|
我们已经看到很多最好的想法在那里了，我们只需要复制他们。——莫尼什帕伯莱 通过读后感-《与巴菲特共进午餐顿悟到的5个真理》（裸K女王原创），让我知道了莫尼什帕伯莱，他执掌的帕伯莱基金自1995年成立伊始，创造了25年年化25%的超高收益，完胜99%的基金经理。 帕伯莱是坚定的价值投资者，他的投资策略“完美复制”了巴菲特（塞斯卡拉曼）。他是一个非常乐于分享的人，创办了慈善基金，并撰写了一本投资书《憨夺型投资者》，台湾译本《下重注的本事：当道投资人的高胜算法则》。这本书值得我们一读再读，截止到今天撰文，我一共看了三遍。 如果用一句话来阐释帕伯莱的投资策略，那就是“承担最小风险获得最大收益！”所谓“憨夺型”，就是“情况好，赚得多，情况差，亏得少”，即，“正反都是赢”！ 本文将从实操的角度分享帕伯莱的投资策略： 1、买什么？（乌鸡变凤凰） 2、怎么买？（安全边际和仓位管理） 3、怎么卖？（持仓周期） 1、买什么？ 1）最好的投资机遇在于投资那些目前正在遭遇重创的企业。问题是处于低谷的企业是那些“浑身都是问题和麻烦”的企业。 因此，买进一只股票的时候，我们就得想清楚将来如何全身而退。 买入前要做7大“飞行清单”： （1）我是否了解这个企业——这个企业的经营范围和模式是不是在我的认知范围之内？是不是够简单易懂？ （2）我是否了解企业今天的内在价值？我能否明确未来几年内其内在价值的走向？ （3）企业的股价是否低于其内在价值很多？未来两三年内会有多大的差异，会超出50%吗？ （4）我愿意拿我的大部分净资产投资这个企业吗？ （5）赔本的风险是不是最小的？（要投资风险低、不确定性高的业务）。 （6）企业是否拥有可持续的竞争优势？ （7）该企业是否由能干并且诚实的管理者管理？ （当年帕伯莱买入陷入困境的苹果，那时乔帮主才刚重回苹果。） 2）投资中，模仿好过创新。 创新是有风险的事业，要投资于模仿他人的商业模式，还要不断推陈出新，这才能把传统的业务不断发扬光大，带来高回报的概率就更高。 （当年，相较谷歌，帕伯莱更喜欢微软，毕竟微软是模仿王子。） 2、怎么买？（安全边际和仓位管理） 1）买入远低于内在价值出售的企业。 我们在贴现现金流计算的时候，就不应该把期限定在10年以上，而10年后的售价期望值也不能高于当期现金流和盈余资本之和的15倍。 同理，如果你投资了某只价位过高或者过低的股票，最终股价会回归到与其内在价值差不多的水平，从中投资者可以获利或者失利。我们可以把它视为投资的黄金规律，并充分尊重这一规律。 如果我们能确定某个企业在未来两三年的内在价值水平，且能以比较低的价位折价购买，我们的投资利润就能保证。 关于内在价值的算法，具体详见：谈一下我对格力电器的看法！（用莫尼什帕伯莱估值法对格力电器进行估值测算）裸K女王原创 2）看准有利时机投大注，只挑最好的投，在确定具体下注的数额时，凯利公式非常有用。 对于在帕伯莱投资基金的投资，我都做了比较保守的调整，一般我只拿出总资产的10%去投资，这是一种次优的选择，虽然，这不比用80%的资产投资5只股票的结果更好（格林布拉特（神奇公式创造者），通常情况下其80%的资产用来投资他最看好的5个项目，单只个股一般不超1/4），但是它能帮助我们解决第6项投资比第2项投资回报更好的问题。 （对我们个人来说，单只个股持仓不宜超过10%，也许收益不如重仓一只股来得高，但是胜在“稳”。） 3、怎么卖（持仓周期） 1）如果你很肯定买入股票的价格远远低于其内在价值，那么在股票购进之后的两三年内，当股价继续下跌时，千万不要沉不住气，折价转售。 2）为什么是两三年的时间？为什么不是两三个月或者五六年？两三年是让赔本的投资者止损的最佳等待时间。 3）在买入股票后三年内，会出现股价和内在价值交汇的时候，这就是我们获得较高年化收益的机会。每当股价和公司内在价值的差距小于10%时，一定要赶紧卖出退场。 （施洛斯一般持仓周期最长控制在4年，运气好的话，刚好可以翻倍，用收益来弥补时间成本。） “着火了！着火了！”人们会不顾一切冲向紧急出口，在股市这座剧院里，只有当别人购买了你的席位后，你才能离场，你想这个时候你能以多少价位卖出座位？真正的投资秘诀在于只购买那些没有着火的剧院的座位，那里的观众虚惊一场，或者购买那些火势即将扑灭的剧院。大家着急离场，你要抓紧时机进场。一定要大量阅读行业和财经新闻，安静耐心地等待。如若你做到了，美妙的投资机会就会不请自来。 —— 莫尼什帕伯莱 备注：@LoveKonan 觉得帕伯莱书中有关“套利”的内容也很精彩 （想看这本书的请留言） |
|
|
来自： 胡说瞎掰 > 《3P组合-炼金女王》
