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股价走势
公司介绍 砥砺六十载。重庆啤酒前身为重庆啤酒厂，始建于 1958 年，1993 年进行股份制 改造，成立重庆啤酒股份有限公司，1997 年于上交所挂牌上市。 外资入股，革新图强。2008 年嘉士伯收购苏格兰·纽卡斯尔啤酒股份有限公司持有 的公司 17.46%的股份，成为公司股东；经过多次增持，2013 年嘉士伯凭借 60%的股 权成为重庆啤酒控股股东，公司自此成为嘉士伯集团成员；2013-2016 年嘉士伯率先 自产能整合、降本控费、品牌升级等方面对公司进行革新。 奋起新征程。2011 年公司引入乐堡和嘉士伯品牌，加速国际化布局；同年提出 “勇者之路”品牌战略，国内产品结构进一步升级；2014 年引入凯旋 1664 品牌进一 步丰富高端产品矩阵；2016 年嘉士伯颁布“扬帆 22”计划，深耕中国市场，实现资 源聚焦；2020 年嘉士伯资产注入完成，注入资产与公司原有渠道及资源形成互补， 为全国化发展奠基；2022 年“扬帆 27”计划启动，老牌酒企开启新征程。
公司股权 嘉士伯集团通过多次增资，2013 年正式成为公司控股股东。嘉士伯集团于 1847 年由 J.C.雅各布森先生创立，拥有包括啤酒和其他饮料品牌在内的丰富产品系列， 已成为全球第三大啤酒集团。旗下品牌包括：乐堡、波罗的海、凯旋 1664、格林堡、 布鲁克林、圣麦斯比等。嘉士伯集团于 2008 年、2010 年、2013 年多次增资持股重庆 啤酒，最终于 2013 年以 60%的持股成为公司第一大股东。
前十大流通股 截止 2023-09-30 为止，前十大流通股东累计持有：3.36亿股，累计占流通股比：69.52% ，较上期减少340.36万股
财务主要指标
寡头格局，存量竞争 我国啤酒行业已进入稳定发展的存量竞争阶段，行业集中度较高，寡头格局稳 定。全国啤酒行业“五强争霸”：华润啤酒、青岛啤酒、百威、燕京啤酒和嘉士伯重 啤，行业 CR5 稳步提升，由 2017 年的 75.6%提升至 2021 年的 92.9%。
据 Datayes!数据，2021 年国内啤酒市占率第一的企业为华润啤酒，市场份额达
24.6%，青啤/百威/燕京/嘉士伯/珠江啤酒依次为 17.4%/16.7%/7.2%/6.5%/2.9%。其
中重啤受益于“扬帆 22”改革，市场份额提升速度最快，由 2015 年的 5.1%增至 2021
年的 6.5%。
啤酒市场呈现“区域割据”形态，酒企立足各自优势市场，积极外延拓展。分地 区来看，青啤优势地区集中在陕西、山东、上海、山西、海南等地区，润啤优势区域 集中在贵州、四川、安徽、辽宁、江苏及吉林等，重啤主要分布在新疆、重庆、宁夏 等区域；百威分布在江西、福建、湖北等区域，燕京的主要市场则主要是广西、北京 及内蒙古地区。
量平价升，结构升级 我国啤酒行业整体增速放缓，啤酒消费量趋于饱和。青年人为啤酒消费主力军， 我国 15-64 岁人口占比逐年下降，由 2010 年的 74.5%降至 2021 年的 68.3%。据中国 酒业协会数据，我国人均啤酒消费量已于 2014 年达 34.2 升/年，略高于世界平均水 平约 33 升/年，量增空间不大，人均消费量趋于饱和。中国啤酒行业遂进入下行周 期，啤酒年产量由 2014 年的 4922 万千升/年降至 2022 年的 3569 万千升/年。
2006-2016 年国内啤酒企业围绕中低档产品开启价格战，比拼成本、牺牲利润， 抢占市场份额。低价策略并未带来市场份额显著提升，却带来各酒企净利率波动下 滑。受宏观经济及消费环境整体低迷影响,叠加啤酒产量增速放缓、行业竞争白热化， 2015 年润啤/青啤/重啤/珠啤净利率分别降至-11%/6%/-5%/3%。
2016 年重啤在“扬帆 22”计划下率先开始高端化改革，啤酒行业结束长期以来 的低价竞争局面，开启产品结构升级的进程。青岛啤酒提出“1+1 主品牌+崂山啤酒 第二品牌”战略，华润啤酒实施“3+3+3”决战高端战略，燕京啤酒采取“大单品+特 色产品”战略，重庆啤酒坚持“6 国际高端品牌+6 本土强势品牌”战略，珠江啤酒采 取“3+N”高端化战略。
高端升级成效显著，啤酒行业产品结构不断优化。啤酒行业中高档产品占比稳步 提升，由 2015 年的 22.33%提升至 2020 年的 32.08%，且高档产品增速持续高于经济 产品，2022 年在疫情影响下，啤酒行业经济产品同比降速至-5%，高档产品仍实现 4% 的正增长，逆境下韧性仍足。 高端化浪潮下，主要啤酒企业吨价提升明显。2016 年青岛啤酒/华润啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒产品吨价分别为 3296/2449/2569/3378/3049 元，2022 年分 别提升至 3985/3177/3502/4915/3682 元，其中重庆啤酒增幅最大，2016-2022 年 CAGR 为 6.45%。 对比海外，我国啤酒企业产品单价仍较低，高端提价空间仍足。据中国酒业协会 数据，2021 年美国啤酒吨价为 1 万元，日本高达 2 万元；相较海外，我国 4400 元/ 吨的平均单价仍有较大提升空间。
投资亮点 啤酒行业高端化已成行业趋势 2013年我国啤酒产量达峰后增速放缓，量平价升成为行业趋势。2020年后 行业CR5稳定在90%以上，寡头格局稳固。龙头酒企告别价格战，调结构、 提吨价，中高档产品占比由2015年的22.33%提升至2020年的32.08%。 产品率先开启高端化，市场从西部走向全国 重啤率先开启高端化改革，本土品牌在尖刀产品乌苏的带动下，吨价由 2019年的3617元提升至2022年的4237元，毛利率提升至49.82%。传承嘉士 伯基因，在1664、乐堡等高端品牌加持下，重啤高档产品占比由2019年的 25%提升至2022年的35%，吨价由2017年的3579元提升至2022年的7344元。重啤发迹于中西部地区，大城市计划下从西部走向全国，覆盖大城市数量 从 2017 年 9 个增加至 2023 年 91 个，非基地市场收入占比稳步提升。 |
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