还有能力偿债 一般来说，优秀的公司不会经常到处筹钱，筹资活动现金流入金额较小；筹资活动现金流出主要以分配股利（分红）为主，且分红比较大方，因此，筹资活动现金净额常常为负 缺钱的公司筹资活动现金净额很大，企业会想方法四处借钱，并且少分红甚至不分红，遇到这样的公司就在小心了 现金等价物：公司持有的期限短、流动性强，易于转化为现金的资产 我们还要看期末现金及现金等价物余额是否大于有息负债，如果结果为对的，说明年底账面上的现金足以偿还有利息的债务。 现金流肖像 经营活动现金净流出的情况有四种：-++、-+-、--+、--- 经营活动现金净流入的情况有四种：+++、++-、+-+、+-- 妖精型：+++ +++现金流肖像，表示公司经营活动现金流入，投资活动现金流入，筹资活动现金流入，看起来一副财源滚滚、招财满满的样子。明明很有钱却还要筹钱，很反常，这类公司要么是刚上市不久要么是业务不景气被迫转型，都是不值得考虑投资的 蛮牛型：+-+ +-+现金流肖像，表示公司经营活动现金净流入，说明有真金白银入账；投资活动现金净流出，说明公司在花钱扩张；筹资活动现金净流入，说明公司有借贷或出让股权等融资行为。从这三个现象可以看出公司把经营活动挣的钱，加上筹来的钱，一起投入到发展扩张中。如果一家公司连续5年，现金肖像都是+-+，我们可以把它称作：蛮牛型。 对于这种公司，只有项目前景良好，且经营和筹资的现金流入净额持续远远大于投资支出净额时，才能纳入『投资观察清单』，做进一步分析 奶牛型：+-- +-- 一般来说，奶牛型的上市公司有一定的市场竞争力，吸金能力较强，具备满足自身发展和回馈股东的能力。前提是：经营现金流入持续大于投资和筹资的现金流出之和。这样的公司是靠经营业务赚来的钱不断扩张，同时还有能力偿债、分红、这才是典型的奶牛型企业。 老母鸡型：++- ++-：虽然经营和筹资活动都正常，但投资活动现金流净流入，无论造成投资流入的是投资收益还是变卖资产，都逃不开公司不再发展扩张的事实，成长已成为过去式。老母鸡型的公司能否投资，主要看它的价格便不便宜、产蛋率高不高。如果它的价格便宜，产蛋率高，说明投资回报率较大，就值得我们考虑。相反，它价格贵，产蛋率还低，说明投资回报率底，就不值得考虑了 市盈率（PE）来判断股票的估值高低 PE=市值/净利润，PE越低越好，与股息率配合使用。股息率越高越好 |
|
|
