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债券金融上称为固定收益，或简称”固收“。 债券其实比股票还多，只是一大部分不向散户开放，我们只能通过债券基金来购买。除可转债这个话题我们后来单独探讨之后，不建议新手单独购买债券。 债券按投资期限可以分为短债和长债。短债就是到期时间在一年以内，长债则到期时间在一年以上。长债又分为长期纯债，普通债（一级债）和激进债（二级债）——这是晨星的分类，个人认为也符合投资的特点。普通债就是可以投资可转债或者参与一级市场打新，激进债则可以投资不超过20%比例的二级市场股票。 从风险的角度，短债<长期纯债<普通债<激进债<可转债；而收益也是按这个顺序递增。 短债作为短期理财的补充，年化收益在3-4%之间，一般来讲，持有半年以上是可以保本的。在余额宝收益一降再降，半年内不用的钱可以买一些短债。而且只要持有超过七天也没有赎回费用。 一枚五星级短债：嘉实超短债（070009）。长期年化3.47-4.22%。起始至今的年化收益是3.6%，比余额宝高，风险有一点，最大回撤为1.1%，非常小，短债波动很小，下图看起来像一根直线。
但是必须注意一下，只要是风险资产，收益分布就是不均匀的。
这十年里，跑赢余额宝2.8%的年份是6年，有2年跑输。最差的年份是1.8%，跑输余额宝不少，短债持有时间如果超过3个月，是不会亏的，但会跑输余额宝（货币基金）——否则货币基金就没有人买了——风险收益一定的共存的，这样满足不同人的风险收益偏好。 这也就意味着，做大类资产配置，针对不同的市场环境择时，比起一直持有，这里是有操作空间的。 长期纯债年化收益在5-7%之间。 以华泰柏瑞季季红为例（000186）为例，长期年化4.99-7.49%，起始至今年化收益6.6%。 同样的，最大的问题就是收益分布的不均匀。
2014-2019年6年里，有三年长债跑输短债，甚至跑输余额宝（最差年份0.1%）。 这三年都处于加息通道，所以债券市场处于熊市。 如果想追求低风险，且投资期限长，那么长期持有纯债是没有问题的，预计收益也也在5%-7%之间，还可以。风险较低，不用太操心，基本可以保本。 总结：纯债按持有期分为长债和短债，长期年化长债高，但债熊时会跑输余额宝，甚至会微亏——如果十年期国债利率上行，对应债熊。 持有策略：长期持有风险低，某些年份收益少。可以和指数基金搭配，兼顾风险、收益。 短债和长期纯债，作为投资组合里的稳定器，长期持有，一般选择晨星三年及五年都在四星以上即可。 纯债型基金只买债券，波动小。下面要说的普通债，是可以参与一级市场交易，目前已不允许债券基金打新，那么只能购买可转债。 筛选条件： 1，普通债券型基金 2，规模大于5亿，且小于100亿 3，晨星三年及五年评级都在四星以上 4，最大回撤控制在8%以内
一共选出12支普通债券基金。 双五星的有：招商产业（217022），鹏华产业（206018） （东吴增利A，信诚优质纯债——规模都只是几千万，有清盘风险，不考虑）。 先看鹏华产业债，年化收益在5.88-9.49%，年度收益分布就比较广了，比0.79-18.65%。股市特别好的时候，可转债有股的特性。 2016年是股债双杀，其他年份都不错。长期年化分别是6.53-7.68%和5.85-9.54%，也都做到年年正收益。 再来看激进债，在普通债的基础上，激进债可以最多20%的比例买股票。 1，激进债券型基金 2，规模大于5亿，且小于100亿 3，晨星三年及五年评级都在四星以上 4，最大回撤控制在10%以内 以易方达裕丰（000171）为例： 2016年股债双杀，18年A股熊市（3.9%）之外，每年的收益都很好。尤其是股债双牛。 普通债与激进债的共同点及区别：债牛股熊时，持有普通债；债熊股牛持有激进债； 双牛当然都配置，双杀都不配置。 债券型基金有个好处，持有一年以上基本不亏，最多就是机会成本。就算激进债也是风险中低。激进型债券是一个天然股债二八平衡的产品，而且会适当操作可转债。很多大V出书说买债就买纯的，这个不一定对。 主动型基金被动买，被动型基金主动买。其实指数基金是无法长期持有的，你要自己知道怎么买怎么卖，而好的主动型基金是可以被动长期持有的。 以上，债券型基金是投资组合里不可或缺的部分，持有半年以上保本，长期收益可观而风险可控，所谓低风险高收益不过如此吧。 当然现在十年期国债利率已处于历史低位，再强势下行的空间有限；但由于疫情原因，加息的概率不大，且股市处于相对低位，所以普通债和激进债是可以配置的。 (公众号：七年实现财富自由（ailabx），用数字说基金，用基金做投资组合，践行财富自由之路) |
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