|
2023年10月底召开的中央金融工作会议提出，“优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。”市场对此的解读是，中央主张资本市场是融资市场。在2023年12月上旬的一篇社论中，《人民日报》强调了一个坚定不移的原则：股市，作为融资的核心舞台，承担着服务实体的使命。金融市场的根本宗旨，就是全心全意地服务于实体经济，这是其原始的、不可或缺的属性。这一表态，强化了市场对官方认定“股市是融资市场”的看法。 在中国股市设立之初，国内对股市的定位的确是“融资市场”——股市一度被认为是帮助国有企业融资、摆脱困境的重要工具。不过，随着国内资本市场的发展，投资者增多，市场对于股市作为“投资市场”的期待日益强烈。对广大投资者来说，如果市场只剩下企业融资和大股东套现的功能，而失去了投资功能，这样的市场就是一个失败的市场。因为没有投资者愿意在一个失效的市场中进行投资。 国内学界对于股市定位也有明确的看法。2023年12月2日，中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长吴晓求就明确表示，资本市场本质上是一种投资市场，而不是融资市场。吴晓求认为，投资市场是为投资者服务，而不是为融资者提供便利，这一理念的转变，首先应规范好存量减持，上市公司减持的前提条件是提供给市场至少与IPO、增发、再融资相当的回报。他表示，“资本市场是财富管理的市场，在进行理念调整之后，新增资金才有进入市场投资的动力。” 从中国股市的一些数据，可以看到明显的“融资市场”特色。以中国股市的首次公开发行（IPO）和大股东减持为例，有市场人士统计过，2018年，中国股市IPO融资1400亿，同年上市公司大股东减持了2345亿；2019年，IPO融资2500亿，大股东减持了5017亿；2020年，IPO融资4700亿，大股东减持了8513亿；2021年，IPO融资了5400亿，大股东减持了7140亿；2022年IPO融资了5800亿，大股东减持了5607亿；2023年，IPO融资3500亿，大股东减持差不多持平。可以看到，大股东减持规模常常高于企业IPO融资规模，可以笼统地认为，企业上市就是为大股东服务。 再看中国股市的融资规模与分红规模。数据显示，2012年-2021年，A股十年累计股权融资12.2万亿元人民币，十年分红额累计9.3万亿，十年累计回购额0.5万亿。2022年全年，A股的分红是2.12万亿，而融资额达到了1.7万亿，回购是0.12万亿，如果计算“分红+回购-融资”是股民回报，那么整个A股在2022年的回报只有5400亿元。如果计算2012年-2022年这段时间，A股一共融资了14.3万亿，给投资者的利益是12万亿，上市公司从投资者这里净赚了2.3万亿元人民币。由此可以看到什么是融资市场。 有市场人士将中国股市与美国股市进行了比较。2012年-2022年，美股累计分红5.8万亿美，回购8.3万亿美元，同期累计IPO融资仅9046亿美元，算上再融资、增发、转债，姑且算1.5万亿美元，综合来看，美股从2012年-2022年回馈给投资者的利益大约是5.8+8.3-1.5=12.6万亿美元。如果以这个数字计算，美股的赚钱效应差不多是A股的40倍。有市场人士调侃称，美股是价值股，所以注重分红；A股是成长股，所以注重融资。 |
|
|
