 今年以来，A股震荡波动加剧，主要宽基指数跌幅明显，新能源、消费、医药等主流赛道集体回撤，但红利指数却因成分股“盈利好、分红相对稳定、股息率较高”等特征，成为震荡市中备受投资者青睐的优质品种。 什么是红利策略？ 红利策略主要指选取分红表现较优的个股作为投资组合，旨在获取稳定股息收益的投资方式。 以中证红利指数来举例，该指数成份股主要分布在银行、煤炭、钢铁、地产、交通运输等低估值蓝筹价值板块，多为传统支柱行业的龙头翘楚，盈利能力较好，分红能力较强。  传统红利型基金会选择高股息率，且质地优良的股票，比较偏大盘价值，震荡市表现更为稳健。 红利主题基金有何优势？ 1、低回撤、低波动 自2014年至2022年9月30日，中证红利指数的平均年化收益12.73%，在主要宽基指数表现相对较好；区间最大回撤46.51%，小于其他主流的宽基指数，凸显了红利主题型产品相对高收益同时低回撤的特点，穿越牛熊。（数据来源于 wind，指数收益率并不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）  数据来源于 wind，指数收益率不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。 红利高股息策略的低回撤、低波动优势，具备较优的长期配置价值，且夏普比率相对占优。 2、盈利能力好，分红能力强 中证红利指数重仓行业大多是稳增长的核心驱动力，盈利能力好，分红能力强。 比如，在经济复苏过程中，银行间短端利率回升，叠加新增专项债基本发行完毕，意味着衰退交易在资产端的拉动也接近尾声，随着财政撬动的需求逐步向中下游传导，市场将转向复苏交易，对终端实体需求依赖度较高的优质龙头银行有望再次获得阿尔法。 在碳中和战略背景下，煤企新建产能意愿明显减弱，新能源大力发展但仍难以满足需求，煤炭行业有望延续高景气度。 3、抗通胀 中证红利指数为例自 2010 年以来，平均每年的股息率与现金分红总额都远高于中证 500 指数与中证 1000 指数。（数据来自wind，市场有风险，投资需谨慎） 同时在通胀行情中，由高股息率成分股组成的各类红利主题型指数往往表现较好。 4、和主流宽基指数相关性较低 中证500指数与中证1000指数的走势高度相关，而中证红利指数与中证1000指数等指数的相关性稍弱，甚至在一些时间段产生负相关，红利相关的策略可以在一定程度上起到分散风险的作用，有利于丰富整体资产的收益来源。  数据来自wind，黑色曲线为中证红利指数走势图，粉色曲线为中证1000指数走势图，区间范围为2014年9月至2022年10月，市场有风险，投资需谨慎。 5、安全边际高 估值层面，中证红利指数PE-TTM当前值为5.58，处于近十年来1.38%分位数，在近5年、3年来看均处于5%以内的分位水平，估值水平较低，安全边际相对更高。  截图来自wind，为中证红利指数市盈率。 6、属于市场稀缺资源 2000年起全球红利资管产品爆发式增长，且长期业绩优异，而国内连年分红的公司快速增加，但分红主题类产品较少，资源稀缺。 优中选优的红利智选股票池 中信建投基金正在发行的中信建投红利智选混合基金（016774），在市场中独具特色。 一、红利智选主题股票池的股票在分红的持续性和股息率上有竞争优势。 1、要求上市公司过往分红的持续性和股息率有竞争优势。选择在过去 3 年 中，至少有 2 次实施现金分红且股息率（现金分红/市值）处于市场前 50%；若公司上市时间不足 2 年的，至少有 1 次分红； 2、近 2 年股息支付率（股息支付率=现金分红/净利润）平均大于 10%且过去一 个月流动性处于前 70%的非 ST 股票。（引自基金合同） 目前中信建投红利智选主题股票池标的在400余家公司，具有基本面较好、分红能力较强、安全边际较高的特点；最终中信建投红利智选主题基金投资标的将在其中选择150 家-250家左右。 二、中信建投量化投资策略具备强大的数据分析能力。 中信建投基金与大型机构进行合作，结合机械学习等方式，建立了强大的数据资源和IT资源，通过数据库，有效筛选出符合条件的优质中信建投红利智选主题股票进行投资。 三、量化模型优异，拥有成熟的量化研究体系。 通过AI 量化策略进行基本面选股、技术面交易叠加打新等策略增厚收益，同时注重交易执行优化较少交易成本，从而取得优异收益。 四、结合低波因子。低波率股票在市场上长期跑赢高波动的股票，称之为低波动异象，在 2015 年的 A 股结构化行情中低波股票表现异常优异。中信建投红利智选将在红利主题股票池中选出波动率较低的股票构建多头组合，以长期获取相对中证红利指数的超额收益。 华尔街量化男神王鹏 此外，中信建投红利智选将由中信建投基金王鹏担纲管理，他毕业于哥伦比亚大学统计学硕士，曾在美国华尔街工作5年，在国内金融市场工作8年，投资经验超2年，拥有丰富的海内外市场投资经验和量化投资实战经验，有“华尔街量化男神”之称，近年来正在国内量化投资领域展露头角。 王鹏和其他量化策略基金经理最大的不同之处，在于坚守AI策略。 如果把量化投资比作下围棋，第一代传统量化投资，相当于一个有经验的棋手教机器学习棋谱，通过量化去判断未来处于什么风格；第二代传统量化投资是数据挖掘模式，通过足够快的算力，把棋局可能的路径都试验一下，挑选最优的下一步。 “AI是另一种模式，即不管市场在干什么，人工智能利用海量数据自己创造交易环境，进行左右互搏，让AI自己做决策，持续迭代进化。”王鹏表示。 红利策略正以“熊市抗跌”的特征在震荡市中崭露头角，中信建投红利智选（016774）正在重磅发售，关注红利策略的投资者值得关注！    张婷婷 S1440121070474、A20210901001459 风险提示：本文不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议，本报告的调研内容为后续整理，不保证整理内容与调研原文完全一致，另外基金经理观点可能发生变更；文中信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其撰写人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更；我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，文中所提具体基金、股票等证券仅用于举例，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议；历史业绩不代表未来，不作为同管理人/基金经理/投资策略其他产品未来收益水平的保证，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关，基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎；第三方不得以商业目的对本文所载内容进行复制、转载，如需复制、转载的，应申请授权并注明来源，且不得对文中内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 |
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