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2023年09月05日 19:11
星空财富bj
作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的菠萝蜜 在我们的日常生活中，可能已经对铁、铝、铜司空见惯了，而被誉为“代表未来金属”的钼，因其拥有良好的高温稳定性、低热膨胀系等性质，最近也来到了资本市场聚光灯下，被投资者们广泛议论。 从钼精矿的价格来看，最近三个月实现了稳中有升，但是如果我们把时间线拉长，你会发现去年，全球氧化钼的价格同比上涨了19%。在钼价上涨背景下，金钼股份（601958）去年的业绩创造了2008年上市以来的最好水平，毕竟其运营了两座大型露天钼矿山，保有矿石储量4.78亿吨。 但是所谓来也匆匆，去也匆匆。 从今年三月开始，随着终端需求的不断收缩，钼又重新回归平淡，近两个月价格近乎“腰斩”，上演了过山车的行情，最近才慢慢从底部爬升，离巅峰还有不小的距离。洛阳钼业（603993）今年上半年营业收入和净利润分别同比下降了5.5%和83%，但需要说明的说，利润下滑的原因主要是刚果（金）TFM铜钴矿出口受阻。
钼精矿价格走势 所以，钼精矿的价格也对玩家的业绩和股价产生了直接的影响。那么今天我们就走进钼这个小金属的世界，看看它的投资价值到底有几何？ 一、供给近期无波澜，长远有期待 从钼精矿的产量来看，过去五年国内钼精矿产量维持在 20-22 万吨之间，供给端较为稳定。从国内玩家的竞争情况来看，行业的集中度还是比较高，CR5达到了52%。金钼股份、洛阳钼业、鹿鸣钼矿三个玩家的产量遥遥领先于其它对手。
钼的产量情况 而且这个行业有一个显著的特点是，像洛阳钼业和金钼股份等大玩家，钼精矿基本上是以自用为主，所以整个钼市场的流通体量较小。但发生一些矿山停产检修的事件时，上游的供给就容易受到波动，导致下游钼铁生产商采购困难从而产生惜售现象，这也算是钼行业的一大特色。 另外行业中近一年发生大事是紫金矿业（601899）收购了金沙钼业的控股权，意味着紫金矿业收获了全球储量最大的单体钼矿，让紫金矿业的钼资源量从92万吨，一下跃升到290万吨，相当于国内总量的三分之一。该项目建成后，年均产钼精矿2.72万吨，或者在未来能增加行业的供给量。 毕竟，金钼股份作为国内排名首位的钼资源企业，去年生产钼精矿也没到2.5万吨。 二、战略性资源，不可或缺 本质上，钼属于矿产采选加工行业，产业链的不少玩家都是拥有从采矿、选矿、冶炼，再到加工的一体化全产业链条模式。 从钼的消费情况来看，我国是钼的主要消费国，去年我国的钼消费量达到了12.2万吨，基本上占据了全球的四成以上，欧洲拥有20%的消费量。而从下游的消费结构上看，钢铁（主要是不锈钢）是钼的主要消费领域，占比约25%。
钼产业链上下游 所谓放长线才能钓大鱼，从长期来看，随着未来制造业的转型升级，这样就会驱动钢材需求从普钢转向特钢，比如对比日本，去年他们的特钢产量占粗钢产量的20%，而我国的这个数还不到15%，特钢的产量占比还有增加的空间，因为钼主要用在特钢领域（提高钢的强度），这也有利于钼的景气度提升。 此外，除了钢铁作为基本盘，钼也是能源金属，石油和新能源行业的快速发展将进一步促进钼的需求增长。从专业机构的预测来看，21-25年国内钼需求年化增速将达7.1%，高于全球水平的4.4%。
国内钼的消费量 三、长期需求再美丽，短期也需冷静 但是如果我们关注眼下，今年特钢行业非常萎靡，几乎是该领域玩家的共识。 数据最能说明问题，今年上半年据中钢协统计数据，钢铁玩家利润总额同比下降69%，利润率为1%（同比下降2.1%），亏损面接近45%。可以想象，行业都快一半的玩家面临亏损的风险，钢材及原燃料价格在上下游的一次次博弈中震荡下行。 而且据笔者和行业内人士沟通，此轮钢铁行业下行预计要持续三年以上，熬着等黎明，成为不少钢铁玩家的真实写照，所以最近钢铁行业在资本市场的大涨，大概率是受到了地产行业的刺激政策，钢铁目前短暂的高光，多半可能是昙花一现。下半年钢铁行业的PMI，还需要进一步观察。 这么看下来，钼的投资价值短期来看，也不是那么美丽，想要重回前两年的巅峰，或许还要长时间的蛰伏。 |
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