招商银行2023三季度业绩发布会简要笔记

招商银行2023三季度业绩发布会简要介绍：1.负债成本定期化、美元加息推高负债成本上升。2.市场利率下行，信贷需求不足，资产收益率下降。3.房地产不良贷款继续上升。4.零售资产管理规模继续增长，AUM13万亿元。5.世界经济复苏动能不足通胀高位。6.价值银行战略目标，零售金融战略不改变。继续为客户股东创造价值。

回答问题：以下问题未必是发布会高管原文，笔者对发言进行整合精简，但会保持原有的意义。其中第15位投资者的问题与11位投资者提问类似所以进行了合并。

1.净息差问题：存量房贷下降以后，提前还贷潮下降，但是比以往正常月份高。预期净息差还会下降，惯性预计持续到今年四季度、明年还会有影响。负债成本结构变化不利于负债成本下降。

2.房地产不良率环比下降，但是市场依然有房地产公司暴雷：招行结束10个季度房地产不良贷款率连续上升。经过国家的稳定房地产的措施，复苏的过程是曲折的，市场恢复需要时间，预计2023年二季度的房地产不良率可能是高点了。

3.不承担信用风险的房地产资产下降：国家在2021房地产策略调整，2021年后招商银行也跟随调整。房地产贷款聚焦优质区域优质客户优质项目。加强集中度管理，各个区域不能超过一定的数量。封闭式管理，海外融资的房地产企业，要用项目现金流偿还贷款。个别客户承压的，如果这个客户违约，招行就要保交楼的基础上，共同面对困难。暂时有困难的就展期。对于有问题的房地产资产会严格按照资产分类进行分类。开发贷款出了问题就要严格五级分类，反映真实的资产质量。房地产贷款规模下降了。

4.估值是未来现金流折现，招商银行给投资者什么信心：外部形势复杂。1.坚持价值银行战略。2.多重价值创造，客户、员工、股东、合作伙伴。系统价值收入成本利润资本回报。3.均衡质量效益规模，轻重结合。4.做大客群，提供竞争力的产品。5.扩大巩固既有的优势，长三角珠三角还很有潜力。6.着力两大堡垒是管理体系，资产负债管理体系，风险管理体系。7.线上银行向智慧银行转型。

5.中间业务收入下跌，代理保险费下降：财富管理业务回落，资本市场低迷，公募基金降费。托管业务结构变化，费率变化。现在保险业务增长抵消了一部分。但是保险业务代理费下降会影响比较大，以量补价应该能拉平。信用卡境外交易增长。核算口径核算有变，线下和线上不同。中间业务收入核心逻辑还是要增加客户数量增长。从偏向销售到偏向产品设计转型，销售和底层资产风险管理。

6.资产质量展望：资产质量变好了，不良贷款生成率下降。预计四季度还会平稳略微好转。明年维持稳定，遇到不良贷款招商银行会充分暴露。

7.未来信贷投放方向，制造业过剩，贷款定价：招商银行没有积极冒进，贷款定价不能为了投放而投放。资产荒会导致资产收益率下降。招商银行是提供综合金融服务，不是只给了贷款服务。

8.存款成本，存款结构，大宽松环境下：美元加息提高负债成本，人民币存款成本下降。人民币存款细项每一项都下降的。招行认为结构比定价更重要。活期与定期结构，沉淀活期存款是核心能力。活期存款将会是工作重点。通过金融服务抓住活期存款。息差波动实际上是利率风险问题。低利率时代更应该做好多种金融服务。

9.资产减值损失/准备展望：计提贷款类资产增加，非贷款类资产减少。非标资产减少，个别客户风险降低了。三个因素：“1.去年和前年房地产下行时计提了很多，现在风险出清了。2.非贷款类资产规模的变化导致计提的变动。3.阶段三资产的收回，拨备率达到95%。”息差、中收下降大环境下，资产质量是胜负手。不会释放拨备去增加加利润。但是前两年计提多了，现在会出现一些回流。

10.业务及管理费成本有没有下降的空间：控制总量，结构优化。减少传统费用下降，增加科技投入。比如减少网点面积，绿色低碳，提升智能化等方法降低人工费用。另外增加了金融科技投入。进行大额成本支出监控。

11.核心一级资本充足率与分红的展望：资本内生是核心，遥遥领先同行。资本充足率不是越高越好。未来有不确定性，监管要求可能还会有变化，外部形势的变化也有不确定性。增加风险加权资产的速度降低核心一级资本充足率长期未必能提高ROE。规模增长短期能提高利润，但是长期来看未必。跟国际一些先进银行比，还有一定的差距。目前招商银行ROE水平不错，与其分红不如放在股本里面让招商银行帮你增长增值。未来如果时机合适还是会提高分红率的。

12.高级法如果结束并行期能一次性提高多少核心一级资本充足率：虽然执行了高级法，但是权重法也要按照监管的要求执行。（这岂不是最大的护城河没了？）

13.对公贷款投放：按照国家引导的方向投放对公贷款。加大的制造业贷款，增量46%。主要是房地产投放下降，基建投放需求减少，制造业贷款需求旺盛。战略新兴产业投资旺盛。根据市场需求变化进行调整。投行 商行一体化。生物制药，新能源的商机较多。对公业务要打造七大特色业务。

14.地方债务化解，任务与影响大不大：国家统一部署，积极贯彻这个政策。按照市场化法制化原则开展，平等协商依法合规原则。半年报和年报会披露，广义地方债口径和半年报差不多。三季度2451.59亿比年初下降184亿，贷款1352亿，占总资产2%。涉及重点地区很小，小到可以忽略。重点地区参与度太低了，根本不会对净息差/营收产生影响，占比太小了。转型向制造业，绿色金融，科技金融，普惠金融转型。大力支持实体经济发展。审慎参与地方平台融资化解工作。

这次发布会收获不小。基本上知道了在目前这个宏观经济环境下招商银行最近在做什么应对方法。我们要认识到，美元加息是会推高银行负债成本的影响净息差的。另外净息差对银行的压力可能还会持续。同时在风险加权资产方面，高级法基本上就不需要看了，因为两个衡量标准都要执行（同理倒推五大银行）。实际上权重法下招商银行核心一级资本充足率要低不少，RORWA也要下降不少，不过RORWA和ROA依然遥遥领先。分红率能够提高的空间并没有我们之前在高级法框架下所能想到的这么多。另外上面提到的战略转型应该仅仅指对公战略转型，不是招行整体战略转型。2023年三季度的零售贷款规模占比并没有比2022年四季度发生多大改变。

（以上笔记为本人边看边记录的，可能会有错漏，欢迎各位投资者指出错误）

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