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熊市难熬，促使懒人养基反复思考该如何做好投资。
在对各种指数和策略做仔细梳理时发现，大家都知道、却又被大多数投资者忽略甚至轻视的红利指数，因其长期稳健、斜率向上，是一个可以穿越牛熊、适合做底仓配置的宝藏指数。 01 红利指数在熊市中表现出色，其实恰好契合股市牛短熊长的现实 大多数投资者只看到红利策略在牛市中进攻性不足的缺点，却选择性忽略了红利指数在熊市和震荡市表现优异的优点。1、过去几十年的股市呈现出了牛短熊长的特征，而红利指数在熊市和震荡市表现出色、熊市的持有体验很好，正好可以陪伴我们走过漫漫熊途。2、大多数投资者追求的投资“锐度”虽然不能说是虚无缥缈，但他们在熊市中忍受了此类高弹性资产的大幅下跌，而真正在牛市来临的时候大部分投资者往往小有盈利就卖出了，鲜有投资者能够拿得稳、真正充分享受到有“锐度”的资产上涨的好处。3、反倒是朴实无华的红利指数牛市小涨、熊市继续涨或小幅下跌往往更容易拿得稳，最终帮我们实现不错的投资收益。02 红利指数的实际收益并不低，它的被轻视，很大程度上源自投资者对“全收益”概念缺乏认知 1、普通投资者只会看价格指数，而价格指数是把成分股分红“丢弃”了的。由于红利指数较高的股息率，计算了分红的全收益指数比价格指数高得多，年化回报相差4-6个百分点！以中证红利指数为例，截至今年9月28日，2014年以来、2018年以来和2019年以来的全收益指数年化回报分别比价格指数高出4.56、4.91和5.38个百分点。对于稳健型投资者，只是赚到红利价格指数“丢弃”了的、年化4-6%的长期收益，其实就已经很不错了。2、中证红利全收益指数长期回报远好于沪深300指数，甚至不弱于表征主动基金平均水平的偏股混合型基金指数。下表是2014年以来中证红利指数与沪深300指数和偏股混合型基金指数各年度的收益对比。2014年以来，历经两轮牛市和两轮熊市，中证红利全收益指数累计回报、夏普比率和卡玛比率均大幅超过沪深300指数、被动指数型基金指数和偏股混合型基金指数；价格指数也较大幅度地超过了沪深300指数和被动指数型基金指数，与偏股混合型基金指数的差距也不大。2018年以来，历经两轮熊市和一轮牛市，中证红利全收益指数累计回报、夏普比率和卡玛比率大幅超过了沪深300指数、被动指数型基金指数和偏股混合型基金指数。2019年以来，历经一轮牛市和一轮熊市，中证红利全收益指数累计回报、夏普比率和卡玛比率超过了沪深300指数和被动指数型基金指数，与偏股混合型基金指数的差距也很小。03 作为最有代表性的红利指数，中证红利采取的是“好公司、好价格”选股策略，这样的策略是长期回报稳健的保证 1、红利策略一方面选择的是有实力、能赚钱的好公司。在成分股股价上涨幅度过大时股息率会降低，从而导致这样的成分股被剔除。而“股利支付率大于0小于1的要求”则可以剔除过度分红掏空上市公司的股票，对红利指数策略也是一种优化。2、红利指数之前为大家所诟病的缺点是，它往往会在景气高点选择到一些周期股，而在这些周期股进入景气低点后又会被剔除出成分股，客观上是一种追涨杀跌行为，对指数的长期回报不利。而中证红利指数的编制规则在2022年进行了一次修订，主要条款是对成分股“过去两年连续现金分红”要求改为“过去三年连续现金分红”，进一步强调分红的稳定性，可以有效剔除一些强周期属性的股票。而实际上，入选的周期性股票通过高分红在景气高点锁定了利润，因而很大程度上降低了周期股对指数回报的影响，而延长现金分红年限的要求对这一问题作了进一步的改善和优化。04 跟踪中证红利指数的基金中，招商中证红利ETF（515080）及其联接基金（A类：012643；C类：012644）是近些年跟踪效果更为出色的一只 跟踪中证红利指数的基金，通常获得的回报介于价格指数与全收益指数之间，因此不同基金获得的回报差距可能是比较大的。懒人养基对跟踪中证红利指数的多只基金进行了细致梳理，发现招商中证红利ETF（515080）及其联接基金（A类：012643；C类：012644）跟踪效果出色，是近些年业绩更为优秀的一只。招商中证红利ETF，不仅大幅超越了中证红利指数，还实现了对中证红利全收益指数的大幅超越。（数据来源：Choice数据，统计期间2019.12.28-2023.10.9）
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