最近，网上有一种声音非常强烈。简单说，就是觉得二季度初就应该利用当时的行情，尽快加码刺激，这样整个市场信心就保全了，也不至于到今天这个样子。
如果单看国内市场，这个话没有毛病。
在疫情解封后，先有一波情绪释放，如果接力再不断给点刺激，那就是很好的财富效应，可以帮助不少人从股市中获得收益。
只不过，如果我们把海外市场的情况纳入一起考虑的时候，才会发现，现实情况或许远比上述说法复杂的多。
按照历史经验，当美国加息开始启动，最初的加息效果将在一年后开始呈现出来，也就是今年二季度左右。
与此同时，本轮美国加息周期的过程中，还不断人为制造自己的盟友和准盟友股价拉升，比如日本、韩国和印度等。
原本日本大量廉价资金长期沉淀在东南亚、港股、中资美元债上，当美国加息的时候，除了美元融资成本飙升外，日本的股市牛市也让越来越多此前潜伏在本地区的日元等大规模回流日本本土市场。
这使得整个中国的港股面临腹背受敌的巨大压力，进而又把压力传导给了大A。
假设此前中国央妈采用的是疯狂放水刺激，那么，在海外如此高的收益率面前，注定意味着大量储蓄加速外逃。核心点在于，中美利差太大。
搞不好，或许汇率会跌的更猛。
就像现在的日本，股市是涨，可是汇率跌成狗啊。
由此来看，中国其实在一季度末就已经进入了一个极为艰难的抉择。
所有的央行都要同时强调国内均衡、以及内外均衡两个维度都要兼顾，这是货币银行学的基础知识。
很明显，本轮中国央妈在这两个均衡很难兼顾的前提下，优先解决内外均衡的问题，然后再去看国内均衡的问题。
所以，即便要刺激，也是尽可能拖，拖到海外冲击最猛的阶段过去了再说。
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但是，这并不意味着问题解决了。
由于牺牲了内部均衡的问题，国内经济承压巨大，导致大A也被带节奏。
大家都可以看到，指数始终在3100~3300箱体内徘徊，而且，延续时间非常久了。
即便天天喊话要给刺激，但是，增量资金就是不入场，外资也是进入看戏模式。
我们以前说过，大A是减值市场，楼市才是增值市场。这是因为，大A不断被各种套路割韭菜。
因此，在没有增量资金入场的前提下，市场当然不可能有起色。
当然，我们也不能忽视，还有一个市场潜在的担忧是始终萦绕的。
那就是，居民家庭很担忧，突然某一天，我们就跟美国直接干架，到时候怎么办？
所以，躺平也不是，进攻好像也很慌，总之，怎么都没有感觉。
即便俄罗斯人已经向我们证明了，真的局部打起来反而利好国内核心资产。但是，目前市场担心的东西很多，普遍还是偏谨慎。
于是，在美国人的金融战、国内对热战的担忧、市场对楼市和收入增长的忧虑，这三重压力下，短线大A就这么摇摆着。
应该说，目前市场的情绪已经低迷过头了。
事实上，文旅消费是如此火爆，很多国内核心资产也已经估值非常合理，中国的制造业在全球还是很有竞争力，国内的产业升级依旧牛逼到爆。可以说，类似积极的维度很多，只不过，短线市场全部忽视了，甚至根本看都不看一眼。
这也提示我们，未来有一天市场终于意识到这些积极因素的时候，那么，一个潜在的套利空间已经出现了。
只不过，对于央妈而言，依旧是两难：
如果大规模刺激，那么，中美利差更大，汇率更加难以保住，后面还会有一大堆问题。如果不刺激，国内信心全无，那投资和消费两衰，后面国内经济增长也会鸭梨山大。
不得不说，这才是当下中国宏观政策的重要点之一，却也是很容易被网络上的声音轻视的重中之重。
那么，大A的底部到底出现了吗？
毕竟，今天美国人也是一条路走到黑，也是不管不顾拼命加杠杆、拼命打压中国。
可我们国内的民众早已受不了了，是真的希望市场可以好起来点。
事实上，这就涉及到“底部”的信号问题了。
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从此前市场跟有形之手多轮博弈来看，3100附近貌似是政策底。
即，每次只要贴近这里，有形之手就想着要出点政策、给点喊话，提振一下信心。
但是，市场并不买账。
市场是一个博弈的地方，有形之手也不过是市场内部力量稍微大一点的存在，可依旧是属于市场内部的力量，而不是像神一样可以随意操纵市场。
只要有形之手不给实质性的红利，市场多次就上演“跌给你看”的戏码。
可以说，到了今天，有形之手也有点坐不住了。
如果大A一直不行，后面企业的融资就只能继续依赖银行系统，居民家庭的消费能力没法快速提升，大量需要通过减持等方式获得融资的国企央企就没法执行。类似的情况将会沉重打击产业升级的既定目标。
还有一点，现在我们对外人民币结算这么多，这是一把双刃剑。
如果我们的大A牛逼起来，其它国家拿着人民币进来做做投资，这就形成了良性循环。可如果大A就是不行，那别的国家拿着人民币，除了买我们的产成品外，就只能在市场上加速抛售，从而对我们的汇率造成更大的冲击。
因此，对于有形之手而言，其实也已经没得选了。
如果继续放任市场萎靡不振，那后续可能会有更多金融、财政、产业、就业、消费等方面的各种风险。
不得不说，当下政策底是明显出来了，可是市场底依旧很不明朗。
理性来看，只有有形之手自己疯狂砸钱进来盘活市场，根本没有其它办法引导增量资金入场，那何来市场底呢？
也因此，接下去，大家只需要关注增量资金这个维度即可了。
只要有大量现金流进入市场，甭管内资还是外资，市场的拐点就会出现。如果一直是存量市场博弈，则暂时没戏。可以说，这才是核心要点。
从宏观角度，当前股市和楼市必须要拉起来其中一个，否则经济动能就会快速衰竭。如果楼市需要的放水幅度极大，那尽快先拉起股市，也就成了为数不多的抉择了。
当然，即便拉起来，还是局部行情，还是以局部火热的风格为主。
分化、分层、分级，才是大A后面的主旋律。
拥抱核心资产，正当时！！！
