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本来五一应该完成这个梳理工作的，但事情比较多，所以拖到了这周。 本篇将梳理主要的跟踪方向，为下半程交易做基础工作，和短期交易无关。
今年开年以来，市场的第一波赚钱效应在超跌反弹。经历过15、18年行情的老韭菜，比较容易跟上护盘的节奏，50-300-500-1000这么逐步救市，输送流动性。最后在DMA爆掉之后实现小盘反弹。 这个钱，只有对救市有信心的人才可能赚到。
第二波赚钱效应，在红利以及周期品。彼时国九条并未出台，但国资委开始有相对明确的吹风。实际上也是对市场深层次改革有信心的人，才能赚到钱。至于在周期品上看多，也是远多的表现。 至于后续交易PPI+CPI，则是对财政和货币主观单位隔空对话的深度理解，一定程度上是对路径有信心。交易新质生产力部分，是在红利和周期快速上涨的当口开始的，只有对这些高质量发展的因子有信心，才能开始交易这些基本面偏差的股票。
复盘今年前4个月的行情，会发现一个显著的特征，基本面反馈晚于资金面，资金面反馈又晚于政策面。其实这个也比较好理解，从整个国家的财政层面上来看，主要是中央财政在上杠杆，同时配套政策。在二级市场也是国家队入场主动做多，同时配套国九条。所以，拘泥于基本面变化，必然是滞后的。因为相信而看见，是这一阶段最好的概括。
当前股指已经运行到3100点以上，接近收复8.28砸盘日的大阴线，IPO也象征性恢复，市场流动性正常。一定程度上，以上特征可以判断为救市干预有效，完成了维护市场稳定的阶段性工作，故此进入一个窄幅横盘震荡的调整期也是可能的。 可能看官会狐疑，真的ok了吗？其实可以去翻一翻公募的净值，不少公募已经顺利回正。其原因说起来可能很好笑，回正的主因是限制净卖出。限制了公募底部割肉，限制了公募追涨杀跌的可能，随着股指上行，权重回升，公募净值快速回升。
从现在到降息周期开启，是一个非常需要耐心的阶段。 5月份公布的4月份数据，一定程度上，会受到6月发行特别国债的前置影响。去年特别国债发行时，也对市场的流动性造成了扰动，按照此前央行和财政部的吹风来看，这次的协调性会强一些。 中会的时间上次局会已经确定为7月，大的政策方向上，设备更新、以旧换新、地产松绑都已经出台，后续更多看地方政府的落实力度。所以政策上，大会之前，更多是压实执行的阶段。 前面我们总结了，政策面-资金面-基本面这么一个反馈路径。就5-6来看，需要等政策逐步发挥作用。
耐心是会有回报的。如果我们用耐心来看待今年余下的时间，我们可以看到： 1、大会顺利召开，二次改开促进生产关系和生产力协调发展； 2、全球进入降息周期，最早6月，最晚年底。 3、特别国债顺利发行，资源配置导向越来越优化。 4、房地产、地方债两个拖累项，风险在逐步释放。 5、优势产能扩产趋于理性，毛利率回升。 6、半导体周期为代表的产业周期在后续几个季报确认到来。 7、二级市场的规则进一步完善，场外资金流入扩大。
2024年，最差也是A股的牛熊转折年，现在还在场内鏖战的，信心都是有的，但更多是需要有耐心，有耐心渡过这段牛市开启之前的震荡期。
至于行业方面，我也简要梳理一下关键的跟踪点，后续有时间再逐步挨个扩展梳理。
首先是对经济影响较大的房地产。 从终局来看，房地产在后续两三年时间内，恢复到其正常行业属性，问题是不大的。一方面是我们这个转向力度很大，另一方面取消限售限购等等，也落地很快。 市场交易的核心不外乎两个：谁能活下来，洗牌完成后的市场需求一年到底是多少平？ 原来市场的预期是一年十亿平，现在预期只有一年六亿平了。 假设能活下来10家，占据60%的市场份额，那么按照中位数，一家也有3000万平以上的交付，哪怕毛利率用10%来计算，给10-12倍PE，估值比照当前也是很客观的。 所以核心是谁能活下来，解决债务问题、恢复现金流。 综上，房地产短期是交易政策带来的情绪修复，中长期看，还是押注“剩者为王”。 至于地产链，也是同步修复的过程。在这几年里，手里还有现金流的，并且拓展了to C业务的，将来会活得好一些。
其次是未来产业和新质生产力部分 这个部分今年空间经济、量子以及氢能进入强力推动窗口，其他好几个细分，还在前期工作阶段，落地为产业还需要一段时间。平常咱们聊这些内容比较多，这里只简要聊一下。 低轨卫星方向上，两张网各司其职的格局已经很清晰了，现在关键是招标进度和发射进度。受制于发射成本，在可回收问题解决之前，更多是基于占轨和实验组网进行的发射。 从产业进度来看，今年6月，海南文昌的发射工台是要就位的，而后不同类型的火箭会进行工作磨合。在就位后，预计8月开始实验性发射，没有问题的话，接下来就是抢工期的高频发射了。而在这之前，卫星的招标也会如期进行。交易上会早于这个节奏。 量子领域，咱们这里扎堆的应该很清楚当年的主干网是怎么搞的，现在推进到城域网的阶段了。后续不排除结合卫星通信等等，实现整个PNT构架上的量子密码加密通信。至于量子计算，这个对应在A股上没有啥公司，但是整个量子方向上的核心竞争点。 氢能今年市场反馈比较少，也就年初炒了一下。实际的产业进展很快，今年也能看到几个氢能头部企业的IPO。这个方向要持续跟踪的。 其他几个方面，比如低空、生物制造、脑机、6G等等，回头有空补充。 总之房地产是旧经济的代表，未来产业是新经济方向的代表。
第三个大板块是半导体和AI方向，我个人是把这两个合并在一起看的，相关性也很强。
第四个大板块新能源自动驾驶汽车和家电，这个方向的相关性也比较浅，合并跟踪起来方便。
第五个大板块是机器人和机械设备，也是按照相关性来进行合并观察。
第六个是新材料、化工和医药。化工医药我一直是短板，虽然一直觉得有必要搭建基础框架，但一直没有做，所以导致新材料也短板。这块我只是列入跟踪，但实际上投研能力跟不上。
第七个是数字经济和信创，这两个相关性强，也进行合并。这块倒是好跟踪，更多是看政策怎么落地。
第八个是消费，这块其实版图是很大的，但相比前面知识结构复杂的方向，容易看懂些。但问题是要花很多时间获取数据，获取实际的终端情况，所以跟起来比较费劲，我这几年差不多都放弃了。但后续如果税制改革是向消费税方向转变，那么又不得不捡起来看。
此外还有“财政货币与市场制度建设”“大宗商品及周期”两个长期跟踪的命题
今天早上时间不够了，3-8我就没有去拆开说，有时间慢慢填坑。 我做了一张导图放在文末方便长期扎堆的日后查找，不是特别想扩散，所以锁着。不用来好奇，啥也没有。错别字不改了。 |
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