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春节假期已来，2024年A股市场的“首战”已落下帷幕。 经历了开年的调整和节前的恢复，相信不少投资者们的信心已愈加重拾。今天的文章我们再来看一看，当下市场最新的一些积极信息。 01 首先是证监会的一些动向。 近日，证监会发布《监管规则适用指引——会计类第4号》文件，对于基础设施REITs的相关会计处理和判断进行了明确，将原始权益人合并财务报表层面对于基础设施REITs其他方持有的份额定义为“权益属性工具”。 自公募REITs上市以来，市场各方普遍认同REITs产品的权益属性，实践中，已上市REITs在原始权益人层面也已按权益进行列报，但在制度性层面并未作出明确安排。 根据《指引》，并表原始权益人合并财务报表层面对于基础设施REITs其他方持有的份额，列报为负债还是权益，主要取决于原始权益人是否存在无条件避免交付现金或其他金融资产的义务，具体考虑以下两方面因素： 一是基础设施REITs是否可以避免现金分红义务。根据证监会、交易所等相关监管要求，若REITs产品连续两年未按照法律法规进行收益分配的，相关基金产品将被交易所终止上市。据此，原始权益人有权选择在交易所终止上市以避免现金分红义务。 二是基础设施REITs是否可以避免到期强制清算义务。基础设施REITs虽然成立时设置了初始期限，但其可通过扩募购入新的基础设施资产延长合同期限。因此，如原始权益人已依照相关法规要求说明前述分红、终止上市和扩募延期安排，则原始权益人不存在不可避免的支付义务，原始权益人在合并财务报表层面应将基础设施REITs其他方持有的份额列报为权益。 “上述分析和监管意见，进一步明确了基础设施REITs的权益属性，澄清了基础设施REITs市场参与各方对于基础设施REITs理解上的偏差和分歧，有利于消除原始权益人参与基础设施REITs市场的疑虑，进一步提升原始权益人向基础设施REITs市场提供优质资产的积极性，实现基础设施REITs市场的高质量发展。”瑞思不动产金融研究院联合德勤中国解读回答道。 中金公司则认为，在上述规则下，当前高分派率的REITs标的可为投资人兑现更为确定的财务收益，但资本利得仍会影响资产负债表的权益项，投资人应该根据自身投资条件综合判断。中长期来看，该规则有利于提升REITs持有稳定性，拉长持有周期，降低二级市场价格波动，提升配置价值。 02 这里再来看一看，基金大佬们的最新持仓变化。 近日，千亿私募景林向美国SEC递交了截至去年末的13F美股持仓报告。截至2023年四季度末，景林香港公司在美股的前十大重仓股持有市值为25.27亿美元，占其美股所有持仓总市值的90.2%，较三季度末持仓集中度进一步提升。 整体来看，前十大重仓股分别是拼多多、微软、脸书母公司Meta、网易、中通快递、谷歌母公司Alphabet、新东方、Doordash、富途控股、满帮集团；其中，前9名个股的单只持仓市值都超过了1亿美元。景林整体的思路依旧围绕着中概股和科技股做配置。 具体到个股调仓情况，除了美股科技股仓位未变之外，景林还加仓网易和富途；小幅减持拼多多、中通快递、新东方、Doordash等。 对于网易，高盛此前曾发表报告指，网易年初至今股价跑赢中概互联网指数，相信是因为市场对于网游监管的忧虑缓和，以及旗下游戏蛋仔派对在竞争下表现稳定。预期网易去年第四季度收入有稳定增长，其中游戏收入估计增长15%，盈利能力亦得以提升，估计其末季纯利81亿元，高于市场普遍预测。 而对于富途，交银国际研报指出，富途估值具吸引力，重申买入评级。从财务指标比较来看，富途营收增速在同业中位于较高水平，ROE高于可比同业，维持富途买入评级。 拼多多作为景林的长期第一重仓股，Q4季度略遭减持。坚持高性价比的拼多多，此前市值一度超过电商巨头阿里巴巴，这两年出海也成为其一大亮点，海外版Temu在欧美市场脱颖而出。景林的这一波时点把握的还算不错。 除此之外，近日多家上市公司发布的回购公告还揭晓了多位私募大佬的调仓动作。其中也不乏有大家熟悉的私募大佬邓晓峰、冯柳、董承非等人。 2月3日，乐鑫科技披露公告显示，睿郡资产合伙人董承非管理的睿郡有孚1号和睿郡有孚3号私募基金大举加仓该股，截至1月29日，两只基金分别持有89.21万股和72.68万股，较此前合计增加了112.9万股。 2月7日，鼎龙股份发布的回购公告显示，截至2月5日，邓晓峰管理的两只产品合计持有该公司2415.3万股，持股市值近4亿元，相比于去年三季度末，持股数量增加11万股。 此外，康华生物披露的公告也显示，截至1月22日，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金持股数量为600万股，持股市值约3.5亿元，相比于此前增持62万股。 明星私募大佬们的增持动作也显示了他们对不少个股低估值的信心。康曼德资本表示，展望后市，市场低迷引起了管理层的高度重视，我们认为市场流动性危机或已进入尾声，中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，节后市场表现与基本面、政策面严重背离的走势将会得到逐渐改善。 03 最后，再是一些私募机构对于当下及未来市场的一些研判。 简单概括一下，即机构普遍认为，目前的市场，政策积极信号不断显现，权益资产的性价比愈发凸显。后续伴随着中长期资金逐步入市，未来依旧可期。 具体来看，聚鸣投资认为，当前资产价格已计入过多悲观预期，随着政策的加码发力和信心的逐渐回升，A股有望迎来修复行情。在组合方面，公司会保持相对均衡分散的状态，并且随着年报进入密集披露期，公司将自下而上持续寻找业绩改善的个股机会。 景林资产则认为当下资本市场融资端节奏调整已见效果，2023年9月以来IPO及再融资金额明显降低、分红和回购明显上升。下一步投资端改革值得期待，关注平准基金、引导长线资金入市的相关政策。同时投资者对政策刺激的预期已经极低，但刺激政策出台日益临近，一旦政策出现超预期，对市场表现形成支撑。 并认为目前中国股票的估值折扣明显不合理、比新兴市场低约30%，具备明显的吸引力。 运舟资本创始人周应波分析称，2024年中国宏观经济相关政策有望保持积极态势，与此同时，监管层提出“建设以投资者为本的资本市场”，有助于提振国内外投资者的信心，从而助推A股市场估值企稳回升。 对于具体的投资机会，周应波认为，通过国企改革等方式有望提高净资产收益率（ROE）的行业，值得更多的关注与重视。另外，科技硬件、智能汽车、创新医药、AI应用等成长板块的标的，目前大多处在“0-1”的发展阶段，后续在步入下一发展阶段的过程中会出现明确的投资机会。 |
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