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天齐锂业( 002466) : 重视锂矿超跌反弹机会
三个利好刺激点: 1)提前终止转融通,切断做空渠道。10月11日,天齐锂业发布公告
称,公司收到了控股股东天齐集团的通知,天齐集团转融通证券出借业务原定于10月24日到
期。经综合考虑,天齐集团已将其出借的天齐锂业A股股份全部收回,并决定与10月11日提
前终止转融通证券出借业务。根据披露的信息,今年4月至今,天齐集团累计出借约204万股
齐锂业股份。
转融券是证券公司从中证金融处借来的证券, 这些证券的出借方可以是各类机构投资者
和战略投资者。需求方是融券卖出的自然人或者机构。前不久金帝股份就因为上市首日战投
转融通出借限售股而饱受市场诟病。
转融通业务不是不能做,它相当于一个做空机制,可以平衡股票的大幅波动,在国外市
场是最正常不过的对冲机制之一。大家诟病的只是规则不对等,普通散户根本没有能力拿到
券源，而机构借此暗地输送利益,大肆做空损害中小股东利益,尤其是限售股也能转融通
(那还叫限售股吗)。自从9月初引发公愤后,近-个市场转融通的规模大幅下降。 此次天齐锂业大股东提前终止转融通业务,相当于切断了一条做空渠道,释放出维护股
价的积极态度,力度不亚于回购。 2 )供需错配,锂价蠢蠢欲动。供给端,进口锂矿石环比减少30% ,进口碳酸锂减量，
青海盐湖10月后环比减少25% ,冶炼厂减量,四季度江西锂云母还面临无采矿指标风险,总
体看,供应端环比或将出现20%的减量。即使非洲锂矿端、宁德时代有增量,也无法弥补减
量。
从需求端看,前8个国内月电动车累计销量537.4万辆,同比增长39.2% , 9月电池产量
环比增长5.6% ,但销量环比达到9.2%。近期多款电动车车型爆量,今年国内电动车增长势
头仍在,渗透空间仍有,加上全球电动车渗透率还很低,出口拉动,电动车的需求有望超预
期。据卖方测算,预计电车11月和12月环比会有10%-20%的增长,年底不管冲量还是消费
都会带来增长。
从库存段看,国内锂矿、锂盐、正极、电车库存都处于低位,其中锂盐库存自六月以来
已经下降了25%。有库存也只是电芯,但电芯环比也是在下降。
目前碳酸锂价格维持在15万附近波动,矿厂有比较显著的成本支撑。此前价格快速下
跌，市场普遍减产，导致碳酸锂的产已经连续2个月下降。正极厂目前低库存控制到极
致,后续补库存意愿提升将刺激锂价快速回升。 10月12日,碳酸锂期货合约价全部被推至涨停,市场对碳酸锂价格看多的情绪在上升。 3 )一体化产能稳步推进。币场看大齐的聚焦点在于资源端,但公可这两年强化了中游
冶炼端和下游需求端的布局。
在上游资源端,公司当前权益产能10万吨LCE ,中长期规划19万吨LCE :①泰利森三号
52万吨化学级锂精矿加工厂预计2025年投产。并计划于2025年开启4号52万吨锂精矿加工
厂的建设,预计2027年投产;②2023年5月,公司全资子公司盛合锂业以增资扩股的方式引
入紫金作为战投,紫金由此持有盛合锂业20%的股权。盛合锂业拥有四川雅江措拉锂矿项目
100%的权益,雅江措拉规划产能20万吨锂精矿,目前正在进行可行性研究,引入紫金或有
望加速项目的投产。
在中游冶炼方面,公司当前拥有产能6.88万吨,后续有望扩至14万吨:①安居工厂2万
吨碳酸锂产线预计2023年下半年完工并进入调试环节;②澳大利亚奎纳纳二 期2.4万吨氢氧
化锂已进入前期准备阶段;③位于江苏张江港的3万吨电池级淡水氢氧化锂项目启动,预计
建设周期为两年。
公司今年7月份还以1.5亿美元参股Smart Mobility的A轮融资,占股权2.8%，虽然不
多,但显示出公司向下游延伸新业务以达到产业链一 体化布局的决心。 总的来说,天齐锂业的基本面积极向好, 但股价从去年6月至今连续下跌，最大跌幅
63% , PE跌至7倍,就算是以周期股看, PB也不到2倍,简直跌透了。
近期有一个值得关注的现象,锂电中游三季报业绩全军覆没,但股价反馈平淡,说明锂
电产业链已经到了跌无可跌的底部。这预示着两点: -是锂电产业链已经是最惨时刻,现在
没有估值也是左侧布局时机;二是节奏来看,最晚明年二季度,同比环比增速都会起来,右
侧布局时机。
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