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本文聚焦近期美国拟大幅提高其债务上限事件。 一、事件：美国拟大幅提高其债务上限（一）拟于未来十年将其债务上限大幅提高至51万亿美元：平均每年两万亿美元据CNN报道，今年4月初美国财政部长耶伦（Janet Yellen）在美国参议院的听证会上，提出拟用10年的时间，将美国债务上限由31.3815万亿美元提高至51万亿美元，即平均每年提高2万亿美元。这一消息顿时引发市场广泛关注，其背景在于和过去按照“小步快跑”的方式提供其债务上限相比，本次为一次性大幅提高。  （二）今年1月美国债务规模已达上限，预计违约时点发生在今年6月或9月1、今年1月19日，美国便已达到其31.4万亿美元的债务上限，迫使美国财政部采取非常措施（extraordinary measures）以保证联邦政府能够按时足额支付利息，使美国债务违约的时点被推迟至今年6月或9月，这意味着今年6月之前的一段时期市场可能会更纠结。 2、在债务上限提高之前的几个月，当前美国正通过各种方式避免违约，如动用美国财政部自己的资金、暂停对外投资、拍卖相关资产等等。 （1）为延缓债务违约及为谈判争取时间，美国国会给出的解决方案是按照优先排序支付某些特定债务（这里的优先债务主要指与国防部、军人工资、家庭福利和退伍军人项目有关的债务），但耶伦认为这样并不能避免美国债务违约，且会导致评级机构下调美国评级。  （2）2023年3月9日，共和党领导的众议院筹款委员会（House Ways and Means Committee）通过了《违约预防法案》（Default Prevention Act），将修改财政部在美国达到举债上限时的权力，允许财政部发行债券以支付公共债务的本金和利息，以及社会保障（Social Security）和医疗保险（Medicare）福利，同时禁止支付政府差旅费、国会议员的工资以及总统、副总裁和行政部门任命人员的薪酬等等。 （三）财政部长耶伦近期一直强调提高债务上限的重要性，甚至发出警告为充分利用这几个月的窗口期，美国财政部长近期一直在强调国会团结一致尽快解决债务上限的重要性，甚至发出警告，希望迫使美国国会再次屈服于提高债务上限[1]。例如， 1、2023年1月13日、19日与24日，美国财政部长耶伦连续给国会写了三封信，历陈提高债务上限的重要性，并指出财政部所采取的特别措施仅能坚持至2023年6月5日。 2、2023年3月10日，美国财政部长耶伦在共和党控制的众议院筹款委员会预算证词中敦促后者无条件提高债务上限，并警告债务违约将导致经济和金融崩溃。其中，耶伦还拿2011年美国触及债务上限且上限未及时提高对股市造成的冲击给予示警。 3、2023年4月以来，美国财政部长耶伦最近一直将美国债务上限提高与更多银行倒闭事件联系起来，其逻辑是如果美国不能归还债务，利率便会上升（国债价格下跌），并导致更多银行因持有美国国债而陷入倒闭困境，也会使得监管机构为解决银行危机而推出的贷款支持计划面临风险并引发恐慌。 （四）债务上限涉及到美国两党政治斗争，目前双方博弈激烈以往美国国会只是简单地通过提高债务上限来避免突破上限，这使得近年来提高债务上限几乎已成为美国国会的例行工作，虽然过程也会存在激烈博弈，但最终总能达成协议、打破僵局。不过这次共和党主导下的众议院表示其不愿意再屈服，除非美国政府能够削减开支或做出其它让步，这使得美国总统和众议院就是否削减开支作为是否提高债务上限的条件上一直僵持不下。也即，美国总统要与国会就削减短期赤字达成协议，通过设定开支上限的方式换取对提高债务上限的支持。 这意味着，提高债务上限事件本身目前已是美国两党之间的政治斗争角力点。 二、何为美国债务上限？（一）美国债务上限始于1917年：1960年以来已调整78次所谓美国债务上限（debt ceiling或debt limit），即美国联邦政府通过发行债券可以借入的最大金额，其是根据1917年的《the Second Liberty Bond Act》首次制定的，当时给定的债务上限为115亿美元，至今已有近百年的历史。 1、在第一次世界大战以前，美国国会可以自由支配国家的财政，但也导致了很多问题。第一次世界大战期间（即1917年），美国国会设立了债务上限，以使政府承担相应责任，并支持政府在战争期间进行融资。1939年，美国国会通过《Public Debt Act》，将借款的权力由立法部门转移至行政部门（即财政部），同时明确合并后的联邦债务总额须保持在法案规定的法定债务限额之内，此时的债务上限为450亿美元。 2、历史上美国债务上限已经调整很多次，虽然过程通常比较纠结，但每当债务接近上限时，债务上限总会被提高，这也是当前市场依然坚信本次债务上限会得以解决的原因。 3、根据美国财政部披露的信息，1960年以来美国债务上限总共提高了78次，其中有49次发生在共和党执政时期，29次发生在民主党执政时期。 |
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