普通人如何做投资（三）-认识利率

#3月财经新势力#上两篇普通人如何做投资的文章分析对比了几种常见的投资路径和所需的知识储备，今天这篇和大家谈谈投资中需要参考的一个重要宏观指标---利率。近期美国硅谷破产事件的罪魁祸首之一，其实也可以说就是利率波动。

首先，在谈利率前，让我们先来看看利率的定义。如果问一个普通人利率是什么，相信得到的答案一般会是：我存款、理财获得的收益，我贷款付出的成本。那么在金融业内，用专业的术语来说，利率体现货币的时间价值，也可以说，利率是货币的对内价格，而汇率是货币的对外价格。

利率之所以非常重要，因为它几乎是所有金融资产定价的基础。就拿我们最常见的两类投资品种股票和债券（专业领域也会成为权益类资产和固定收益类资产）来说，股票的价格其实就是一家公司未来永续红利按预测利率折现并加总的当前价值，债券的价格就是债券每一期的票息和本金按预测利率折现并加总的当前价值。

股债定价公式

从上述公式我们大致可以看出，当利率上升，分母变大，股票和债券的价格都是下跌的。这里可以用一个实例来帮助大家更好理解上述资产定价公式的含义：经常听到一些非金融行业的朋友很纳闷，为什么常常会听到财经新闻中说，债券收益率上升，但持有债券的投资者遭遇损失？其实就是因为债券收益率在债券定价中其实扮演的是分母中的贴现利率的作用，当收益率上升，原先已经发行并在市场上交易的债券，由于其给付的票息和本金是恒定的，利率上升后，未来收到的钱会变得更不值钱了，所以直接导致债券的价格下降，投资者遭受损失。这与我们传统概念上听到收益率上升，觉得是一件好事，完全是截然不同的两件事。

美国硅谷银行在市场利率整体较低时购买了大量MBS（一类商业地产资产证券化的债券），当美联储持续加息，MBS支付的票息和本金并不会改变，同时MBS期限较长，导致了这部分资产价格下跌幅度较大。本来对SVB来说也仅仅是一笔浮亏，不巧赶上科创企业类储户不停支取存款，导致了SVB不得不抛售这部分债券解决流动性问题，形成了较大金额的实际亏损最终被收购。

当我们了解了“利率”的定义和基本概念后，让我们一起来看看，利率会由哪些因素决定呢？开个玩笑来说，哪怕你不懂经济，谈商品价格时候，言必谈供需关系也会显得你很专业。那么，既然利率是货币的价格，所以根本上的决定因素，还是市场对货币和资产的供需关系。拆分来看，主要由5个方面决定，分别是基本面因素、政策面因素、投资者行为因素、资金面因素和情绪面因素。基本面因素主要是经济增长情况和通胀，政策面因素主要是监管政策、财政政策、信贷政策和央行货币政策，投资者行为因素主要取决于机构投资者对资产配置和交易规模的需求，资金面因素主要包括了公开市场操作的量价、利率稳定性和利率结构，投资者行为因素包括了心理因素、情绪预期和海外市场影响。本文篇幅有限，这些因素不逐一拆分解释，简单挑几个重点的说一下，经济增长活跃，大家对经济预期看好，导致投资需求增加，利率将上升。财政政策积极，货币需求增加，利率将上升，货币政策宽松，货币供应增加，利率将下降，一般而言财政政策影响短期利率货币政策影响中期利率。后续可能考虑以单独因素为命题发布一些微头条来解读。

回到社交平台上受众最广的股票投资者来说，股票定价公式中的贴现利率，和债券的还有所不同，需要在无风险利率加上风险溢价，而风险溢价因公司所在行业，股东背景，经营能力、投资者偏好不同而差异较大。而债券的贴现利率可以直接使用无风险收益率，我国的无风险收益率一般采用同等期限的国债收益率。在有了这个概念后，我们可以回到市场上看一下利率如何影响价格波动，由于决定因素太多，本文篇幅有限我仅举几个常见的例子。2013年钱荒，就是大行不愿意向小行和非银机构融资，大行的钱很多，但是小行和非银机构出现流动性断裂，市场利率暴涨，银行间7天回购利率在6月20日创出11.62%的历史新高，钱荒出现。资金面紧张加上利率飙升，直接导致A股当时从5月末的2334点调整到了6月末的1849点，短短一个月指数跌幅将近21%，个股跌幅往往更大，可见利率飙升对于市场定价和估值的杀伤力之大。2022年四季度，不少投资者持有的银行理财出现罕见的大面积亏损情况，其背后原因就是银行理财的持仓中持有了大量的债券，而当时债券收益率大幅飙升，直接导致了债券交易价格的下跌。

2013年6月末利率飙升带来市场大幅下跌

好了，这期的内容就先介绍到这里了，希望关注和阅读这篇文章的朋友都能有所收获。顺便提一嘴近期的市场，之前不少平台上的画图派都通过图形看空指数，可是市场却收出了中阳线。个人觉得是因为总理在博鳌论坛表态说3月经济强于1-2月。请大家记住，没有人能预测市场的短期走势，多学一些知识，尝试看懂市场，长期下来会有收获的。