 究竟怎么看估值？ 正是价格和利润本身，驱动着人类经济世界中一切万物的运转。天下熙熙皆为利来，天下攘攘，皆为利往。其实还可以再加一句话，就是：天下熙熙攘攘，唯害，而避之不往。两句话，结合起来，就是人性总是趋利避害的。 因此，一旦一个商品价格涨到只有这个产业得利，其他产业都有害的时候，其涨势必衰。极端的暴利和高价格，总是驱动人性去扩大生产，驱动国家力量去展开宏观调控。 因此，一旦一个商品价格跌到了只有这个产业受害，而其他产业都得巨大利益的时候，则其跌势必衰。极端的亏损和低价格，总是驱动人性去缩减生产，驱动国家力量去展开宏观托底。 我们不能因为价格和利润已经极端了，就意淫这种极端还要一直持续，一直持续。相对整个更大的周期来说，这种极端总是暂时的，越是极端，越强化了他反向运动的力量。反者道之动，讲的就是这种反向运动的驱动原理，天之道损有余而补不足，讲的是这种反向运动的力量来源。这是大道。只要有人的地方，这个规律，就不会改变。那么估值派秉持这样的理念，去投资和交易，又有什么好惧怕的呢？ 究竟怎么看驱动和估值的辩证统一？ 我的理解是：驱动决定估值的高低，估值决定驱动的强弱。驱动由谁决定？供需。供需由谁决定？人性和国家政策。人性和国家政策由谁决定？估值。所以，你最终会发现，他们天生就是联结在一起的。而不是大家认为的那样，分属于两个完全独立的部分，或者完全独立的两种派系。 当供需矛盾非常激烈的时候，驱动往往是极其强劲的，估值的历史参照都可以被打破，历史高点和历史低点，都可以被刷新，所以才有涨不言顶，跌不言底的说法。这就是驱动决定估值的高低，即驱动强弱的大小，决定了估值的波动空间。 但是估值本身，其内部蕴含着驱动的力量，尤其是在天花板价格或者地板价格的时候，这种力量是通过人性力量和国家政策力量来体现的。当2021年9月把火电厂现金流打穿之后，不少火电厂即将面临无煤无钱继续发电的尴尬境地，而北方又即将迎来过冬采暖季，一旦没有电力和热能，就容易引发过冬恐慌和重大民生事变，即使当时煤炭供应和增产还无法立即跟上，国家也不能允许这种民生事变出现，于是后来令人想象不到的强力限价政策出台了。所以，那时候估值虽然极其高，驱动也看似极其强，却已经是强弩之末，向反面转化的力量大大增加了，火电厂越是难受增加一分，这种反向驱动的力量就越是加强一分。这就是估值决定驱动的强弱。即估值越高，他就越容易内生出一种反向驱动，要开始削弱他原本向上的驱动，而不是继续强化他向上的驱动。阴阳鱼旋转到极点的时候，往往意味着转势。身处冬天最寒冷的时候，往往意味着春天就在不远处。 |
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