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寻找阿尔法：层级细分定策略 栏目：股民日记 时间：2023-10-20 作者：张辰晔（资格证书号：A0170617010001） 持人：各位指南针VIP朋友大家晚上好！欢迎来到“寻找阿尔法沙龙”第四天的交流，我是主持人小童。昨天沙龙请到了第一代交易员，实战高手常青老师和机构研究组的李增科老师，两位老师从机构的思维和角度，解决了很多股民朋友在选股环节上常犯的误区和一些棘手的问题。听完之后，让我感觉，原来做股票想要赚钱，想要比别人赚得多，并不是一个简单的事情！就选股建立股票池这个环节就是一个非常系统的、专业的事情，并不是用一两个指标找两个股票那么简单。虽然不能像专业的机构投资者那样做到面面俱到，但是只要我们在选股的时候把这些关键的要素考虑进去，我们就能比别人多一分胜算，就能比别人找到更多的阿尔法收益。关于昨天沙龙的要点，我们请出今天做客沙龙的第一位嘉宾，大家非常喜欢的，指南针研究所副所长，私募研究组组长，章云老师给我们在复习和强化下。 章云：主持人好，各位指南针的VIP用户朋友大家晚上好！好久不见，甚是想念！很高兴能够在“寻找阿尔法”主题沙龙跟大家交流。昨天沙龙主要跟大家交流了两个话题； 第一个话题是如何建立股票池？三个要点： 首先，要分清持仓池和股票池的区别。持仓池本质上还是在择时！很多人选时、选股一直没有分清楚。不同的环节，目的标准是不一样的，实现的手段也不同，混在一起容易出问题影响最终的收益，这是老问题了。所以，在决定买入一只股票之前，多维度选出重点关注的股票和普通关注的股票，并标注理由。如果卖一只，再选一只，容易着急忙慌出错。 其次，股票池的数量要根据个人的资金量、管理半径、仓位配置情况有一定的冗余度，建议1个仓位配3只备选，这样既不会错过机会。 最后，要根据行情特点和入池理由动态维护和调整。 第二个话题是，选出来的股票多了怎么办？少了怎么办？股票多了，首先看纵向提高及格线，然后在引入横向指标，增加市场、行业等维度拔优，找排名靠前的，通过及格线的提升来提高选股的阿尔法。股票少了，两个解决方法，一个是守株待兔、宁缺毋滥，等条件符合再做；第二个“矮子里面拔将军”先降低及格线，数量多了之后再增加拔优条件。 主持人：好的感谢章云老师的总结。下面有请今天的特邀嘉宾，指南针产品设计中心，智能算法组的工程师，姜轶雄老师。咱们指南针软件中很多核心算法都是他的团队设计的。今天姜工从幕后走向台前，能够给我们带来哪些选股和研究思路，是非常值得期待的。 姜轶雄：主持人好，章所长好，各位指南针的VIP用户朋友，大家晚上好。我是指南针产品设计中心的姜轶雄，很高兴能够和大家在直播间交流。希望今晚的交流能够对大家在股市投资上有所帮助和启发。 主持人：今天沙龙会聊什么话题，给咱们解决什么问题？请章云老师说一下。 章云：首先非常欢迎姜工的到来！今天解决一个很实际的问题，我相信这个问题很多朋友可能都遇到过，就是一个指标、战法在有些股票上怎么用怎么灵，换一批股票可能不怎么灵。还发现，一个战法在一段时间特别灵，成功率和收益率特别高，换一段时间就不怎么灵，有没有遇到过？这其实，不是一个小问题，为什么不是一个小问题？就好比上战场，你手中的枪，如果时灵时不灵，就像天龙八部段誉的六脉神剑，灵的时候，见谁打谁，不灵的时候经常掉链子，显然不行！如果这个问题不解决，指标也好、战法也好就会失去对他的信心，就不敢用这把枪了。所以，今天就重点聊一聊，指标和战法在有时候灵，有时候不灵的问题，这是为什么？应该怎么解决。 姜轶雄：指标和功能，在使用端的确会遇到这种问题。对于这个问题，我认为首先判断“灵和不灵”有一个客观的判断标准，不能只靠主观的感觉判断，因为主观判断不一定科学，通常会犯错。典型的，一个指标10次只做对了1次，你只拿这对的一次说事，说这个指标“灵”，这是有问题的。相反，另外一个极端，10次操作赔了1次，因为人的记忆往往会是选择性的记忆，赔得多的永远记得，于是你总拿这赔的一次说事，这也是不客观的。就像两口子吵架，一方一直念叨另一方对自己不好的事情，对方做的好的事全忘脑袋后面去了，这就是不客观的判断。综上几个简单例子表明，主观的判断是不靠谱的，是有偏差的，也是不客观的。如果以这主观的判断作为标准，可能就会导致我们做出不科学的决策。 那么，指标灵不灵的问题。如果去找原因的话，无非两个原因：就像打仗一样，第一个是手里的枪本身就有问题，指标或战法本身不是一把好枪。第二原因枪没问题，使用错了。怎么判断枪好不好？到底怎么使用才能发挥指标、战法的效果？下面逐一给大家进行讲解。 先说枪没问题的情况下，使用错了的问题。不管是选股指标，还是选时指标，出现时灵时不灵的情况发生，其中重要的原因可能是用错地方了。 这里我们举个例子，比如选时指标，大家手里都有长线决策指标，这个指标在最近两三年时间，使用的效果在下降。问问，咱们用户朋友有没有这种感觉。 有这种感觉很正常，为什么？我们来看下，长线决策三个评测数据： 图1
这是长线决策信号全历史、近三年和最近一年的数据，可以看到：不管是成功率还是次均收益率，相比全历史，近三年、最近一年的成功率、收益率都有不同程度的下降，尤其是最近一年使用长线决策还会亏钱。 这是什么原因？长线决策的特点是什么？相当于一把狙击枪，射程远，比较稳定，适合在上升波段，牛市主升行情，或者大牛股上使用效果最好。刚刚大家看到的是全历史成绩，是覆盖了牛市、熊市、震荡市。如果我们把震荡市、熊市行情去掉，在大牛市、上升波段使用，那成功率和次均收益就更高，抓个30%，50%，甚至翻倍的机会都有的。 那么，最近1年或3年长线决策成功率、次均为什么会下降？大家可以复盘下，最近一年的行情走势，基本上是震荡或下跌行情居多，没有出现过大行情，基本都是巷战和肉搏战，这个时候你用狙击枪肉搏，很难施展得开。这说明什么问题？任何指标都是有适用范围的，超过了适用边界，效果就会下降，就不灵了。所以，并不是长线决策不好，是因为不适合目前的行情，打个比方就是英雄无用武之地！当然，这把枪我们也不能丢，后面中期行情起来，适合他的环境来了，他的威力也就发挥出来了。 图2
所以，我们在买卖点指标的设计的时候，给大家配备了波段决策和短线决策，趋势活金三步战法。 同样，我们看看趋势活金三步战法的数据。重点看最近3年和最近1年的成功率和次均，成功率非常的稳定，基本上维持在70%左右，也就是出击3次有2次是成功的。为什么？相比长线决策，参数短，比较灵敏，所以震荡行情使用它，成功率就很高。所以，结论是什么？不同的指标、战法都有它的适用范围，一旦超出了它的适用范围，就会出现不很灵的情况。 图3 章云：我们在平时的专属课、内训课里一直跟大家强调，股市没有一招鲜吃遍天，牛熊震荡行情通吃的的方法和策略。要想在股市中长期稳定盈利，策略的制定和指标数据的适用，一定要遵循牛熊不同策略”，不同的行情下，使用的策略、选择的指标是不一样的，其实就是这个道理。比如黄金坑战法，是在下跌行情或熊市中使用，大坑大做、小坑小做，CYS13指标到了-5小坑，到了-10以下是大坑，在这些地方能发挥黄金坑战法的威力，是灵的。如果你在牛市中使用，第一个找不到机会，即使有机会也是很少的。红旗飘飘轮动战法，使用范围是在上涨波段，或牛市主升浪百无禁忌大胆地用，但是红旗飘飘战法如何在熊市和震荡行情，尤其是窄幅震荡行情中使用就会追在高位，那就不灵了。则和谐问题，我相信大部分用户朋友可能用的时候会忘，一说一强调应该能记起来。 图4 图5 姜轶雄：所以，我们在选股和买卖的时候，首先要对大盘进行分层细分，先切三刀，分出牛市、熊市、震荡市，然后匹配对应的选股策略和买卖策略，熊市和下跌行情做超跌，上涨行情做追涨，震荡行情高抛低吸做滑头，你的选股、买卖成功率和收益，肯定比不切分的要好。 主持人：这个我听懂了，这个就相当于我衣柜里有很多衣服。穿什么衣服，首先得根据季节来，不能冬天穿短袖，夏天穿棉袄。哈哈！那么，聊到这儿，两位老师，我是不是可以得出一个结论，选股评级，首先得对大盘牛熊进行评级，然后再根据行情使用适合的指标、策略进行选股和买卖。第一个问题讲清楚了，第二问题就是武器有没有问题，那这个怎么判断呢？ 姜轶雄：怎么看一个指标武器好不好，前面说了不能主观判断，而是要有标准的。我们设计产品或检测产品好不好，能不能用，要不要发给大家用，我们首先会遵循三个基本前提： 第一个是要客观；第二个是可被检验；第三个是可被证伪。 什么是客观？就是我们对某一指标、战法的效用评测结论，别人做也是这个结论，不依赖自身。打个比方，比如做产品的评测报告，在这个实验室做是这个结果，在其他的实验，第三方做也是这个结果，这就是具有客观性。 什么是可被检验？就是要有复现性，不同检测环境下，结果具有一致性。比如，大家手里有黄金坑指标，如果这个指标在这一段下跌行情是一个结果，那一段下跌行情另外一个结果，另外一个下跌行情又是一个结果，问问主持人，敢不敢用？ 主持人：不敢用！ 姜轶雄：为什么？ 主持人：就像段誉的六脉神剑，一会有一会没有。 姜轶雄：段誉的六脉神剑一旦发出来了，还是一样的剑，但是，每次出的结果不一样，一会六脉神剑，一会烧火棍这就不行了！ 第三个是可被证伪。任何科学都有可能被证明为错误的可能性，因为都是有一定的使用条件和边界的。如果超过使用范围和边界，就有可能被犯错。这一点刚刚已经跟大家讲过了，不同行情不同策略，不同行情下使用不同选股工具。。 所以，我们在科学评价一个工具灵不灵的时候，至少要符合以上三个原则。 主持人：这段姜工说得太专业了。能不能讲得再具体点？ 姜轶雄：以上说得是大原则，具体到标准上，就要有评价的指标，就像我们体检一样，身体好不好需要看体验指标，是不是高血压？要看收缩压和舒张压。那么，怎么评价一个指标，一个战法灵不灵？我们也要看具体的参数。评价的参数有很多，每个人的侧重点也不一样，这里面有的是必须要看的，有的是参考着看。 首先有一个指标我们是必须要看的，就是收益率。这个很好理解，就是盈利能力，能赚多少钱。盈利能力看什么？次均、累计收益、年化收益、最高收益等等。这个指标，我相信所有在座各位都会看，包括买基金的时候，买理财产品的时候都会比较收益的高低来进行选择。 但是，大家在用收益率来衡量一个指标“灵不灵”，衡量一个基金牛不牛，一个投资好不好的时候，很容易走入一个误区，就是唯“业绩论”，只看收益率。只看收益率这个指标会有什么后果？最典型的是是很多基民在选基金的时候喜欢选去年冠军基金，有没有这样的朋友。选冠军，这就是在看收益率，而且是收益最高的。那么，选冠军基金的这些朋友，基金赚钱了没有？这是为什么呢？我们具体的看一个基金曲线： 图6 大家看上面的红色线，这是某基金今年上半年的基金收益曲线，这个基金截止到6月20日，上半年赚了80%，同期沪深300只有3%的涨幅，对标沪深300阿尔法收益，今年这个行情这个基金的盈利能力很高了。 如果看到这个收益率买进去是什么结果呢？拦腰一半，亏了50%。 图7 明明是盈利能力非常强的基金，为什么买进去亏50%呢？这里就存在一个误区，很多人只看盈利能力，忽视了其他的重要指标。还有哪些指标要看？我们来看下这个基金近全历史的走势。发现有什么特点？直观地看回撤非常大，为什么回撤大？第一、大部分年份是亏钱的，这里背后是这个基金他的成功率比较低的，成功率低必然带来大的波动，回撤就很大。所以，在评价一个指标和基金好不好的时候，我们还必须要看什么？成功率！我们说没有100%成功的指标和策略，但是没有一定成功率保障是不行的。 图8 关于成功率的参数，这里面还有一点非常重要！问问主持人，如果一个收益率还可以，80%成功率的指标，好不好？ 主持人：80%，10次对8次，应该好呀！ 姜轶雄：不一定。100次，前面80次成功，后面连续20次失败，还好不好？ 主持人：不好吧？ 姜轶雄：为什么不好？成功率高还要看连亏数据，如果出现过连续亏损，可能就把你前面的利润全都吃掉了。所以，成功率不仅要看对了多少次，还有看有没有连续亏损。这是第二个非常重要的指标成功率。 还有什么指标是必须要看的呢？刚刚我们是拿基金打的比方，我们还是回到指标和功能上，现在有一个指标收益率，历史上出击的平均收益是50%，成功率100%，但是20年只出击过一次，只有一次机会，这算不算好指标？从收益率和成功率来看，都很好。但是，是个烧火棍。一方面出击次数太少没有置信度，没有复现性。所以，出击机会少，同样不是一个好指标。 所以，我们在评价一个指标好不好的时候，会有很多参数，但是只盯收益率那是不对的，还要看两个关键指标，成功率和机会，只看其中一个或者其中两个都是不科学的。这三个参数也是我们在设计产品、大数据评测的时候必须要同时考量的参数。 章云：其实，我们私享家用户现在手中有很多数据和功能都有这些参数，平时培训课也教过大家。比如，私募英雄榜榜单中，股价撬动力、披露多少日后的涨幅、最高回报率，年化收益率这些看的是什么？收益率指标；盈利股票占比看的什么？成功率指标，操作股票数看的是出击次数指标。 图9 包括我们在分析牛私募的时候，也会带着大家去看他的作战图，看的是什么？平均投资回报、最高投资回报是看的盈利能力，赚钱的股票多少只，亏钱的多少只，是看成功率，看历史所有的股票只是是出击次数，当然我们判定牛私募的数据，不仅仅只看了牛私募个股，是基于所有牛私募的出击基础上的。 图10 主持人：有了评价好不好的三个参数，那是不是收益率、成功率、出击机会都高的就是，肯定就是好指标，好策略了？ 姜轶雄：从主观感觉上来讲好像是这样。问问主持人：你想想咱们生活中，包括做投资的时候，有没有成功率高、收益又高，机会又多的项目？有没有？ 主持人：姜工，这么一问，好像真把我给问懵住了。 姜轶雄：那有没有低成功率、高收益，机会少的项目呢？ 主持人：低成功率，高收益，机会少，赌石？ 姜轶雄：赌石头，为什么是？一刀切下去，“一刀富，一刀穷”，赌对了大富大贵，赌错了天台排队！是能高收益的。但是，成功率高不高？低！机会多不多呢？赌石成本很高，赌一次就倾家荡产了。潘家园捡漏也是。赌石什么策略？低成功率，高收益，机会少的策略。再问一个，什么是成功率高，机会多，但是收益低的项目呢？ 主持人：余额宝 姜轶雄：是的！余额宝，基本上没有亏过，成功率高；机会多，这里机会就是流动性高，但是收益低啊。那么，回到主持人一开始问的，有没有高成功率、高收益，机会高的指标和策略呢？那只能喝点酒，做做梦！因为在我们投资领域有一个理论叫做“不可能的三角”。任何投资项目，指标都不可能做到“三高”，每个指标、模型他的特点和侧重点是是一样，有的侧重于成功率，由的侧重于收益率。要想提高某一参数的，通常要牺牲其他一个或两个，三个都降低很容易，但是三个同时提升是很难的。 图11 比如长线决策信号，他的特点是什么？收益率高，甚至翻倍。但是成功率低，机会少！为什么？因为他是适合在牛市上升波段和大牛股上使用，大行情和牛股上，做对一次赚50%，甚至翻倍！但是，A股牛市时间短，大部分时间震荡，所以成功率相对低，机会就相对少。 图12 我们的三把锁买入呢？是在长线决策的基础上，增加了股价股价活跃度和资金两个指标，结果怎么样？成功率有所提升，提升了出击次数，但是牺牲了什么？次收益率。这是通过增加机会来增加的。 图13 三把锁买、小绿锁卖出的买卖策略，成功率高，可以达到70%，机会也增加了，这是以牺牲收益率为代价的。能不能不牺牲趋势活金三步战法的成功率、出击次数，达到长线决策的收益率呢？真做不到！如果有人跟你说有何这样的策略，那一定是骗子！刚刚说的就是买卖信号在投资三角形上的体现！ 图14 这里给大家总结下，怎么评价一个指标或策略好不好，他的标准是什么？收益率、成功率、机会三个指标是必须要看的。但是，要遵循“投资三角形”理论，每个模型的侧重点会有差别。要么是某一项数据较高，另外两个数据不会太差。或者是三个指标都比较均衡。我们在设计产品和迭代的事后，也是以这些参数、理论作为前提，要想提升收益率，尽量减少成功率和操作机会的代价。想要提升成功率，尽量减少收益率和操作机会作为代价。如果你不付出代价，是做不到的。 章云：为什么有的指标时灵时不灵？两个原因，要么枪不好，要不好枪用错地方了。怎么解决？两点， 第一点、评价一个指标或武器好不好，要遵循客观、可被检验，可被证伪三个前提。具体怎么检验？不能只盯着收益率，还有两个必须要看的指标，成功率和机会，缺一不可，但是要遵循投资三角形理论。不符合以上标准的指标，你要悠着点用。 第二点，好枪怎么发挥它的作用。先把大盘切三刀，分成牛熊震荡，然后匹配是何不同行情的策略和指标才能发挥指标武器的作用，这是我们在股市赚钱的基本前提。 我们这次沙龙的目的是寻找阿尔法，不仅要能赚钱，还要比被人赚得多。那么，我们怎么进一步发挥指标武器的作用，在选股、选时行能获得更多的阿尔法，姜工还得多说说。 姜轶雄：怎么发挥指标武器的效用，最基本的一步，首先要对大盘切三刀，分出牛，熊，震荡。 但是，仅仅切三刀够不够？如果想更精准发挥武器效用，取得更高的阿尔法收益，只是粗放的切三刀是不够的。为什么不够？还是具体到实际操作上。 比如说熊市，我们常规的策略是什么？首先持币为主，多看少动。其实，一轮完整的熊市行情，我们可以再切分分层，分成熊头、熊身和熊尾。 图15 怎么判断？有很多种方法，我们以指南针的成本均线为例，如果高位下降，中长期成本均线被跌破开始空头排列，熊头阶段；后面的单边下跌高点一个比一个高点低，低点也一个比一个低点低，这是主跌段，也是熊身阶段；后期指数不再创新低或者一些指标出现背离走势，中短期均线开始走平，熊尾阶段了，熊尾阶段风险已经得到相对充分的释放，往往和牛市初期有重合。 这三个阶段能不能只使用一套策略？熊尾阶段的策略能不能用在熊头阶段？熊尾阶段市场进入下跌尾声，有很多股票被错杀，很多低估值股票，这个时候要分步建仓，越跌越买。这个策略用在熊头就不行，熊头阶段越跌越买那就会高位套牢。同样，熊头阶段的策略能不能用在熊尾？熊头阶段的策略是看谁跑得快，就是机构也不会护盘，不会掩护散户走的。但是，熊尾阶段盲目杀跌，很多好股票就卖在低位，错过低位的贝塔和阿尔法机会。所以，熊市我们也要分层切细点，切得越细，你看得越清楚，你的策略匹配和指标选择会更精准，从而选股和买卖、仓位带来的阿尔法收益就越高。 震荡行情要不要分层切细呢？首先我们从震荡的幅度来看，震荡行情可以切分成宽幅震荡、窄幅震荡和棍子行情。是不是一套策略包打天下？同样不能！窄幅震荡是不能做追涨，没有套利空间，一追就被套。宽幅震荡可以把周期调短，可以用趋势和追涨杀跌的策略，抓结构性机会。 图16 图17 另一方面，从震荡行情的走势来看，又可以切分成震荡向上的结构牛，震荡向下的结构熊，策略也不一样。结构熊轻仓为主，等黄金坑做局部反弹机会，但是不要用红旗飘飘抓领涨，容易被套。震荡向上的结构牛，可以用轮动战法抓结构性机会。如果你不做，上半年的人工智能、传媒服务、中特估，包括下半年、机器人、券商等结构性机会机会错过。 图18 图19 同样，牛市要不要切得更细呢？牛市的主要思路是持股追涨。那么，如果我告诉你，现在的牛市是处于疯牛阶段，5000点以上，6124点的风险警戒线位置，是牛尾位置，这个时候你还要不要大幅加仓？还要不要加杠杆呢？肯定不行！这个时候反而要做好准备急流勇退了，要降杠杆了，风险敞口要降低。 图20 如果我告诉你，现在牛市是处于牛身行情应该怎么选股？就要追涨做轮动，谁强打谁，即使追高点问题也都不大。 图21 如果告诉你现处于中期底部的牛头行情阶段呢？仓位上要有底仓，逐步加仓；选股上要看清行情的结构性分化和轮动特点，规避弱势板块弱势股，抓结构性机会。 图22 老股民应该记得，13年的时候，大盘在中期底部牛头阶段，当时的中小板、创业板市场提前启动了。如果你还是熊市思维，使用熊市的指标选股，那现在就是中期底部的的“牛头阶段”，也是底部阿尔法是最大的时候，战略上来说宁可做错不会要错过，中线仓位要逐步进场。现在是牛头阶段，有很多低估和被错杀的股票，开始要积极起来。 图23 章云：在当前中期底部阶段，这个阶段，仓位不要走两个极端，空仓或满仓。为什么？现在是牛头阶段，空仓容易踏空行情，但是右侧拐点还没到，满仓也会有回撤。这个时候选股很重要！国家队、央企集体回购，资金虽然没有高举高打，但是已经开始积极进场了。大家资金潜伏，抄高控盘和牛私募底的这些方法现在就要用起来。短线仓位可以做做短线。等右侧出来，持仓为主，短线仓位做轮动。 同样是牛市，熊市、震荡市，做了进一步的分层细分，看得越细，指标用得越精准，最终指标的效用发挥得就更有效，从而就能比别人赚得多，选股阿尔法就越高。所以，如何发挥指标和策略的效用？要不同行情不同策略，首先大盘先切三刀，分出牛市、熊市震荡市；光分出牛熊震荡是远远不够的，选股仍然还会出问题，牛熊震荡每个还要再切三刀，三三得九，这就是九刀了。你切得越细，就看得越清楚，就能做出更合理的选股策略和确定更合理的选股标准。 我们说横向拔优选股要叠加市场和行业维度。那么，对行情的评级和分析，同样也要根据行业和市场不同的走势进行分层细分。板块分出筑底阶段，上升波段和下跌阶段，对板块的评级就更精准，从而在个股评级上能得到正面的叠加，从而能进一步提升选股的精确度。 图24 主持人：姜工，听你这么一说，选股工作真不是一件容易的事哦！大盘、市场、行业就这么多道道。这是切了几刀了？ 姜轶雄：大盘切9刀，同一逻辑，市场切9刀、行业切9刀，九九八十一，81乘以9，就是729种情况。为什么这么细分，目的还是要能更好的匹配选股指标和策略，把合适的指标用在合适的地方。 主持人：那是不是切得越细越好，匹配的策略更精准，看得更清楚呢？ 姜轶雄：理论上来说，切得越细，看得越清楚。 但是，为什么说是理论上呢？它是有限制条件的。如果对牛市进行切分，每一份的样本越小，切到日K线，分钟K线，牛没有代表性了。我们对行情的切分，一定要是讲大概率，要符合大数规律。大数规律的一个前提，是这个大数必须要有置信度。 比如说我把牛市切成1000种牛市，这些牛市特征，在历史上的牛市走势中只出现过一次，它的结论对我们实战有用吗？那分成100份，每份出现了10次，这时候好点，但是从置信度角度也不够。 什么情况下面才有足够置信度？这里大家记住几个数：从统计学上说，如果我要达到95%的置信度，同时允许的误差小于3%，至少需要样本数1067个。如果我达不到那么多次数，那肯定就要牺牲置信度，或者允许我的误差范围扩大。如果我只有100个样本，那在置信度不变的前提下，我的误差范围就会从3%增加到10%，也就是说可能会有上下10%的误差。如果没有100次，像我刚才说的，只有10次，历史上这种牛市只出现过10种情况，我的误差就会扩大到了31%，这么大的误差范围准确率就很难保证了。所以要保证一定的置信度，就必须有足够的样本数量。 大家肯定都扔过硬币，我们知道扔硬币出现正反面的概率都是50%，那么如果我们做一个游戏，扔10次硬币猜出现正面的次数。我相信大家都会猜5次。为了这次来给大家讲课，我特意做了这样一组实验。 扔10次硬币记录出现正面的次数，这样做10000次，那么我们有10000个这样的次数，我们看看这10000个数的2.5%分位数和97.5%分位数是多少，实验表明，2.5%分位数是2，97.5%分位数是8。也就是说，95%的置信区间是2-8，可以看到这个置信区间是很宽大的。也就是说，哪怕我们已经预先知道了真实的概率，但如果样本数量不够，实际发生的概率还是会比较大幅度的围绕真实概率去波动。 那么，如果换成扔100次硬币记录出现正面的次数，然后重复这样做10000次呢。2.5%分位数将变为40，97.5%分位数变为60。可以看到置信区间缩小了。 换成1000次的话，这两个数分别是469和531。 换成10000次的话，是4903和5099. 综上，我们可以看出随着样本量的增加，95%置信度的情况下，置信区间在缩短，1000次的话大概就是3%左右了。 当然，上面的实验我们并没有真的扔这么多次硬币啊，是用计算机模拟完成的。 图25 回过头来说，那是不是切得越细越好呢？两个条件： 第一个，是在我能力处理范围之内的，我有条件、有余力去做这个处理； 第二个，能够有一定置信度保证的情况下，切得越细越好。 所以，对于人工选股来说，牛熊震荡各三刀，九刀，行业、板块再九刀，这已经到极限了。我们再做的时候，还是要靠咱们“清华梦之队”的系统去做。 主持人：刚刚王老师这一组数字我就懵圈了。看样子选股工作不仅是个智力活，还是个体力活啊！ 章云：这个其实很好理解。最近有个非常火的概念，就是减肥药概念。这里面有一个公司最近股价连续大涨，上周五有一个涨停板。先不说这个公司好不好。上周五为什么涨停？是因为这个公司的董事长说自己用这个药，从182斤减到152斤，收到了证监局的警示函。现在女同胞们减肥的多。有的是吃减肥药减肥。那么，现在有一种减肥药，我告诉你吃了就能瘦，你想不想要？ 主持人：肯定想要！ 章云：想用哈。我告诉你，这个药只有这董事长1个人用过。还想不想吃？ 主持人：肯定不吃！我就变成第二个小白鼠了！ 章云：如果给10万人吃过，吃过的人80%都瘦下来，你敢不敢吃？ 主持人：老师，什么药？ 章云：1个人吃过你是不敢信的，10万个人吃过有效果，就有兴趣了，这就是姜工刚刚说的置信度问题。对大盘，对市场，行业做了进一步切分，这是手段。最终的目的，还是根据大盘、市场、行业的不同走势，匹配合适的指标进行横向和纵向拔优选股，进一步提升选股的阿尔法。 主持人：大盘、市场和行业切得越细，策略、指标战法匹配的越精准。概念都很清楚了，很认同、非常有道理。落回到软件上具体怎么做？章老师，您能不能结合实战给我们讲一讲？ 章云：选股前面说了，要有横向和纵向选股的逻辑和思路，其实我们在平时的专属课、内训课中也讲过很多。有些朋友平时其实也在用横纵逻辑选股，不管是赚多的，还是赚得少的，是不是就理解了这些逻辑呢？也未必。下面我们就结合软件数据结合本次沙龙的要点，给大家实战讲解下，大家看看哪些数据是用到了横向逻辑，哪些逻辑是用到了纵向逻辑？这样在今后选股的时候思路会更清楚。 我们说现在市场是处于中期行情的底部阶段，如果切三刀，现在就是“牛头阶段”。这个时候，市场其实一些板块和个股已经有结构性机会了。我们说底部阶段选股的阿尔法是最大的，谁抓住了这些结构性机会，在别人不赚钱的时候就已经获得阿尔法收益了。这就是大盘的切分。 具体到选股这块，这里做一个调查。我记得上一次私享家专属课的时候，给大家分享过一个曾经的新西兰华裔首富的两个牛散账号，有没有人记得？课是7月底跟大家讲。这个曾经的新西兰华裔首富叫做“石德毅”，他的操盘账户是乔晓辉和石雯，乔晓辉是他的妻子，石雯是他的女儿。 图26 图27 当时是怎么分析的？这两个牛散账号的风格都在私募英雄榜榜单中，什么风格？第一个是长线，第二是喜欢做医药股。 图28 如果从选股的角度来看，假设你当天晚上选出这个股票，截止到上周五从选股的角度来看：累计涨幅15.46%，同期0Z指数跌了3.49%。大家算一算阿尔法收益是多少？25.47-（-4.14）=25.61%，选股阿尔法收益不错的。 图29 如果你按照信号操作，9月14日波段决策开仓，最高绝对收益是30.583%，同期0Z指数基本没涨，远远跑赢大盘的。 图30 当然，这个股票涨起来了不建议追，只是案例讲解，不作任何推荐和暗示。我们主要分析下这个股票在选股的时候，哪些是纵向指标，哪些是横向指标，主要是学方法。 第一个，当时看到石雯的数据，是有一个加仓动作。牛私募持仓数量的增加，是横向还是纵向？和过去比，具体数值的增加，这是纵向。 图31 而且，还有一个擅长做医药的老朋友，高毅邻山1号，连续几个季度加仓。 第二：当时这个股票还在石雯和高毅邻山1号成本下方，还没有赚钱，一度还被套，成本高低的对比，这也是纵向比。 图32 这些私募增仓、和私募成本比这都属于纵向。隐含的条件是，私募减仓的、控盘度下降的，私募脱离成本的就排除掉了，这就是纵向评级。评级下来个股好不好？可以。 光看个股好行不行？我们提高选股的阿尔法就是要找“清华大学计算机专业中的学霸”。还要看什么？看东诚药业所在的市场或板块好不好？西药板块。 9月份东诚药业所属的西药板块和0Z指数相比，也是红旗飘飘开始翻红轮动。行业和0Z指数对比轮动走强，是横向还是纵向？和别人比，横向。相比没有轮动的行业评级是不是高? 图33 最后，东城药业是不是清华大学计算机系中的学霸呢？东城药业和西药板块比，行业红旗飘飘也翻红，这都属于横向对比。 图34 如果我们把评级的标准分A成好、B良好、C一般、D差四个级别的话。综合以上选股过程可以给出什么评级结果？纵向比个股是A，行业也是A。 所以，很多朋友在这个股票上赚钱了，可能有的朋友只是对牛私募的坚定信心抓到了这个股票，但是实际上没有同时做横向和纵向分析。 那么，这里问题就是，大家实战选股是不是所有的纵向和横向都考虑齐了呢？是不是都考虑对了？未必！比如我们刚刚说私募数据，我们行业轮动看的是技术面，但这里面有没有考虑基本面评级也是A呢？当时的消息面的评级也是A呢？我记得当时西药板块在东城药业开仓之前，连续出现在消息龙虎榜的热词前列。这就会到我们之前讲的一句话，考虑的维度越多，看得越全面，动态及时，你的评级会越准，成功率就越高。在相同成功率下，收益率，阿尔法收益就越高。 图35 图36 主持人：非常感谢章云老师结合大家实战遇到的问题，帮我们理解了横向、纵向选股逻辑。平时，大家都喜欢听章云老师的私募课。首先课程还是要认真坚持听的，不然就错过一些机会了。其次，听了课，如果理论没有搞清楚，没有梳理清楚，就会出现一用出错，就会乱套的情况发生。这下，我们理清楚了横向和纵向选股的原理，理论搞清楚了，再结合实战讲解，就一下就通了。不然，赚钱都不知道怎么赚得，亏钱不知道怎么亏的。后面沙龙还会理论结合实战教大家，真正做到“知行合一”。所以，接下来再讲原理的时候，大家一定要认真的听，为这一轮中期行情多赚钱打好基础。 章云老师，明天的“寻找阿尔法”沙龙，又要和大家讨论和交流什么话题呢？能不能提前透露下？ 章云：我们对大盘、市场、行业做了分层切分，最终是根据不同的行情走势匹配策略和战法，但是这里还有一个问题，武器没问题、使用枪的人技术也很好，但是瞄准镜是歪的，也打不准。很多人，往往忽视这个问题。瞄准镜是小部件，但是歪了就会影响设计效果，这里就存在校准的问题。 具体到股市，上证指数、深证成指、创业板指，每个指数都有它编写的逻辑和算法，反映的是这个算法背后代表的相应的市场走势，某种情况下也代表了交易所对市场的看法和态度。但是大盘指数、战区指数、板块指数由于编制的问题，往往会有失真的问题。如果这些基础的指数出现失真的情况，对行情判断，市场、行业的评级就会出问题。在实战中，我们当然还是希望尽可能地让指数贴近和还原出最真实的涨跌，是不是？所以明天我们就重点和大家一起分析，哪些问题可能会造成指数的失真？背后的原因是什么？我们又应该怎么解决这些问题。 当然为了大家更好地解决指数失真的问题，从而更精准、更有效地做好选股，这次我们也特地给所有参加我们“寻找阿尔法”主题沙龙的私享家用户朋友，准备了一个礼包，也就是我们产品部自己编制和使用的“智能市场精选指数和行业精选指数”，包含了8个市场精选指数和70个行业精选指数，以及它们所对应的精选成分股，授权一个月。它们和现在外面的市场指数、行业指数在设计上有哪些差别？原理是什么？在实战中能帮我们找到怎样的阿尔法？这些在明天晚上主题沙龙里都会详细地跟大家讲解。 注：本文中所涉及的股票仅为案例展示，不推荐、不暗 |
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