|
财务指标分析是通过对不同数据纵向和横向的比较，分析企业的安全性，盈利能力，成长性及管理层能力。本章学习老唐的新手财，分析一下企业财务的主要指标。 安全性分析所谓安全性，指企业是否具备及时偿还短期债务的能力。短期债务在财务里的名称为“流动负债”，是指企业在一年内或一个营业周期内需要偿付的债务。 与流动负债对应的是流动资产，因此安全性分析主要是观察流动资产与流动负债之间的关系。常见的指标有两种： 流动比率＝流动资产／流动负债。 速运比率＝（流动资产－存货）／流动负债＝速动资产／流动负债。 教科书一般认为流动比率在2左右，速动比率在1左右，属于企业比较理想的状态。比率太高，说明流动资金利用率不高，比率太低，企业有短期偿债风险。 安全性指标只要观察一个即可： 现金债务比=现金及等价物/有息负债≥1。也可以适度放宽为： （现金及等价物 可迅速变现的金融资产净值）/有息负债≥1 或 （现金及等价物 可迅速变现的金融资产净值）/一年内到期有息负债≥1。 这个公式的意义，是指公司的现金及等价物，以及可迅速变现的金融资产，可以覆盖一年内到期的有息负债，就算基本安全。如果保守一些，可以考虑要求足够覆盖全部有息负债。 至于无息负债，主要是经营活动中产生的经营性负债。一般而言，经营负债是企业在供应链中强势的表现，能长期稳定拥有大量经营负债的企业，肯定有独特的护城河。 盈利能力分析对于盈利能力，可以从两个角度来看，一个是从营业收入角度，一个是从资产角度。 营业收入的视角从营业收入视角看企业的盈利能力，即每单位的营业收入有多少可以转化为利润。衡量指标如下 毛利率＝（营业收入－营业成本）／营业收入。 营业利润率＝营业利润／营业收入。 净利率＝净利润／营业收入。 毛利润代表企业产品竞争力，营业利润则是在毛利润的基础上加上三费的影响，净利润则是在营业利润加上税收的影响。 三个指标中营业利润率最为重要，营业利润就是代表企业完成整个商业闭环，所赚取的利润率。 资产的视角从资产角度看，投资者要关注净资产收益率和总资产收益率。 净资产收益率＝净利润／平均净资产。 总资产收益率＝净利润／平均总资产。 平均净资产＝（期初净资产 期末净资产）／２ 股东将资本投入企业，目的是获取最大利润回报。因此净资产收益（ＲＯＥ）是衡量企业盈利能力最重要的指标。 净资产收益清楚地告诉了股东，股东的每一块钱在某阶段（一年或一季）获取了多少利润。 一家企业股东投入100元，一年赚取利润10元，那么净资产收益率就是10/100=10%。 当然这里的净资产是指企业资产负债的所有者权益，而不是你买入股票所投入的成本。具体可看：资本公积大揭密。 宝贵的经济商誉在资本逐利天性下，同样的多的净资产创造了更多的净利润，其含义并非这家公司的账面净资产神奇，而是暗示某些能够给公司带业收入的资源，没有被记录在财务报表上。 巴菲特给这类隐藏在报表之下的资源起了一个名字“经济商誉”。真正让人期待的企业，是无须提供任何资本便能运行的企业。因为已经证实，金钱不会让任何人在与这个企业的竞争中获得优势，这样的企为就是伟大的企业。 就像贵州茅台，即使茅台现在将账面上千亿的现金全部分掉，也不影响茅台的日常经营。现在给你1000亿，让你再造一个茅台，也是一件难度极大的事情。这就是经济商誉的重要性，仅靠金钱是填不平的。 而ROE（净资产回报率）就是指引投资者寻找这种经济商誉的路标！ 如何运用这个指标，我们用一个公式来阐述它，那就是： （净资产A 经济商誉G）*无风险收益率N=净利润。 净利润=净资产A*ROE。 公式简化后可得： 经济商誉G=(ROE/无风险收益率N-1)*净资产A。 经济商誉G和ROE成正比，ROE越大，经济商誉G越大，ROE越小，经济商誉G越小。当ROE<无风险收益率N时，经济商誉G为负。 其他指标总资产收益率，是在净资产收益率ROE的基础上考虑了杠杆因素。例如，两家公司都是100元的净资产，赚取了20元的净利润，但是A公司额外借了200元债务投入运营，而B企业没有负债。 从净资产收益率来看： A公司=20/100=20%。 B公司=20/100=20%。 从总资产收益率来看： A公司=20/300=6.67%。 B公司=20/100=20%。 那么明显是B公司经营更稳健，盈利能力更强，风险更小。 成长性分析企业的成长性，同样可以从收入和资产两个角度看。从收入角度看，重点看营业收入增长率和营业利润增长率；从资产角度看，重点看资产增长率和净资产增长率。 看增长率，成为环比和同比。同比是和去年同期相比，而环比是指较上一个营业周期的增长。我们一般用同比数据较多。 对于这部分的观察我们可以通过将财报数据转换成Excel数据，增长率就一目了然了。具体操作方法详见：手把手教你做环比图。 管理层能力分析管理层能力也称“营运能力”。对于管理层能力主要观察指标包括应收账款周转率,存货周转率,固定资产周转率,总资产周转率。这几个指标都带有“周转率”三个字。 通俗理解，观察管理层营运能力的高低，主要就是看他们在一个固定周期，对企业资源的利用次数。 应收账款周转率应收账款周转率=营业收入/固定资产资值。 平均应收账款=营业收入/（期初 期末）应收账款/2。 这个指标代表越高，说明应收账款在一个年度里转化为现金的次数越多，每次拖充的应收账款回收速度越快。 这个指标适合与公司的历史数据对比观察，看营业收入增长的同时，应收账款周转率是否下降。 营业收入增长，应收账款周转率下降，代表企业增长是通过放松销售政策得来的。 营业收入增长，应收账款周转率稳定或上升，代表企业增长是高质量的，值得信赖。 存货周转率存货周转率=营业成本/存货平均余额。 存货周转率反映公司的存货利用情况。一般来说，存货周转率越高，存货占用的资金越少。但存货周转率太高，意味企业供不应求，导致市场无货的情况。 需要注意的是，存货可能贬值的企业和存货不会贬值的企业，存货周转率可能会有天壤之别，比如茅中的产品生产出来后要存放4-5年才能出售，它的存货周转率当然很小，但这并不意味着产品积压。 所以分析存货周转率，要考虑企业的产品特性和销售模式。 固定资产周转率固定资产周转率=营业收入/固定资产净值。 固定资产周转率是衡量厂房和机器设备等固定资产使用效率的比率。它反映的是企业属于“轻资产企业”还是“重资产企业”。 总体分析对企业财务的总体分析，常用就是杜邦分析体系。这套体系由美国杜邦公司开创，通过对净资产收益率计算式的分解，寻找和挖掘利润的关键因素，是一套实用和高效的财务工具。 杜邦分析法将净资产收益率分解成三个部分： 净资产收益率=（净利润/销售收入）X（销售收入/平均总资产）X(平均总资产/净资产)。 分别对应的是 茅台模式=（净利润/销售收入），核心竞争力是高毛率。 沃乐玛模式=（销售收入/平均总资产），核心竞争力是高周转率。 银行模式=(平均总资产/净资产)，核心竞争力是高杠杆。 通过杜邦分析，我们可以知道一家企业盈利，必定依赖三条道路的某一条或多条：产品利润率的提升，总资产周转率的提高，放大杠杆撬动更多资源投入。 这三种商业模式，茅台模式最佳，沃乐玛模式次之，银行模式最次。 |
|
|
