|
本书介绍了沃伦·巴菲特、查理·芒格、约翰·邓普顿、霍华德·马克斯等40多位投资大师的投资智慧。在分享与众多投资大师深入接触的日常故事中，作者威廉·格林总结出了投资大师的为人处世之道，也发现了这些一流的投资名家的共同点。他们都是：长期主义的践行者；擅长忍耐的纪律奉行者；冷静又坚韧的投资者。 我们接下来了解一个投资大师的故事。 尼克的故事有一个英国人，叫尼克·斯利普。他原来是做园林设计的，后来误打误撞进了家基金公司，做投资分析，他意外地发现自己很适合干这一行。2001年，他跟朋友一起创建了一只基金。然后在接下来的13年里，基金的收益率高达921.1%，比基准指数高出了800多个百分点。也就是说，如果一开始投资他们的基金100万美元，13年后会拿到1021万美元。 不仅是这样，尼克还是一个“隐藏的名人”。他很低调，在投资圈外没什么人知道他，但是在圈内很有名。很多富豪都把自己的钱交给他管。作者在采访其他投资大佬的时候，有好几个人都推荐了尼克。不过，尼克向来不喜欢宣扬自己，所以作者跟尼克接触了好几年，才了解到他的完整故事。 尼克的铁律《禅与摩托车维修艺术》这本书有一个最重要的哲学概念叫“良质”。什么是良质？在物质和精神层面都存在的一种，对于“好”的追求。《禅与摩托车维修艺术》的作者波西格觉得，即使是最平凡的工作也能磨炼人，能反映出一个人是不是有“良质”。 这个观念对尼克的影响很大。他是20岁的时候读到这本书的，然后就一直在生活和事业中追求“良质”，包括后来在投资里也是。他跟作者说，他真的想高质量地完成每件事，因为那样他的内心才能感到满足与平静。而后来他跟朋友创办的基金，也被他看作是一个实验室，来探索怎么在投资中追求“良质”。 在基金创立的时候，他们就确定了，目标不是靠高收费、扩大规模来把钱装进自己腰包，而是要把投资人的利益放在第一位。所以他们只收能弥补成本的低管理费，远远低于惯常的1%或2%。而且，如果基金年化收益率没到6%，他们就一点钱不收。 尼克是这么跟自己的孩子解释他们的基金目标的：“我们要把一镑变成十镑。”换句话说，他们要给投资人创造卓越的长期回报。也正因为这个目标，所以尼克从来都拒绝采用很多基金常用的冲短期业绩的策略。比如上杠杆、做空、投机期权期货、追着热门做短线交易等等。 另外，他会忽视那些会让他们分心的短时信息。他说，信息跟食物一样，都有保质期，有的特别容易腐烂，有的保质期却很长。保质期是很有价值的筛选标准。
他们之所以要忽视这些保质期短的信息，是因为想有足够的时间安安静静地思考，去找到那些真正能带来长期回报的优质企业。怎么找？他们看年报，直到筋疲力尽；他们去走访公司，不厌其烦。 共享规模经济有一类企业的“成功保质期”非常长。这类企业的商业模式，他们给起名叫“共享的规模经济”。 开市客是一家折扣零售商，是会员制的。开市客对它的商品的加价幅度不超过成本价的15%，而一家普通的超市可能会加价30%。客户每年支付45美元的会员费，就能用低价买到开市客的商品，也就没有必要到别处去淘便宜货了。这样，开市客的回头客会不断增加。而客人越多，销售规模越大，开市客在跟供应商谈判的时候话语权就更大，采购成本就能更低。而成本更低，公司又能进一步降价，就形成了一种良性的循环。这就是，跟消费者分享了规模经济的好处。所以尼克叫它“共享的规模经济”。 后来，他们在研究不同公司财报的过程中发现，沃尔玛、戴尔电脑、西南航空和特易购（Tesco）这些公司也走了类似的道路。 再后来，他们投资了亚马逊。因为他们发现亚马逊是共享规模经济在互联网时代的“终极实践者”。2005年，亚马逊推出了超级会员制。会员交了年费之后，他们为会员提供两天的免费送货服务。后来，他们还向会员提供了免费电影、电视节目、无限量存储照片等福利。这就增强了客户忠诚度，激发客户更多地去消费。 尼克意识到：亚马逊突然变成了加速版的开市客。尼克觉得，像这些企业，本质上就是“良质企业”，跟他一直追求的“良质”理念是吻合的。一般来说，企业规模做大，受益的主要是企业自己。但是这类“良质企业”，愿意跟客户分享自己规模扩大带来的好处。这也让规模成了它的一大优势，而不会变成负担。对“良质”的追求，最终带尼克找到了这些“良质”企业。这些企业也成了他们长久持有的对象。 投资心法在生活中的应用在顶级投资家的心法当中，有很多也可以应用在生活里。比如尼克，他在分析公司和会见CEO的时候喜欢用一种“目标分析法”，就是先弄清楚，长期来看，比如在10年或20年内，这家企业想完成什么目标？然后，为了实现目标，管理层现在必须做些什么呢？又有哪些因素会妨碍他们实现目标？这种思维方式就叫“目标分析法”。 目标分析法
因为作者本身就比较推崇价值投资，所以他的采访者里面，大部分都是价值投资者。那么除了投资以外，怎么用它们来指导生活。 复利效应和长期主义盖纳在干了投资以后，体重逐渐上升，终于超过了90公斤。于是他决定开始减肥。他跟朋友们宣布，在接下来的10年里，他每年要减掉0.45公斤。是不是很少？没错，盖纳是有他的考虑的。研究表明，美国男性的体重在成年初期到中年期间，每年平均会增加0.45—0.9公斤。盖纳知道，微小的优势或劣势会长期累积。如果别人一点点变胖，而他一点点变瘦，即使每年只拉开一点差距，十年以后也会有很大区别。 于是，他开始改变一些不健康的习惯。风格也是适度，渐进，不求完美。他开始在饮食里增加蔬菜、鱼类的比例，减少甜食的比例，不过他没有完全戒掉甜食，每年还是会吃20个左右的甜甜圈。运动方面，他一开始每天只慢跑五分钟，然后每一周增加五分钟，加到半小时就不加了。 这样的策略一开始效果并不明显，但容易坚持；坚持下来，显著的改变就逐渐发生了。5年多过去，盖纳仍然每周跑步5次。作者在这五年里采访过他好几次。每一次作者自己的体重都比上一次要重，而盖纳的体重都要比上一次轻。2017年，盖纳的体重下降到88公斤，整体身体状态看起来比作者精神许多。 不管在生活中，还是投资里，盖纳都信奉一件事：巨大的胜利往往是持续的小进步和长期累积的结果，就像复利效应一样。他的投资成绩也是这么积攒出来的。他防范意识非常强，有一些他觉得比较看好，但是不能完全确定的企业，他就先买一点股票，再考察一段时间，判断可以就再加仓一点。他说：我的秘诀就是这样，积微成著；每一天都比前一天做得好一些，不断进步才是关键。 内心计分卡巴菲特是一个几乎完全按照自己的原则和喜好生活的人。他不在意别人怎么看自己，不在意别人对他一些投资操作的质疑。巴菲特说，他和芒格总是以“内心的计分卡”来衡量自己，他们从不担心别人如何评价自己，他们只想着全力达到自己内心的标准。这样能生活得更快乐，更轻松。 巴菲特说，判断你是根据外在的还是内在的标准生活的一种方法是，问自己这个问题：“我愿意做世界上最坏但公众眼里最好的爱人，还是做世界上最好但公众眼里最坏的爱人？” “欢迎错误”邓普顿说他在职业生涯中至少做出过50万个投资决策。多年来，他一直详细记录着他给客户提供的股票买卖建议。结果发现，他大约有三分之一的建议都是“不明智的””。他也观察了其他很多投资家的决策正确率，最后感慨说，即使是最优秀的投资者也应该认识到，无论他们多么努力，他们的决策正确率也很难超过三分之二。 而我们生活中的其他决策，也并不比投资决策要简单。所以，这就意味着，当我们做出一个决策的时候，我们最好能提醒自己，这个决策有至少三分之一的概率是错的。这样也能更容易克服我们前面提到的那个人类天性，就是在有了一个想法之后，就听不进去别的信息了。甚至你可以在桌上贴一张纸条，提醒自己：凭什么总是我对？凭什么我每一次都对？ 芒格有一个思维习惯，就是否定自己。无论是多么深信不疑的想法，芒格都会努力找出相反的证据。他认为，如果不能想清楚怎么证明自己的一个观点是错的，就不算是真正拥有了这个观点。 而且在生活中，检验自己进步的一个有效方法就可以是，问问自己，在过去的时间里，你都推翻过自己的哪些观点？像这样，能欢迎自己的错误，甚至能把发现错误看作成就，是一个不可估量的优势。 |
|
|
来自： HAINABAICHIAN > 《读书》
