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给一个上市公司估值、分析什么市值空间和目标价位有很多学院派办法，对于我这个非专业人士来讲的确不太擅长！ 毕竟关注和跟踪乾景园林比较久，所以对于国晟能源和乾景园林的资本运作相对熟悉一些，那么我就从国晟能源入主乾景园林的成本的角度来分析下未来的国晟新能（乾景园林）值多少钱？
因为我始终相信，凡是经济活动的核心归根结底就是利益，资本市场更是逐利的，“无利不起早”话糙理不糙恰好能诠释所有的资本运作的内涵！ 一、现金收购和现金增发的方式 1、第一次以4.12元/股价格收购8%股权成本2.12亿元 2022 年 11 月 9 日，国晟能源与回全福、杨静签署《股份转让协议》，以 4.12 元/股的价格受让上述股份转让方直接持有的乾景园林非限售流通股份合计 51,428,572 股，占乾景园林总股本的 8.00%。 
2、第二次以7.78元/股价格收购8.85%股权成本4.42亿元 2023 年 8 月 9 日，信息披露义务人国晟能源与公司控股股东、实际控制人 回全福、杨静签署《股份转让协议》，拟通过协议转让方式以 7.78 元/股的价格，受让杨静持有的上市公司的 56,867,255 股（占上市公司总股本的 8.85%）无限售 流通股份，转让价款为 442,427,243.90 元。 
3、拟以4.08元的价格定向增发1.92亿股，成本7.88亿元 根据《附条件生效的股份认购协议》，收购人通过认购上市公司向特定对象 发行的A股股票取得上市公司权益。上市公司向特定对象发行股票不超过 192,857,142股，全部由收购人以现金方式认购。本次向特定对象发行股票的发行 价格为4.08元/股，募集资金总额不超过786,857,139.36元。 
截止目前，第二轮的现金收购收购价格为7.78元/股，国晟拿到16.85%股权完成控股权转让后，前后两次每股成本平均约为6.04元/股； 如果顺利完成新一轮的定增，国晟拿到36.04%股权实现控股，每股现金成本约为4.88元！ 二、资产注入的方式 1、已经完成的资产注入 2022 年 11 月 9 日，上市公司与国晟能源签署《支付现金购买资产协议》，公司拟向国晟能源以支付现金的方式购买其持有的江苏国晟世安新能源有限公 司 51%股权、安徽国晟新能源科技有限公司 51%股权、国晟高瓴（江苏）电力有 限公司 51%股权、江苏国晟世安新能源销售有限公司 51%股权、安徽国晟世安 新能源有限公司 100%股权、安徽国晟晶硅新能源有限公司 100%股权、河北国 晟新能源科技有限公司 100%股权（以下合称“标的资产”），标的资产的交易 价格为 15,395.78 万元， 
首先声明，这种算法有失偏颇，但的确也充分说明了国晟团队的格局和大气，那就是为了规避借壳（涉及资产规模、价格、营收、利润几个因素）而折价将核心资产注入了上市公司，如果您不理解这方面，请自行查询相关借壳重组的政策或者翻阅我原来的支离破碎的帖子！ 去年国晟的资产主要为其旗下的7家子公司，其中淮北烈山项目刚投产，大本营徐州贾汪项目正在建设中，预计2023年一季度一期投产，按照去年国晟在资本市场最后一次融资来看，投前估值为25亿，募集了9.9亿后，我们很轻易计算出投后估值为30亿！ 
国晟当时几乎全部资产的51%和所有技术团队和专利也已经注入上市公司，这部分估值对应的合理估值为15.3亿，而注入上市公司仅仅采取了净资产估值的方法为1.54亿元，当然这也合理，主要是当时的节点这部分资产几乎没有任何营收，但是，大家想一想，如果推迟到目前再收购，这部分资产大概率上半年完成5个多亿营收，全年有可能达到15亿营收的HJT资产合理估值是多少？ 只能说国晟能源的团队为了尽快实现“借壳上市”而放弃了资产估值这方面的利益，当然，天下没有免费的午餐，堤外损失堤内补，这方面的损失，国晟主要通过低价增发的方式弥补回来，比如当时的转让价格为4.12元，但是定增价格仅仅为2.43元/股，遗憾的是这轮的定增方案并没有得到上交所的支持！ 那么我们可以简单粗暴的计算下，这部分资产注入，国晟损失了13.78亿的估值损失！ 试想想，在大A的资本市场，我们接触的注入大股东资产那个不是估值溢价几倍、十几倍？甚至几十倍的都有？而为何国晟就采取了折价估值的方式？ 2、后市潜在的资产注入 目前国晟能源还持有49%的核心资产股权，另外还有新设立的HJT设备、电力工程、电力运营、光伏边框、光伏新材料等方面的专业公司股权（大部分刚刚起步运营），按照承诺这部分资产早晚会注入到上市公司，实现一个完整的国晟新能的整体上市！ 值得我们注意的是，这次定增的募投资金投向主要是补充流动资产，那么我们有理由推测定增一旦完成，就会利用这部分资金启动剩余资产的注入！ 按照目前再融资的规定，原则两次融资的间隔时间要18个月，但是对于没有变更募投项目和募集资金全部用完的情况下，可以缩短到6个月，这也贴合国晟明后年启动新一轮定增募集更多资金去投向产能的一个推测！ 尚未发生的，我们只做推测，不予计算！ 三、综上所述，国晟入主乾景园林的成本到底几何？ 1、现金收购和定增，总计花费14.42亿元，获得36.04%控股权，平均成本为4.88元/股！ 这相对于一个国晟入主前仅仅20亿出头的壳来讲，意味着什么？ 2、资产注入折价估值损失13.78亿元（这个只是不同角度的一个思路，并不准确，您完全可以不认可）！ 3、如果整体考虑现金和资产折价的角度，那么国晟入主的成本将是9.38元/股！ 四、国晟新能（乾景园林）未来有没有星辰大海？ 另外几个帖子我也详细的阐述了国晟能源现在的发展阶段，并多次呼吁要珍惜“两市最纯正的HJT标的VC/PE的机会”，那就是现在你的介入成本和国晟相当，甚至一定程度可以理解为更低！ 成本是一方面，团队才是最重要的，国晟有着和HJT行业老大华晟一脉相承的技术团队，更有中国光伏产业最NB的专家沈文忠的加持，目前吴君负责项目拓展和落地以及朋友圈的建设、高飞负责资本运作和上市、张忠卫和张闻斌负责技术研发和产能建设，国晟的团队在新玩家里边绝对算得上一流的配置！ 当然谋事在人，成事在天，一个企业的发展不仅仅取决于团队的主观意愿，还有资本市场政策、行业政策、市场环境各方面！ 作为投资者，有幸在一个有希望成为未来行业主要玩家的优秀的企业刚满一周年之际就有机会参与；有幸和创始人团队拥有同样的成本区间；有幸能接触到中国优势产业光伏行业异质结&钙钛矿叠层的终极技术！ 你再想一想？一般情况下，创始人团队的投资回报是多少？ 至于有没有未来，是星辰大海还是一地鸡毛，我都不感到意外，您怎么看？ 
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