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如果有个老爸要帮女儿挑相亲对象，两个候选人A和B，A拥有资产5000万元，没有任何借贷款，B拥有8000万元资产，但是有银行贷款6000万元，如果纯粹以“身家价值”而言，你会建议这个老爸挑选谁？为什么？ 本文要跟大家分享的是资产负债表中的“股东权益”。 所有的资产扣掉负债就是股东权益，换句话说股东权益才是我们拥有的净资产，又叫作净值。  因此在判断公司或个人整体价值的时候，不会只看他资产的总额有多少，还要看扣除掉负债的部分，毕竟这部分是向别人借的，未来是要还的，所以并不是真正拥有，因此剩下的股东权益（净资产或净值）才是真正判断价值的基础。 在开始分享怎样判断股东权益的价值之前，先来了解股东权益的组成有哪三大部分。第一个叫作“股本”，也就是投资人投入进来的“本钱”，简单理解就是“股东的本钱”。假设你要开个餐厅，你投资100万元进来，那么这个100万元就是你的股本。换句话说，这个公司百分之百都是属于你的。但如果这个100万元，是你和你朋友各出一半一起合开的，也就是各50万元，那么你们的股本虽然还是100万元，但是你的“股份”就只有50%。所谓“股份”，就是每个股东所占有公司的部分。如果我们成立的是“股份有限公司”，依照目前“公司法”的规定，“股份”可以用“股票”来代表，目前每一张股票是1000股，每一股的面额是10元，换句话说每一张股票就是1万元。所以依照上面的案例，如果你成立一家公司有100万元的初始股本，那么全公司就是有100张股票。如果你和你的合伙人各出资50万元，那么你们就各拥有50张股票。这就是股东权益里面有关于“股本”的原始意义，还有在实务上面“股份有限公司”的基本操作方式。而上面所说的“股份”在公司的经营里面有很重要的角色，代表的是对公司重大决策的“投票权”。例如，在公司的法规里面有许多规定，如果公司有任何重大的决议事项，必须要有公司股东的1/2或者是2/3以上通过才能够去执行，而这1/2或2/3的比例，说的就是“股份”。这也是当我们理解股东权益里面，除了股本的概念之外，必须特别关注的另外一个重点。第二个部分叫作资本公积，简单地说，就是别人买你公司的股票“多花钱”的部分。拿前面的例子来看，如果你出了50万元占公司50%的股份，而你另一个合伙人出了60万元也占50%的股份，那么他多出的10万元就是资本公积。如果用“股份有限公司”的股票概念来解释会更加清楚，原则上每一股的面值都是10元，所以如果你用超过10元的价钱来买一股的股票，那么超过的部分就是资本公积。假设你用15元来买一股，一共买了10张（每张1000股），就是10000股，所以你一共支付了15万元，其中10万元是股本，资本公积就是5万元。所以资本公积，就是别人承认你公司比面额更高的价值，这个部分也叫作股票的“溢价”。当溢价越高，就代表投资人承认公司未来的价值越高，所以愿意出比较高的价钱，却只占公司比较少的股份，这对经营管理者而言是一种肯定。这时候可能有人会问，那么一般在股票市场的买卖，价钱都会变来变去，这个跟资本公积有关系吗？答案是“没有关系”。资本公积是指投资人“直接”向公司购买股票，直接把钱投资给公司，直接把“溢价”注入公司，这个部分的价值直接由公司来获得，才会在公司的资产负债表上承认这一部分的股东权利。最后一个叫作“保留盈余”，其实从字面上就很好理解，公司自己赚的钱就叫作盈余，如果扣掉分红给股东的，剩下来的就叫作“保留盈余”。所以简单说起来，保留盈余就是企业自己赚的钱，没有发出去而留下来的那部分，这个也是股东权益很关键的一个组成。理解完股东权利的三大组成“股本、资本公积和保留盈余”之后，再来看看怎样透过股东权益的三个重点，来判断公司是否有价值，而它的价值又到底是多少。这三个评估企业是否值钱的重点是：值不值钱、怎么值钱、值钱趋势。一个公司或个人真正的价值体现不是在总资产，而是在股东权益，因为总资产扣掉负债才是真正属于公司或个人的净资产，才是“净值”。股东权益包含三大部分：从这三个部分可以看到，除了原始按照面额投资的部分是股本之外，其他的资本公积，又叫作股票“溢价”，是对公司额外价值的认可，而保留盈余是公司具体赚钱的体现。所以简单来看，如果一个公司的股东权益，除了股本之外，资本公积加保留盈余大于零，那么就代表这家公司比它原来成立的时候所投资的资本是值钱的。如果资本公积加保留盈余小于零，那代表什么意思呢？这就代表公司从创立到现在，目前在账上体现的，不仅没有把多赚的钱累积下来，反而已经开始吃掉老本了，这个老本就是前面说的股本。所以除了累积盈余之外，相反的就是“累积亏损”，在这种情况之下，可以借着观察累积亏损，知道老本被吃掉了多少。所以，当拿到资产负债表的时候，可以一眼就看出股东权益目前的组成，还有“现在”到底值不值钱。为什么我特别强调“现在”呢？因为资产负债表毕竟是一个“静态”的报表，反映的只是一个特殊时间点的公司价值，并不能代表未来公司的趋势。所以除了看这张静态的资产负债表之外，如果要知道公司未来值不值钱，以及值钱的原因，就要搭配过去的损益表，还有未来的赚钱计划，以及现金流的预测来进行进一步的判断。这又回到在第1课的时候，就特别强调的必须要将损益表、现金流量表和资产负债表一起看、一起研究而缺一不可的原因。既然理解公司值不值钱，是透过观察公司的资本公积还有保留盈余来得到，那么只要分别来看待资本公积和保留盈余的多寡就知道公司的价值是从何而来。如果账上的保留盈余很多，就代表过去赚了很多钱，过去的赚钱能力造就了公司今天的价值，所以目前股东权益的体现，是过去努力累积的结果。依照这种逻辑来看，保留盈余当然是代表公司赚钱能力的强大，也是公司值钱的原因。可是如果保留盈余不多，就代表公司赚钱的能力不强吗？这时候就要看保留盈余不多的原因到底出在哪里？一般而言，保留盈余不多的主要原因有三个。A.获利不多：如果没赚什么钱，那么理所当然地就不会有太多的保留盈余被留下来，在这种情况之下公司的价值本来就不会太高。B.股东分红：如果公司是一个成熟型的企业，虽然可以持续地赚钱，但是却已经没有太多投资机会了，那么在这个时候，公司可能就会选择把每一年赚来的获利，大部分都用分红的方式发给股东。这样一方面可以让股东获得报酬，直接感受到自己的投资有回馈价值；另一方面由于保留盈余过多还要被征税，所以用分红的方式退给股东，也比用缴税的方式交给政府更能获得股东的青睐。C.盈余转增资：如果公司是正在蓬勃起飞发展的企业，而且一直需要大量的资金进行投资，那么这个时候每一年所得到的获利，除了少部分进行分红之外，大部分留下来的盈余，就可以转成股本，当作是所有投资人的投资。如此一来，既可以避免保留盈余被征高额的赋税，另一方面也是代表对公司未来前景看好，有更好的投资机会，这样对未来股价的提升也会很有帮助。总之，保留盈余是观察公司“怎么值钱”的一个重要指针，如果保留盈余很多，公司当然是值钱的；但是就算保留盈余不多，也要看公司是因为不赚钱没有积累，还是透过分红或盈余转增资而造成保留盈余不多。资本公积是对于公司未来价值给的溢价，所以如果资本公积发生的时间越近，就代表新的投资人对于公司的未来前景看好，所以愿意多付一点钱进行投资，主要是期待公司未来的运营能够帮他赚钱。不过如果资本公积发生的时间，距离现在已经非常久远，那么股票溢价，可能就已经反映在赚钱的保留盈余上面了。所以除了关注“资本公积多寡”之外，“资本公积发生时间”也是必须要特别关注的。一般在看公司资本公积的时候，通常都会希望能看到资本公积整个形成的历史和当时所代表投资的股价趋势和波动。如果在过去的资本公积每股溢价是一直持续不断往上的，那就代表投资人一路看好；如果过去每一次的投资都是有资本公积的每股溢价，但是趋势却是一路往下的，那么代表投资人就算是投资公司，对公司未来价值的估计也是每况愈下的。（见范例一、二）值钱趋势，也就是未来会不会持续有价值，这个也是观察股东权益的关键。从股东权益的三个组成来看，也许有人会说资本公积是股票的溢价，所以看起来趋势应该和资本公积比较有关系。但实际上，资本公积是结果，真正的关键还是要回到保留盈余上面。原因是所有投资人看待的，是未来会赚钱的趋势，而这个赚钱所体现的，就是整个保留盈余的持续累积。更准确地说，应该是“净利趋势”，也就是分红加上保留盈余的预测，这两者相加才是真正投资人所看重的。我们常常会听到“估值”这两个字，意思其实就是估计公司未来的价值，也就是估计未来的股东权益、净资产或净值会成长到什么样的地步。所以归根究底，公司的价值，或者说是未来的价值趋势，都还是着眼于公司未来赚不赚钱，如果赚钱的话，分红和保留盈余都会增加，对于新进来的投资人而言，他就愿意用比较高的股票溢价来购买新的股份，也就会增加资本公积。由此可以知道，公司赚了钱，会带动保留盈余的增加，进而带动资本公积的增加，也就会持续累积股东权益。如果所有投资人对这个预期是一直往上的，就会推升公司的价值，还有市场上股票的价格。所以我们才会说股票价格是投资人对公司价值“未来的预期”，也就是这个道理。
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