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中医看病讲究“望闻问切”，财务解读则有“四看五观”。接下来我们就直切今天的主题-“五观”，五观包括：举债能力、财务风险、经营业绩、利润质量、经营效率、具体如何理解呢？ 01一观“举债能力”🌞1、举债能力怎么“观”？ 我们看企业的举债能力，主要看资产负债表的右半边，即负债和净资产（所有者权益）的比例，也就是财务杠杆。使用杠杆，有两面性：赚钱可以扩大收益，赔钱则扩大亏损，所以适当的举债反而是好事。 🌟2、重要指标 举债能力的重要指标就是资产负债率，它是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，是个静态偿债性指标。 🔆3、实战案例 下面来看2家公司的资产负债率，万科VS永辉超市 两家公司资产大不同，但资产负债率却差不多。
💡4、思考： 企业资产负债率越高就能说明企业举债能力强吗？▶当然不是！ 举债能力强还需考虑以下几个原因： (1) 资产规模庞大； (2) 收益率高； (3) 现金流量充沛； (4) 信用良好； (5) 行业性质； 可为什么有些资产雄厚的企业也会还不出债务呢？因为光看静态还不够，还要看动态，怎么说？👇那就需要“第二观” 02二观“财务风险”🌞1、财务风险怎么“观”？ 财务风险观的是动态偿还债务的能力，通俗地说就是企业还钱的能力，风险是否可控。偿债性好并不代表其流动性好。 举债能力观的是资产负债表右半边，负债多还是所有者权益多；而财务风险观的则是资产负债表的左半边。 🌟2、重要指标 主要看的是流动性指标，包括流动比率、速动比率和现金比率。 流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=速动资产/流动负债； 现金比率=（货币资金+有价证券）/流动负债；能不能还钱； 流动比率反映的是偿还流动负债的流动资产有多少，速动比率反映的则是偿还流动负债的除了存货外（存货不易变现）的流动资产有多少。 🔆3、实战案例 美的集团VS格力电器：这2家公司的流动比率数据上差别不大。
4、思考： 比如一家企业流动资产1万，长期资产99万，能偿债的资产不少，但变现能力不强。就好比万科它的资产负债率还可以，但是有一定的财务风险：有大量存货（不动产） 💡存货占比越小，说明现金提取越快。存货多则流动比率和速动比率差得大。 光看风险还是不够，还要看业绩：行业和产品性质、商业模式、定价策略、供应链管理效率等影响公司利润的因素。 03 三观“经营业绩” 🌞1、经营业绩怎么“观”？ 我们刚刚说了如何去评估一家公司的利润情况？就是看他的经营业绩，可以从以下几个方面入手： A、行业和产品性质 B、商业模式 C、定价策略 D、供应链管理效率 🌟2、重要指标： 这里面也有几个重要指标，分别是： 毛利润率=毛利润/收入；净利润率=净利润/收入： 毛利润：这里我们对应的是“四看”之一的利润。 🔆3、实战案例 A 、经营模式 尚品宅配是直营店，欧派家居是加盟店。 可以看出尚品宅配毛利润率高，但是净利润率低。 进一步分析： 1)直营店的销售费用（门店运营费用）会非常高，而加盟店则没有这方面的投入。 2)直营店有比较大的定价权，但是加盟店没有。 B、 产品定位 尚品宅配是定制家居为主，欧派家居是标准产品为主。 1)欧派家居市场影响力更大，所以收入和利润绝对额更大，但是标准化产品定价权很小，产品成本可控空间不大。 2)尚品宅配追求客户定制细分市场，价格可以有更大的提升空间，成本可控空间也更大，销售费用用于打通供应链和门店装修。
💡4、思考： 如果不是进一步去看企业的费用占比，我想应该无法做到上述的分析，所以我们还需要去观——利润质量。 04 四观“利润质量” 🌞1、利润质量怎么“观”？ 利润质量可以用现金流观。主要从经营活动产生的现金流量、净利润、主营业务产生的利润占比、利润总额及利润现金保障倍数等方面进行考虑。 🌟2、重要指标： A、利润质量：主营利润总额占利润总额的比例； B、利润现金保障倍数：经营活动产生的现金流量/净利润。 我们看行业和产品以2方面为抓手： a. 结合现金流； b. 看收入行业分类和产品分类，是否不务正业。 观“利润”时别忘记以下因素： a、递延所得税弥补利润； b、对外投资调增。账面重组和不良资产剥离。 🔆3、实战案例 通过利润质量值，大家可以看出索菲亚的主营业务所产生的利润占比比较高，利润保障倍数高于1，可判断出索菲亚的利润质量是比较高的。
💡4、思考： 利润是不是主营业务贡献的？如果收入都是非主营业务收入，现金流都是投资或筹资类现金流（借的钱或卖家产的钱），而资产都是长期待摊费用（假资产，本质是费用没处去了），那是否就有问题了呢？ 05 五观“经营效率” 🌞1、经营效率怎么“观”？ 这里用到一个工具：杜邦分析模型。效率是成本，效益是收入。以多少成本取得多少收入，效率反映了一个公司资金链的问题、经营循环是否健康以及回款状况是否及时（从采购到回款的整个经营流程）
🌟2、重要指标： 存货周转：指原材料到销售出去的时间长度； 应收周转：指销售出去到现金回收的时间长度； 应付账款周转天数：供应商可以赊账的时间长度； 现金周期：指没有资金的时间长度； 经营周期：是评价企业的经营业绩的关键性指标； 三大周转率 应收周转率=赊销收入/应收账款； 应付周转率=净采购/应付账款 存货周转率=销售成本/存货 经营周期= 应付天数+现金周期=存货周期+应收天数
🔆3、实战案例 老板电器的一组财报数据： 1）老板电器总资产80亿元，销售收入71亿元，两者增长率都在23%左右， 2）净资产回报率31.66%，总资产回报率20.82 3）财务杠杆1.53（资产负债率33.67%） 4）销售净利润率接近21% 结论：老板电器的财务报表非常优秀，资产，收入，成本管控，风险控制都表现良好，但老板电器的经营周期较长，原因是寄售模式。应付账款时间越长越好，现金周期越短越好，现金周期一般为正数 。 💡4、思考： 资产能否快速周转为收入，回款是否及时都是经营效率需要考虑的因素。企业关注资产周转率胜过销售利润率，即更关心以现有资产能尽快占领市场，取得收入（就是烧钱）。烧钱后取得的市场能够留存，继续保有，那钱就没白烧。 以上就是对于'五观”的扩展和举例，让我们可以更全面地了解和分析企业的财务状况和经营能力。当然，在实际应用中，还需要结合具体的行业特点和企业情况，进行更深入的分析和判断。
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