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之前挖坑，说讲讲美联储，今天填上。 可以说，不理解美联储，就没办法理解世界经济，更别提投资了。 在中国，关于美联储一直流传着一种说法，那就是美联储是私有机构。 我估计最初提出这种说法的目的应该是想说明，美国资本家对劳动人民的剥削，连央行都能私有。 没想到，却正中美联储下怀，因为它从建立之日起，就一直试图给全世界植入一种认知，美联储不受政府控制。 当你说他是私有机构，它虽然嘴上没法承认，但心里却给你竖起了大拇指，因为这正是它希望的。 可美联储究竟是不是私有机构？ 想要理解这一点，就必须弄明白一个问题，“政府”在美国人眼里究竟是怎样一种存在？ 我们之前讲过美国的所谓“自由”，说到底是“资本”的自由。 为什么我们眼里万恶的资本，在美国人眼里却比政府更值得信任？ 这就要追溯到美国的建国。 简单讲，美国正是打败了英国政府才取得了独立。 而当时的英国政府，是英皇治下的封建政府，美国是英国殖民地。 所以，美国的独立战争是一场资本主义反对封建殖民的战争。 说白了，就是之前血统说了算，后来资本家有钱了，不服，主张钱说了算。 两边打了一架，资本家打赢了，从此美国就是钱说了算。 被英政府欺负了100多年，好不容易打赢，战后又有一群保皇党跑到了加拿大，对新建立的合众国虎视眈眈。 新生的美国跟新中国的处境差不多，外部环境险恶，内部还一度出现大饥荒，胜利果实岌岌可危。 美国人从此留下了严重心里创伤，于是把对英皇政府的恐惧扩展到了一切政府乃至一切权力上。 这就是为什么美国所有的制度设计，处处都在限制政府权力的原因。 明白了这一点，也就不难理解，为什么美联储不遗余力想要撇清与美国政府的关系了。 其实，以美国人对“集权”的恐惧，最初他们是不同意搞一个“央行”出来的。 独立初期，汉密尔顿第一次提出建立央行。 但杰斐逊认为，央行的建立会使得资源向金融和商业倾斜，从而损害农场主利益。 而杰斐逊倡导的美国国策，正是农业立国。 经过长期激励讨论，因为百废待兴，联邦政府实在缺钱，最终还是通过了汉密尔顿的法案。 于是有了美联储的前身，美国第一银行。 虽然建立了央行，但对其职权做了极其苛刻的限制。 政府只占20%股份，其他80%为私人股份。 更关键的是，法案规定，第一银行存续期只有20年。 20年之后自动解散，美国再次进入央行真空期。 但那段时间美国遭到英国海上封锁，贸易受到严重打击，再加上独立战争的债务，政府负债累累，已经到了难以为继的地步。 迫不得已，几年之后又成立了一家央行，美国第二银行，同样也是20年期限。 不过还没到20年，就因经营不善倒闭了，后面美国陷入了长达数十年没有央行的局面。 也就是在这几十年里，平均10几年就爆发一次银行挤兑。 即便发生挤兑时，绝大多数银行拥有充足的现金储备，可只要有银行储备不足，就会成为第一张倒下的多米诺骨牌。 然后挤兑会迅速蔓延，一旦雪球滚起来，管你有多少储备，结果都是泥沙俱下，这就叫踩踏效应。 直到1907年金融危机，美国实在忍不了了，终于又把建立央行提上了日程。 这一讨论就是6年，直到1913年美联储法案获得签署通过，现在的美联储正式成立。 美联储成立之初，延续了之前的习惯，存续期仍旧只有20年。 好在1927年柯立芝总统签署了《麦克法登法案》，成功为美联储续命为永久，不然现在有没有美联储都不好说。 这位柯立芝总统，除了拯救美联储之外，还有一个著名的柯立芝效应，感兴趣的男士可以搜一下，没准有意外收获。 美联储虽然变成了永久存续，但按照美国人的传统，依旧像防贼一样防着它。 尽可能地将它和美国政府进行了权责分离，以至于美联储的机构设置极其复杂。 简单说，核心机构叫联邦储备委员会，一共7位委员，其中1个主席1个副主席。 这7位由美国总统提名，国会任命，所以美国总统不能罢免他们，国会罢免也需要超过2/3的投票才能生效。 任期长达14年，远超总统任期，这保证了机构专业和稳定。 而且美联储自己有盈利，不靠政府发工资。 使得美联储既不受总统控制，也不受美国政府控制，这就是美国的权力制衡原则。 只有美国国会能够罢免美联储主席，而且一旦罢免，全体委员需要同时罢免，彻底换血，怕的就是主席培植自己的力量。 美国的权力制衡机制，当然连美联储也不能信。 而且，决定印钱或者加息等一系列公开市场操作的，还不止这7位，而是12位。 另外5个席位，1位是固定的纽约联邦储备银行行长，因为这家银行负责决策执行。 其余4位则由来自另外121联邦储备区的联邦储备银行行长轮流担任。 每个区的联邦储备银行，又是由该区成百上千家私人银行控股。 这又体现了私人银行与美国政府之间的权力制衡，也是美联储私人机构说法的由来。 那美联储到底是不是私人机构呢？ 我们看看美联储的责任、权力和利益就知道了。 美联储的主要责任可以总结成4条。 一是保证美国金融系统稳定，这也是它成立的初衷。 二是保证美国经济增长。 三是保证物价水平合理。 四是保证就业率。 相比于中国人民银行，这四条一模一样，人行唯独多了一条，保证人民币汇率稳定。 也就是说，美联储除了不在乎汇率，其他责任跟人行一模一样。 至于美联储为什么不在乎汇率？ 因为美元占世界外汇储备接近60%，只有别人跟着它调整的份，它当然不在乎别人汇率。 换句话说，美联储只对美国负责，别人死活与我无关。 再看美联储权力。 主要是货币发行，存款准备金率调整，利率调整，以及贴现率制定。 这跟人行的权力有区别吗？ 没有。 只不过美联储玩得早，人家经过100多年的实践，逐渐把各种工具化繁为简。 除了货币发行之外，最后只保留了利率这一个工具，而且还只是银行间隔夜拆解利率。 这玩意就有点像投三分球，美联储只负责投，但球出了手，它就管不着了。 只不过，命中率奇高，堪称金融库里。 不像我们，又是SLO/MLF/SLF，又是准备金率，又是LPR，一堆货币政策工具，对弹道各个阶段进行修正，可最后效果往往还不如人家。 客观地讲，人民币想要国际化，确实还有很多需要跟人家学习的地方。 利率这个工具，人家玩得炉火纯青，甚至达到了玄学高度，可以说，把“市场预期”玩弄于股掌之间。 这在之前讲“通胀”时已经讲过，总之美联储的利率政策能够做到，让你永远觉得可预测，但又永远预测不对。 最后说说利益。 美联储不是家公司，而是一家非盈利机构。 虽然有一堆私人银行股东，但股本很低，每年给他们的分红也就10几亿美元，根本不够看。 但美联储作为印钱机构，可以理解为手握0息资金往外贷款，能少赚吗？ 每年刨除自身运营成本，剩余利润在大几百亿规模，这么多钱给谁了呢？ 答案是美国政府。 既然赚到钱也不是自己的，也就保证了美联储制定政策的客观公正。 现在美联储的责权利我们掰扯清楚了，对美国负责，拥有央行权力，利润上缴美国政府，你说这样一个机构究竟是私有机构还是政府部门？ 跟私有肯定没啥关系了，唯独让人迷惑的是，它究竟属不属于美国政府。 这也是美联储一直刻意营造的一种假象。 通过假象它想表达的是，自己独立于美国政府，是“世界央行”。 所以作为美元持有者，你大可不必担心被美国政府收割，放心大胆把美元作为世界货币用就好了。 可问题是，就算不被美国政府收割，也会被你美联储收割呀。 而你美联储，只不过看似独立，而实际上，最多也只是个与美国联邦政府并行的美国金融政府罢了。 哪怕其他国家汇率暴跌，货币贬值，通货膨胀洪水滔天，人家美联储连看都不会看一眼。 那是你们国家的事，人家可没责任照顾你。 2024年初，美国GDP增长率预测比较乐观。 美国脱实向虚反而让他免遭加息反噬，毕竟只有实体才需要流动贷款，受加息影响大。 而金融行业，加息导致美元回流，反而抬升了资产价格，不算什么坏事。 所以，美联储对GDP指标并没有什么压力。 与此同时，疫情后美国失业率持续走低，最近已经低于4%，达到历史最低水平。 这一点也很有意思，那么多硅谷大厂裁员，为什么就业率不升反降呢？ 这里面的道道可就多了。 简单点，我们可以看一下美国的劳动参与率，最近降到了62%多点，是1970年代以来最低。 相比之下，中国这个值虽然也在下降，但仍旧保持在68%以上，双方差了将近6%。 大概可以理解为，美国压根就不想工作的人，比中国多了6%。 那么超低的失业率也就不难理解了。 这里面的水很深，感兴趣我们回头可以细聊。 但无论如何，账面上的数字很好看，所以美联储在失业率上也没有压力。 现在唯一不咋样的指标是CPI，2024年初，又涨上来了，核心通胀甚至逼近4%。 既然GDP和失业率都没啥压力，那就还是咬牙降CPI呗。 所以，原本预期的降息被一再延后。 至于背后考虑了多少中国因素，这个真的很难说，毕竟不在桌面上。 但私下里，华尔街的游说可不是闹着玩的，美元潮汐会带来巨大利益，让他们眼睁睁看着不动手，那不可能。 只不过，中国这块肉虽然肥，但骨头太硬。 又是资本管制，又是人民币结算，再加上美国早就断了对中国投资，剩下还有多少肉是华尔街能下嘴的，恐怕很难说。 不过他们倒是可以盯着香港、日本、韩国、新加坡这种弱势政府，看看能不能捞一把大的。
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