落袋为安！成功退出独角兽公司需要多久

来源｜Visual Capitalist

文｜Ilya Strebulaev 

编译｜杨雪涵

独角兽公司的退出需要多长时间？

对于多数独角兽公司来说，价值可超过十亿的初创企业需要花费几年的时间才能使资产流动性可视化。

例如，推特自2006年创立以来，花费了近7年的时间才真正走入大众视野；Uber经过长达十年的运营后于2019年首次公开发行。毕竟，公司必须取得成功并提高估值，以免破产或解散。只有少数“幸运儿”能够以迅速而干净的方式取得成功并从中获利。

何时真正退出独角兽公司，是以公开发行或被收购等较为成功的方式，还是通过破产或清算，不成功地退出呢？Ilya Strebulaev通过可视化图表分析了1997-2022年间，595家独角兽公司实现退出所花费的时间。

独角兽：从有至无

下图展示了独角兽在过去的25年里的退出情况，这些数据由斯坦福大学风险投资倡议项目的Strebulaev教授收集，其中涵盖了截止到2022年10月的退出情况：

综上所述，在过去的25年里，独角兽公司平均经营8年后退出。

Facebook、LinkedIn、Indeed等公司在8年后成功退出了独角兽公司，这些退出占已追踪退出的10%。另一个例子是Zoom，该公司于2011年成立，并于2019年以92亿美元的估值上市。

其中，还有许多更早的退出案例，例如YouTube继2005年成立后仅用了一年时间，于2006年被Google收购。此外，Groupon成立于2008年，并在3年后就成功退出，此前它还拒绝了一次由Google发起的收购邀约。

总之，1997年-2022年，退出时间不超过11年的独角兽公司占已追踪退出的三分之一以上。例如成立于2002年并于2021年在纽交所上市的网站公司Squarespace，该公司一直到2017年才成功达到十亿美元的估值，许多需要更长时间实现退出的公司同样需要更长时间来达到独角兽的估值。

独角兽的退出策略

独角兽公司的主要退出方式有三种：通过首次公开募股（IPO）；SPAC或直接上市公开；被收购，或进行清算/破产。

其中最知名的方式为首次公开募股，这是在市场状况良好的情况下最为常见的独角兽公司退出方式。2021年全球有79家独角兽公司进行了IPO，融资额高达830亿美元。

但是，数据显示，随着市场逐渐疲软，IPO数量急剧下降。截至2022年底，自2021年来上市约91%的独角兽公司IPO股价都下跌至低于其IPO价格。

SPAC是一种不太常见的退出方式。尽管它们近年来一直在增加，并被WeWork和BuzzFeed等公司采用。通过SPAC，空壳公司通过首次公开募股筹集资金，并与一家私人公司合并以使其上市。

最后，首次公开募股通过承销商向公众发行新股，而直接上市则在没有承销商的情况下出售现有股票。尽管它历来被视为一种更便宜的 IPO 替代方案，但一些知名的独角兽公司比如Roblox 和 Coinbase采用直接上市这一方式。

随着独角兽公司的估值（及其公开上市）不断增长，收购交易变得不太频繁。此外，自2022年以来，许多主要公司一直在回购股票而不是收购，以提振投资者信心。

减缓退出

尽管过去十年独角兽公司的增长呈指数级增长，但2023年的退出活动几乎已经停滞不前。

投资者的谨慎态度以及对资本的保守都导致了独角兽公司退出不足。截至2023年第二季度，美国仅有8家独角兽公司实现了退出，其中包括人工智能初创公司Mosaic ML和碳回收公司LanzaTech。

随着退出活动的减少，公司可能会暂停上市计划，最终减缓扩张并削减成本。但尚不确定的是，独角兽公司退出的暂时减缓，以及私人资本流入的下降，是暂时的现象还是长期调整的一部分。