熟悉金融的朋友都知道,2008年金融危机也被称为“明斯基时刻”,那么明斯基是何许人也呢?“明斯基时刻”又是什么呢?今天就来聊聊明斯基时刻。 举个小栗子: 小明贷款买了超出自身收入水平的大房子,当工资收入还抵不上房贷利息时,小明的债务越来越多,此时小明只能抛售房子或违约银行贷款,当所有人都这么做的时候,房产和以房产为抵押的银行信贷资产的价格会崩溃。“明斯基时刻”就是在论述这个道理啦。 硬核知识点——“明斯基时刻” 海曼·明斯基 (Hyman Minsky)是博士毕业于哈佛大学的美国经济学家,曾是华盛顿大学教授,其颜值发型酷似爱因斯坦,资管君不禁感慨或许天才都有共通之处吧。 明斯基认为债务杠杆率不受约束的上升会使利息费用攀升,实体经济需要越来越多的现金流来偿付利息,然而利润增速有其上限,终有一刻利润不足以偿付债务利息,这一刻被称为“明斯基时刻”,此时企业和个人开始破产,资产价格暴跌,引发金融不稳定性,金融危机爆发。某种意义上90年前后的日本就经历了“明斯基时刻”,当然日本的问题还有其他原因,接下来资管君将从“明斯基时刻“这一个小视角来讨论日本经济泡沫。 上世纪80年代的日本 80 年代日本开始放松对银行管制,怀着“土地永不会贬值”信念的土地投机活动兴起,当时东京23个区的地价总和甚至可以购买美国全部国土,投机者利用土地进行抵押获取大量贷款,日本杠杆率开始上升,以日本非金融企业杠杆率为例(见图1),80年代开始攀升,90年代中期达到峰值。 日本的经济泡沫 1985年 “广场协议”使日元迅速升值,日元升值则日本出口商品价格对外国人更昂贵,就像美元升值后我们买美国商品的人民币价格更贵一样,因而日本出口受到冲击。日经225指数在1989年达到高点后迅速下跌,到1993年中跌幅相较前期最高点达到50%以上。土地价格也在1991年左右开始下跌,经济泡沫开始破裂,由土地作担保的贷款也出现风险,日本各大银行的不良贷款激增,对经济造成了严重打击。 图1:日本的“明斯基时刻” |
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