5月17日，国家统计局发布2024年1-4月系列经济数据。国民经济延续稳中求进态势，积极因素累积。在消费方面，消费需求持续扩大，带动居民消费价格稳中有升。4月份社会消费品零售总额同比增长2.3%，具体来看，粮油食品等基本生活类和部分升级类商品消费继续稳定增长，粮油食品类同比增长8.5%，饮料类增长6.4%，日用品类增长4.4%。价格方面，4月份物价整体改善，消费需求处于持续恢复态势。4月CPI环比由降转涨，同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，扣除食品和能源的核心CPI上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点。
5月17日，跟踪主要消费的中证消费指数（000932）早盘走高后回落，午盘拉升，截至发稿涨幅为0.56%。成分股中，绝味食品领涨，涨幅超6%，百润股份涨超4%，桃李面包涨超3%，新希望、天味食品涨超2%，华熙生物、今世缘、牧原股份、安迪苏、泸州老窖等涨幅居前。
热门ETF方面，规模最大、流动性最佳的消费ETF(159928)涨0.67%，截止发稿成交额超8200万元，高居同类第一，最新规模超87.4亿元同样高居同类第一！
宏观经济持续复苏，内需有望继续改善，消费曲线上行。主要消费亦有望受益于消费板块整体复苏，景气度上行。主要消费中，白酒势能不减，配置性价比凸显；大众品枯木逢春，成本红利兑现；畜牧业中，生猪板块当前处于右侧，猪价上涨有望催化行业Beta。
【白酒：经济复苏叠加业绩韧性，行业配置机会凸显】
国泰君安表示，白酒行业走向新均衡，政策和流动性成短期主要影响因素。白酒目前呈现低现实与低预期结合的特征，行业预期尤其是茅台批价经过一系列调整修正，逐步走向新均衡，将与经济更为匹配、重新进入相对稳态的状态。当前经济相对平稳复苏，白酒行业与经济预期形成相对稳态的情况下，短期政策和流动性的影响加大，地产政策优化以及北向资金流入将催化白酒板块估值提升。
银河证券预计2024年白酒行业业绩增长确定性较强。2022年以来板块整体业绩保持了稳健的增长，增长韧性较强，营收和利润同比增速均在15%以上。从白酒企业十四五规划角度，预计高端、部分次高端和区域酒企在2024年业绩增长确定性较强，并且认为2024-2025年将维持稳定的增速，而非增速下行趋势。同时，出厂端的均价表现预计仍然向上，2023年11月至今年，高端和次高端陆续提升了出厂价。价格的提升和传导将修复渠道利润。未来一段时间建议重点关注白酒产品价格提升传导、行业整体需求拐点以及国内资金利率进一步下行或美联储降息等因素带来的白酒板块估值提升机会。
【大众品：成本进入红利期！催化盈利释放】
东吴证券指出，当前行业原材料成本普遍进入下行期。在包材方面，玻璃价格自2024年3月开始高位回落，PET、瓦楞纸成本从2023年至今保持持续下行。在啤酒方面，自澳麦双反措施终止后，2023年7月至今进口大麦价格连续保持20%以上跌幅，叠加包材成本降低，啤酒板块成本有望持续下行。调味品方面，主要原材料大豆自2023年3月起成本持续下降，连续一年保持10%左右跌幅，白砂糖价格在2024年4月回落，整体成本压力释放。在乳制品方面，2022年至今行业生鲜乳供给量快速提升，终端需求较弱背景下导致上游生鲜乳价格持续下行。国内主要产区生鲜乳价格自2022年2月开始单月连续下行，且降幅在2023年10月后扩大至双位数，成本下行显著。
成本红利催化盈利释放。中泰证券认为2024年啤酒板块仍具备强确定性和较大的利润弹性，且均价和吨酒成本有望逐季向好。随着旺季到来，低基数叠加体育赛事催化，销量有望环比走强，销量压力减弱后，库存有望收缩推动均价环比加速，同时固定成本摊薄环比改善叠加原材料价格回落，吨酒成本有望加速下行。基础调味品拐点已至，成本端持续下行。2024年餐饮仍延续了修复趋势，有望持续推动调味品下游需求向好。基础调味品收入有望迎来加速拐点，叠加成本进入回落周期，盈利能力开始修复，收入与盈利能力有望实现双击。复合调味品收入保持快速增长，2024年成本端预计保持平稳，盈利能力相对稳定。乳制品方面收入平稳，毛利率改善。乳制品短期需求仍有压力，龙头收入增长放缓。但受益于奶价保持低位，以及龙头引领竞争格局改善，盈利能力逐步提升。在零食方面，东吴证券认为，成本红利让渡更多促销空间，促进需求改善。顺应渠道变革，品类出新频率提升，呈现结构性景气度，盈利能力可稳中有升。
【畜牧养殖：猪价预期乐观，看多生猪板块beta！】
浙商证券看好猪价上涨超预期带来的板块β机会，认为5-9月有望成为预期抬升的核心区间。具体而言：目前板块最大的分歧是产业基于母猪存栏绝对值的角度预期未来猪价高度有限，但基于当下价格以及边际供需变化，对未来猪价预期相对乐观。5月或成为猪价启动上涨的关键节点，6-9月产能缺口兑现、二次育肥和压栏增重情绪攀升，猪价有望连续超预期上涨，催化股价进入主升浪。
【中证主要消费指数综述】
中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙年的投资机遇备受关注。
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【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】
中证主要消费指数（000932.SH），成分股涵盖刚需、内需型消费行业上市公司，覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，前十大成分股权重占比高达70.58%
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证主要消费指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。
