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前言2024年4月27日凌晨，洋河偷偷摸摸的发布了2023年的年报和2024年的一季报。 只所以说偷偷摸摸的，那是因为原定将在4月27日发布财报的时间，其实在4月26日（周五）下午收盘之后，就可以正常发布了； 因此，原本都定在4月27日发布业绩的贵州茅台和古井贡酒；依照惯例都分别的在4月26日收盘发布了2023年报和2024一季报； 而心虚的洋河，突破了惯例，打破了传统，破天荒的在27日凌晨，几乎所有人都处于熟睡状态的情况下，发布了2023年的年报和2024年的一季报，以及一系列的其他公告； 事出反常必有妖 原本就对洋河预期不高的各位中小股东，在27日早上起床的时候，都被洋河公布的业绩惊掉下巴！ 惊掉下巴的原因倒不是因为洋河业绩太差，而是洋河业绩跟其他白酒比太差！ 特别是跟自己的小老弟-古井贡比，业绩差距甚远，以至于让人怀疑这是否是同一竞争环境下的产物... 古井贡2023营收增幅21.18%，净利润增幅46.01%； 洋河2023营收增幅10.04%，净利润增幅6.8%； 截止到如今的五月份，所有的白酒上市公司年报均已披露，洋河在白酒TOP10中，业绩依旧垫底。。。  同一个年份，同一个经营环境下，洋河业绩如此扑街，到底为何？ 。。。 大部分中小股东看到洋河和其他同行相比，如此“爆炸”的业绩，选择4月29日愤而清仓离场；  是继续持有，还是清仓卖出，这是一个需要深度思考的问题！ 跟风之下的践踏离场绝对不可取，我们应当在深入剖析最新财报的基础上，进行深思熟虑，以便找到最适合自己的解决方案。 劳动节假期期间，我抽了点时间精读了最新财报，遂有此文~ 财报疑点暴增的销售费用洋河的2023年度财报，备受争议最大的点就是暴增的销售费用； 再准确点来说，是暴增的销售费用中的广告促销费： 2022年一整年的广告促销费只有24.14亿，而2023年竟然花了34.61亿，增长了10.47亿，同比增长43.34%； 然而，增长了43.34%的广告促销费，只带来了营收增幅10.04%，净利润增幅6.8%； 给人的感觉是这钱花的不划算，超级不对等... 我还专门看了分季度的报表，销售费用不是在某个季度马上涨上去的，而是每个季度都增长一点，累积在一起才到了10.47亿； 从这个表中，我基本可以判断，洋河取得营收增幅10.04%，净利润增幅6.8%这个业绩，也是废了九牛二虎之力的； 只是多花了10.47亿的广告营销，只换来6.31亿的净利润增长，似乎怎么算都有点... 不过，仔细想来，广告促销费很大程度上只是用来进行品牌宣传，抢占人心红利的，单纯的从变现角度去考虑是否划算，有失公允； 针对这个问题，洋河4月30日发布的一则公告（实则是4月28日-周日的电话会议），给出了自己的解释： 
刚看到这句话的时候，我是有点懵的，数字化支付和销售费用有啥关系，微信和支付宝不是早就普及了... 后来转念一想，这是说的洋河的营销数字化吧？那里面牵扯到会员积分换购、扫码返现等内容，这不就属于数字化支付的范畴了嘛； 再往深处扒，洋河在白酒行业的营销数字化方面表现突出，其成就得到了业界的广泛认可。 并且，洋河的营销数字化案例还被清华大学经济管理学院作为教学案例收录。 这么牛逼的数字化营销，大概表现在三个方面：
我突然想起来今年3月份时我喝过一瓶海之蓝，扫了5块红包，远远大于几年前喝的海之蓝红包（那时候才几毛钱...） 点开我的微信小程序，最近使用的小程序里也能看到有洋河会员中心这个小程序；  在我的页面里，可以清晰的看到必备工具中，有社区团购返利、分级分销返利这个选项，估计经销商、终端商跟我这个消费者界面差不多，都能扫码领奖励； 除此之外，在今年的封藏大典前期，我加了洋河福利官-洋洋的企业微信（当时好像是参加一个抽奖活动）； 这个洋洋也时不时的给我发消息，介绍各种薅羊毛、抽奖以及现场活动等： 个人感觉，洋河股份可能采用的是“三码关联模式”（可能涉及渠道码、经销商码和消费者码）能够实现产品流向的透明化和追踪。 通过这种模式，洋河可以更准确地掌握产品流通的信息，包括：
基于这些数据，洋河股份可以更精确地进行市场需求预测，从而实现按需生产，减少库存积压，提高供应链效率。这种数字化的供应链管理有助于公司更灵活地响应市场变化，优化生产计划，减少资源浪费，并最终提升整个业务流程的效率。 此外，通过数字化手段，洋河股份还可以更好地进行市场分析、消费者洞察、产品推广和品牌建设，进一步提升其市场竞争力。 另外，据网友爆料，主力产品M6+的开瓶扫码红包更大，甚至有1888元~！ 由此，我猜想，这相比去年新增的10亿广告营销费，大概率就是这些扫码红包、社区团购返利、分级分销返利、积分购物、抽奖、限时秒杀等； 但是，这么多活动，竟然没有股东购酒返利或者送券的活动~！ 我们股东可是花了真金白银购买洋河的股票，这么多年，也只有某年在华泰证券上几分钱领过100ml的M6+，其他都没见针对股东有啥优惠活动。。。 既然都花了10亿了，哪怕分出10亿里面的1%专门用来回馈股东，俺们也会很乐意的； 离奇的其他流动资产在2023年洋河财报中，有一个地方变化也很大，那就是其他流动资产由2022年的大概1.3亿暴涨至10.16亿，同比增长了683.54%； 查看其财报附注后得知，其他流动资产主要的变化源于暴涨的待抵扣增值税，以及从来没在历年财报中出现的预缴消费税、预缴其他税费： 为什么待抵扣增值税会暴涨？ 待抵扣增值税的增加通常意味着企业在会计期间内支付的增值税超过了其销项税额（即企业销售商品或服务时收取的增值税）； 意思就是实际交给税局的增值税多了，多于卖给经销商或者终端商白酒时收取的增值税额； 简单来说，就是销项税比预期的变少了！ 也就意味着洋河的销售收入比预期的变少了！ 再结合年报中披露的第四季度洋河破天荒亏损的情况： 这很有可能就是洋河把原本属于2023年4季度的销售收入给挪到了2024年1季度； 本来在4季度已经按实际较大额的营收给税局上交了增值税； 被挪腾了收入之后，财报中原属于2023年4季度的营收就变少了，但是实际4季度上缴给税局过多的增值税又不可能让税局再吐出来... 所以，待抵扣增值税这个子科目就暴涨了，预缴消费税、预缴其他税费这两个从未出现的科目也就出现了。。。 说是预缴的消费税，其实不过是按实际营收上缴过的，只是原本属于4季度的营收被挪腾到了24年1季度。所以挪腾的这部分营收，也由实际缴纳消费税和其他税费变为了预缴； 我们再看2024年1季度的财报时，其他流动资产已经从期初的10.16亿骤减至5.6亿； 可见，2024年1季度的白酒销售情况不及预期，2023年全年的白酒销售情况也基本符合管理层描述的“稳中有进”； 因此，介于白酒业绩有一季度定全年的传统，管理层在对未来的展望中，只保守的提出了2024年力争营业收入同比增长5%~10%的经营计划； 洋河的真实业绩白酒的营业收入一般包含着预收账款，与真实销售或多或少有一些偏差。 为了剔除预收账款的影响，我们可以以现金流的变化为切入点，将销售商品收到现金、应收票据增加额和应收账款增加额相加，计算上市白酒企业的真实销售。 洋河2023现金流量表中收到的现金为348.54亿，资产负债表中应收账款及应收票据增加额为-0.41亿，合计2023年真实销售额大约为348.13亿； 结合2022年营收301亿，按348亿营收计算，同比增长15.6%；正好达成了2022年年报中制定的2023完成15%的目标； 不过，倘若2023年的营收为348亿，则相比实际财报中多出了17亿，那么2024年一季度财报中的营收就要减去17亿，应为145.55亿（162.55-17=145.55）； 相比2023年一季度的150.46亿，同比减少3.3%； 穷途陌路打马骡子惊洋河的真实业绩是2023年全年勉强完成了既定目标，但2024年一季度却取得了同比-3.3%的业绩； 这究竟是为何？ 琢磨再三，我觉得最大的原因就是人心不稳！ 人心不稳，只能归结于2023发生的股权纠纷案了； 根据网上流传的“小作文”，可能主要涉及以下四个方面的违规：
为了解决这些问题，有关部门正在进行核查，并要求相关责任人以“自愿捐赠”部分（甚至是绝大部分）洋河持股并退回历年相关现金分红的方式，来解决可能涉及的牢狱之灾。 同时，洋河股份也在积极配合调查，努力解决股权纠纷问题。 打马骡子惊，此案件涉及公司高层管理人员和核心员工的持股问题，无疑会引起公司内部的一定程度的关注和波动。 比如可能会对公司造成如下不利影响：
无论股权纠纷案到底是谁不合规，谁有过错，我们无从考证，更无法辨别； 但是俗语说的好，无风不起浪、苍蝇不叮无缝的蛋... 作为中小股东，我们只能静静等待风波的尘埃落定； 善变的渠道2023以及2024一季度，洋河业绩跟其他同行比，增速拉胯； 最直接的原因，我感觉是出在渠道端； 其实，个人认为，洋河的战略和产品，以及这么多年抢占用户心智的品牌，都没有大的问题，反而都比古井贡、今世缘这种企业做的好很多； 业绩拉胯，只能是白酒铁三角中的营销渠道出了问题； 渠道出现问题的本质，我个人认为主要还是“人”的问题占主导！ 这些年，洋河离职了很多高管和团队，比如：朱伟、傅宏兵、周新虎、丛学年、刘化霜等； 有些人自立门户，有些人跳槽去了别的酒企； 这些高管在行业内积累了丰富的人脉资源，包括与经销商、分销商等合作伙伴的关系。 当他们离职并加入新的企业时，可能会利用这些关系为新企业争取到一部分渠道资源。 另外，高管在离职时，可能会带走一部分原企业的团队成员。这些团队成员在新企业中可能会继续与原企业的渠道合作伙伴保持联系，从而为新的企业争取到渠道资源。 高管在新企业中可能会推行与原企业相似的业务策略，这可能会吸引一部分原企业的渠道合作伙伴转向新企业。 假如这个新企业提供的产品具有竞争优势，如品质、价格、品牌影响力等方面，这可能会吸引原企业的渠道合作伙伴转向新企业。 所以说，江苏省内今世缘能把洋河打的措手不及，大概率就和离职的高管以及善变的渠道有关； 毕竟，实际的江苏省内业绩，也是此消彼长... 鸡肋的激励销售渠道端的问题不仅与离职员工有关，跟在职员工关系也很大~！ 究其原因，无非就是要么伤心了，要么钱没给够呗~ 经统计，2023年全年，洋河员工共20519人（其中销售人员6601人，占比32.17%），平均薪酬17万，低于2022年的平均薪酬17.3万； 而2023增长势头很猛的古井贡，员工总人数12969人（其中销售人员3744人，占比28.87%），平均薪酬31.3万，远远高于去年的28.9万； 古井贡的员工平均薪酬几乎是洋河的二倍，那么增长速度也超过洋河两倍有余，是不是也就不足为奇了~~~ 在好奇心的驱使下，我又查看了A股股王茅台的平均薪酬，2023年为43.4万； 老二五粮液2023年平均薪酬为33.4万； 泸州老窖2023年平均薪酬为30.3万； 汾酒2023年平均薪酬为26.9万； 都远远高于洋河的平均薪酬17.3万... 不过，这些白酒都跟洋河不是一个地方的，跟洋河同在江苏省的今世缘又是一个什么情况呢？ 经计算，今世缘2023年平均薪酬为15.6万；比洋河还低...... 好吧，看到这个结果，我有点释然了； 看似江苏省经济最发达，但白酒产业可能不是其支柱产业，薪资水平处于全国垫底水平貌似也合乎情理... 既然人均薪酬不占影响士气的主导因素，那就剩下这一代管理层鸡肋的股权激励了； 2021年8月的时候，洋河发布了第一期核心骨干持股计划； 该股权激励计划源于前几年的公司股票回购，占总股本0.64%；最高成交价为131.99元/股，最低成交价为80.37元/股，成交金额为10亿元。 因此，该持股计划的最终金额也定为10亿，其中张联东董事长的持股上限为1000万元； 该股票激励政策的购买价格为103.73元/股，锁定期为24个月； 2021年8月份的洋河股价大概在160元/股； 然而，24个月之后，锁定期结束之后的2023年8月，洋河股价在135元/股；如今的2024年5月8日更是跌到了96元/股； 本来该持股计划的核心就是，以低于市价的购股价格实现对核心骨干的激励，充分调动核心骨干的积极性，提升核心骨干的工作热情和责任感。 然而，现在的市价却低于股权激励的价格，随随便便都能在市场上以低于激励的价格购买股票； 那么，为了建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，实现公司、股东和核心骨干利益的结合，从而充分有效调动公司核心骨干的主动性、积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高公司核心竞争能力，提高核心骨干的凝聚力，推动公司稳定、健康、长远发展的激励计划目的，此刻显得实在是多余和鸡肋； 不仅如此，本来的激励，也变相成了打击...... 破釜沉舟老酒战略2024年3月17日，中国白酒发展趋势高峰论坛暨梦之蓝·手工班战略发布会在成都隆重召开。 该论坛上，手工班品牌向上的战略升级，以“梦之蓝·手工班”为基础，确立了“手工班、手工班经典、手工班大师”“三品相生”，形成了“一树生三花，顶天又立地”的全新布局。 2024年4月18日，在洋河股份第十一届封藏大典上，洋河股份党委书记、董事长张联东正式公布了“绵柔年份老酒战略”。 此次战略又将“手工班、手工班经典、手工班大师”升级为'“手工班10、手工班15、手工班20”； 梦之蓝·手工班10，主体基酒贮存10年以上，辅以窖藏15年的不同风格的陈年调味酒； 梦之蓝·手工班15，主体基酒贮存15年以上，辅以窖藏20年的不同风格的陈年调味酒； 梦之蓝·手工班20，主体基酒贮存20年以上，辅以窖藏30年不同风格的陈年调味酒。 仅仅过了一个月，战略升级都改动如此之大... 此次，洋河强调绵柔年份老酒战略就是做到“真年份”，让年份老酒有标准、可溯源的系统，让消费者体验到高品质真实年份酒的独特魅力。 目前行业的真实年份酒多为“加权年份酒”，即根据不同年份基酒占比，取加权平均酒龄的整数，只要80%的成分超过标注的年份，即为真实年份酒。但加权平均酒龄这一计算方式依旧容易与普通消费者认知的“窖藏时间”存在差距，并容易让消费者混淆。 洋河梦之蓝·手工班系列给出的10、15、20三个数字，代表的是基酒年份。洋河以一个简单的逻辑和方式来告诉消费者，以如此宏大规模的老酒储量，洋河要树立新的好酒品质标准！ 洋河在短时间内调整了自己的战略，给人一种破釜沉舟、大干一场的感觉~ 毕竟，在我印象中，梦之蓝·手工班是超级高端的产品，它原本产自梦之蓝中央酒区梦之蓝手工班核心区的百年明清老窖，只占全部窖池的2.8%，由30个班组的老工匠全流程纯手 工酿造而成，全部选用二十年以上陈年老酒，且仅有2%的酒才符合手工班品质要求，可投放市场的量就更少。 原本刚出道的梦之蓝手工班，是这样宣传的： 梦之蓝·手工班，是历经岁月与水火，执着的手工坚持，打造的慢工绵柔，非凡之酿一款奢侈老酒； 并且具有“三老两多一少” 的特点：
根据年份酒的战略，大概率也只有手工班20符合这样的标准了； 换句话说，手工班10、手工班15其实是手工班为了应对现在的危机，提前布局市场的破釜沉舟之战！ 据历年举行的洋河业绩说明会中得知洋河目前储酒能力100万吨，并攒了23万吨陶坛老酒储量，以及不同等级、不同年份基酒63万多吨； 写到这里，突然让我想到了洋河2020年才建好的天下第一坛； 它屹立在洋河股份陶坛储酒核心区，坛高9.5米，储存绵柔原酒100吨，价值6亿元，是世界单体储酒规模最大的陶坛。 100吨的陶坛原酒价值6亿，那么1吨价值0.06亿，1吨白酒可以装2000瓶500毫升的酒，那么1瓶陶坛原酒的价格大概是3000元； 洋河现有的23万吨陶坛老酒就价值1.38万亿（230000×0.06=13800），而此刻洋河总市值才不到1500亿人民币... 不过陶坛酒也是年份不同、价值不同，统一按1吨0.06亿的价值去估算，也有点有失公允，但是不管怎么算，洋河现在的总市值相对于自身的清算价值，也是远远低估的！ 据洋河酒志记载，2010年公司在洋河基地酿酒二区兴建两座陶坛库，其中1号陶坛库，也称为三万吨陶坛库，是目前中国白酒行业最大的单体陶坛库，有1吨规格的陶坛30000余只，储存有各类原酒3万余吨，库内酒香弥漫，让人陶醉。 这也就意味着，1号陶坛库里的原酒已经具备勾兑手工班10、手工班15的条件； 倘若洋河开启真年份酒战略，手工班10、手工班15，经过勾兑后的成品酒绝对可以超过3万吨； 超过3万吨的手工班10、手工班15投入市场，如果市场买账，定会给洋河带来营收和净利润的大幅增长~！ 同心同德面对白酒市场的激烈竞争和洋河股份当前的挑战，公司的发展需要每一个利益相关者的共同努力和坚定支持。 无论是经销商、员工还是中小股东，都应同心同德，才能把梦之蓝品牌注入消费者心智，才能让M6+成为真正的大单品，才能真正推动手工班的“老酒战略”，以实现业绩的稳步增长和市场的持续拓展。 各方做到同心同德，首先经销商要扮演执行的先锋！ 白酒经销商作为洋河股份与市场之间的桥梁，必须坚定不移地执行公司政策，确保销售策略的连贯性和一致性。 经销商应紧密关注市场动态，积极响应市场变化，通过精准的市场定位，将洋河股份的优质产品推向更广阔的市场。 其次，洋河员工要担当执行的基石； 员工是洋河股份的核心竞争力。在销售政策的执行上，员工需要严格遵守公司规定，确保销售活动的高效和有序。 通过不断提升个人专业技能和团队协作能力，员工可以为洋河股份的稳定发展提供坚实的支撑。 另外，中小股东要提供洋河逆袭的信心源泉； 中小股东的信心是洋河股份不断前行的动力源泉。在当前市场波动较大的背景下，中小股东的坚定信心对于公司的稳定发展具有至关重要的作用。 最后，洋河管理层要扮演战略的舵手；在实施M6+大单品策略、手工班老酒战略的过程中，管理层需要充分发挥其领导力和专业素养，以确保公司在竞争激烈的市场环境中保持稳健的发展态势。 拨云见日ST舍得的逆袭舍得酒业在2020年被戴上ST帽子，是因为公司被当时的大股东天洋控股及其关联方非经营性占用资金，导致资金本金及利息未得到及时清偿。 根据相关规定，上市公司出现财务状况或其他异常情况，导致其股票存在被实施风险警示的风险，交易所会对其股票实施其他风险警示。 因此，舍得酒业在2020年8月19日被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST舍得”。 当日，ST舍得股价32.58元； 2020年12月31日，复星集团旗下的豫园股份以45.3亿元的价格竞得舍得集团70%股权。舍得集团持有舍得酒业29.95%的股份，因此复星集团间接成为舍得酒业的控股股东。 复兴系入主舍得酒业，主要看中的就是舍得的老酒资源，复兴入主后，在营销、渠道等方面为舍得酒业品牌注入了新鲜血液，起到了品牌背书的作用，更利于舍得酒业高端化的推进。 随着复兴系的进入，舍得酒业成功解决了资金占用问题。2021年1月22日，舍得酒业宣布公司被天洋控股及其关联方非经营性占用的资金本金及利息已得到清偿。2021年4月15日，天洋控股经由天赢链(深圳)商业保理有限公司造成公司1亿元的实际损失，经四川省遂宁市中级人民法院裁定后得以发还。至此，舍得酒业的资金占用问题已完全解决。 2021年5月17日，上海证券交易所同意撤销对舍得酒业股份有限公司股票实施的其他风险警示。5月18日，舍得酒业停牌一天，5月19日起复牌并撤销其他风险警示，股票简称由“ST舍得”变更为“舍得酒业”，股票代码保持不变，股票价格的日涨跌幅限制由5%变更为10%，并将转出风险警示板交易。 随着ST舍得摘帽ST，舍得股价一飞冲天，从带帽时的32.58暴涨至最高263.46，暴涨了8倍有余~！ ST舍得逆袭，主要就是靠的老酒战略的实施，舍得当时对外宣传每一瓶都是好酒；然后主打第四代品味舍得、藏品·舍得10年等新品； 通过新品重新招商，重新定价，扩大市场份额。不仅巩固了批发零售、烟酒店、团购等传统优势渠道，同时积极布局KA（Key Account，重要客户）、C2M（Customer-to-Manufacturer，用户直连制造）、私域等新兴渠道，以扩大全国核心网点建设规模并提升市场覆盖。 并且通过宴席营销、团购会销等方式推动终端动销，强化过程管理及市场基础动作。 还进行了增强厂商协同，深化经销商分级管理，促进经销商质量和数量的双增长。 相比于舍得，洋河无论产品、品牌力、营销能力都不在舍得之下； 洋河的老酒储备也比舍得大好几个量级，ST舍得都有机会摘帽逆袭，那么没有带ST帽子，并且连续几年业绩“稳中有进”的洋河，岂不是逆袭的概率会更高吗？ 洋河何时能逆袭？大概三四个月前，我写了当下洋河如何逆袭的一篇文章： 今天旧文的观点依旧不变，只是如今老酒战略更新，对洋河能逆袭的信心比之前更足。 今天就简单分析一下，洋河大概何时能逆袭，逆袭的表现会是如何... 在洋河2022年业绩说明会上，管理层披露蓝色经典主导产品占营收的70%，手工班仅为为高端占位形象产品；梦之蓝系列占营收的比重为30%； 我们假设2023年的数据变化不大，整体营收331亿，梦之蓝30%的比例是99亿，还未到100亿； 海天系列占比40%，就是132亿，还未突破150亿； 其他的盲估双沟占比15%，约50亿；大众酒洋河大曲等占比10%，约33亿，贵州贵酒占比5%，约17亿； 我觉得，洋河真正做到逆天改名是梦之蓝系列至少要达到200亿、海天系列150亿、双沟系列100亿，贵酒50亿，洋河大曲50亿； 合计营收550亿，达到现阶段贵州茅台1500亿营收的三分之一； 而想要达到这个标准，M6+必须率先突破100亿才能实现逆袭~！ 根据洋河2021年业绩说明会的数据，当年的M6+营收占梦之蓝营收的50%； 即便已经过了两年时间，M6+全国化一路走来也就最多占梦之蓝营收的60%，预计M6+在2023年也就60亿左右的营收； 就按现阶段60亿计算，平均每年同比增长20%，三年后的2026年才能突破100亿！ 只有M6+率先突破100亿，梦之蓝这个品牌才能真正被大众认可，手工班的销量才能在未来的日子里跟五粮液和国窖1573掰掰手腕； 双沟以及苏酒才能让更多人认可，贵酒这个绵柔酱香才能顺利的进行全国化，海天系列才能成为中产的聚会宴请的口粮酒，洋河大曲等大众酒才能继续在江苏省内称霸一方； 后记其他白酒虽然同比增长幅度远远超过洋河，但是这种状况是短期的还是长期的呢？ 其他酒企能在经济这么不景气的情况下取得这么耀眼的成绩，是产品和品牌确实比洋河更强？还是仅仅是销售政策更激进而已？ 洋河的主打产品都上的有数字化营销工具，洋河应该很清楚实际产品的开瓶率、经销商的库存等数据，增长不及其他企业，是否仅仅是为了着眼于长期，采取了更稳更平和的销售策略？ 毕竟，洋河在17/18年的时候，曾经也异常激进，经销商过万家，后来由于经销商库存太多，才开始痛苦的清理库存，优化经销商队伍； 难道洋河是不想走这些老路、错路，所以才取得了这“稳中有进”的成绩？ （PS：真的想给洋河找点增长缓慢的借口，可是在事实面前，我更希望洋河可以破釜沉舟、知耻而后勇！） 有些人由于洋河业绩不行，就怪罪张董管理能力不行，太官僚、不务实； 甚至发文嘲讽，以发泄自己的不满情绪； 我想，一家企业，一个人的影响力毕竟是有限的，张董有时可能也只是提线木偶罢了； 铁打的营盘，流水的兵；到底是“营盘”跟业绩的关系更重要，还是“兵”跟业绩的关系更重要呢？ 在我眼里，肯定营盘＞兵，但是眼下洋河成绩平庸，肯定“兵”的责任更大一点； 但是“兵”又是为何如此，那还不是因为“某些事”心有余悸，成了惊弓之鸟；不敢放开膀子大干特干，避免出错、人人自危罢了； 过多的也不再阐述了... 反正，从这一段张联东对外采访和发言来看，依旧干劲十足，想带着洋河破釜沉舟； 随着一些事情的尘埃落定，张董团队以及洋河定能走出困境、证明自己~！ 价值投资一把情况下服从这样一个经济原理：凡是被你看见的利空就不会影响价值。 大家都看到了的好消息已经被充分反映到股价上了，看到的坏消息也已经被充分反映到股价上了。 所以说，业绩差、股权纠纷这些负面消息早就消化在股价上了； 对未来股价产生影响的是大家现在还没看到、没预期到，但是未来会发生的情况。 我的观点是，机会和风险都是超预期的，超预期的好是机会，超预期的坏是风险。 持有洋河，最差的情况也就是业绩停滞不前，每年赚点分红，收益也高于现金； 好的情况，就是早日走出困境、自身价值提升，股价实现逆袭~！ 因此，我选择持股不动，静待花开
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文中提到：销售费用率的提升，与市场竞争环境、主导产品数字化支付方式变化等有关。
