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很久没梳理关于白酒的话题，本文计划聚焦一下白酒。 白酒在A股历史上可以说是穿越周期的品种，其具有一定的独特性和稀缺性。从独特性来看，具有奢侈品、高端消费品和金融品属性；从稀缺性来看，高端白酒企业品牌力强，需求旺盛，供给相对稀缺，对渠道而言更具话语权，利润和现金周转更具优势。 1、中证酒指数以中证酒指数（399987）为例，该指数是从沪深市场中选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。 当前的前十大权重股分别是五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、青岛啤酒、今世缘、舍得酒业、重庆啤酒。
值得一提的是，该指数前十大权重包括了两只啤酒龙头股。目前啤酒行业迈入存量竞争阶段，部分龙头企业通过自行研发和引进国外品牌的方式进行自身的高端化布局，提升了品质。另外，随着我国居民人均可支配收入提升，消费升级将助力啤酒行业高端化发展，其实也是很有看头的。 从收益率来看，根据东财Choice数据，近三年中证酒指数（399987）涨幅53.69%，年化回报15.88%，同期沪深300指数跌幅-3.47%，年化回报-1.21%，可见长期持有收益率还是比较不错的。
2、估值处于合理偏低目前中证酒指数（399987）贵不贵可以看一下估值情况，截至2023年6月14日，中证酒指数（399987）市盈率PE（TTM）为30.77倍。处于过去十年估值百分位23.08%，可以说比过去十年76.92%的时间要便宜。
从市净率PB(MRQ)来看，为7.12倍，处于过去十年估值百分位31.56%，可以说比过去十年68.44%的时间要便宜。
3、盈利增速基本匹配估值根据东财Choice数据盈利预测的数据，中证酒指数（399987）成份股2023、2024、2025年营收增速分别为17.27%、15.77%、13.38%，归属母公司净利润增速分别为22.00%、18.82%、16.98%，盈利增速还是比较快的。
值得一提的是，鹏华中证酒ETF（512690）是跟踪该指数的唯一基金，最新一期机构占比高达53.81%，如果是场外投资的话，分别是鹏华酒A(160632)/鹏华酒C(012043)。
下图可见（可以点击放大），过去一年鹏华中证酒ETF（512690）相对指数是有超额收益的。另外，该ETF基金的规模也很大，有122.16亿元，不用担心流动性的问题，费率方面场内相较于场外要更便宜一些，喜欢的可以关注一下。
提醒一下，因为是行业主题基金，波动可能会有点大，看好的话可以作为“卫星”仓配置，控制好仓位和加仓节奏，并尽量长期持有，去挣企业成长的钱。 4、基金经理一季报观点我从基金的2023年一季报中，挖掘到了一些基金经理对白酒的一些看法，接下来整理一些信息分享给大家。 4.1、交银施罗德基金王崇，目前在管规模193.41亿元。在交银精选混合一季报中，王崇说继续重点关注两大方向，一是科技，二是消费复苏。 王崇认为内需复苏较为确定，地产销售复苏的持续性可能好于市场预期，但外需存在逐步走弱的风险，整体经济复苏斜率可能较为平缓。经济的逐步企稳和信心的修复是一个慢变量，选择自身竞争优势明显、边际变化显著且估值合理的公司布局，重点关注白酒、医疗服务、地产链等细分方向。 4.2、华安基金倪斌估计很多读者不熟悉，因为他主要管理的是被动指数型基金，在管总规模122.16亿元，在他管理的基金一季报中，倪斌说：“展望二季度，随着消费场景和消费需求继续修复，消费复苏有望步入正轨，经济复苏支撑基本面持续改善，春糖会刺激下市场预期向上。高端酒和区域次高端龙头保持稳健增长，啤酒逐步进入旺季催化行情，盈利能力有望提升，大众品短期需求有所回落，等待业绩印证情况。 二季度市场表现预期将紧跟行业基本面情况，短期关注业绩兑现情况及春糖会等催化因素，中长期仍聚焦于消费复苏的程度以及居民的消费意愿，子行业白酒、啤酒、预制菜及调味品板块值得关注。食品饮料板块估值当前处于合理区间，具有较好的配置价值。” 4.3、国泰基金郑有为在管总规模93.52亿元，在他管理的基金一季报中，郑有为看好两方面的投资机会。一是高端制造、中特估值、数字经济领域的弹性投资机会；二是传统经济搭台，消费、医药、出行等经济顺周期方向的机会。 郑有为说：“疫情后周期以来,线下场景呈现陆续恢复的状态，有的偏刚需恢复得快一些，如医疗服务、商旅出行等方向。有的恢复节奏稍慢，如次高端白酒、旅游消费等领域。但总体而言，大的方向上依然是呈现底部回升的态势，且随着宏观经济的修复与疤痕效应的减退，线下场景的景气度会持续走高。我们将积极在食品饮料、医药生物、交通运输等疫情后人流恢复，经济需求重启的方向积极把握机会。” 4.4、华安基金贺涛&孙澍。贺涛在管规模87.51亿元，在华安安进灵活配置混合发起式A一季报中，他说一季度进一步增加了在顺周期板块上的配置。目前来看，在顺周期板块上将重点关注大金融中的保险和证券、投资链中的消费建材和建筑、大消费中的白酒和医美、医药板块中的创新药产业链、以及机械板块中的通用设备这几个领域。在成长方向上，将继续关注TMT板块中基本面即将或已经见底的细分领域的投资机会，等待行情热度降下来后寻找下一轮配置时点。 4.5、中邮基金国晓雯在管总规模81.81亿元，在她管理的基金一季报中，她说：“展望2023年,中国经济进入复苏周期，我们认为GDP增速目标5%左右，而欧美的发达经济体经济衰退迹象初显，中国经济的增速比较优势明显，A股和港股的配置优势显著提升；对大盘以及经济贝塔的方向（白酒代表的大消费、大金融、港股等），2023年还是小幅震荡上行的判断。我们预计2023年伊始稳增长政策依然层出不穷，但是也不能预期“强刺激”，整体而言：我个人认为年初政策发力方向围绕地产和消费。” 4.6、博时基金王诗瑶在管规模27.50亿元，在其管理的博时时代消费混合A一季报中，她说：“展望二季度，我们预计当前的消费复苏局面将延续，但潜在的需求侧政策将逐步扭转较为谨慎的市场预期。居民住房、汽车、出行等主要消费场景将在潜在政策推动下，走向更为坚实和稳固的复苏。 长期看，伴随着一系列稳增长政策措施落地，全国规模以上工业企业利润也将见底回升，届时消费行业整体投资机会将更加确定和显著。行业角度，我们重点关注啤酒、大众白酒、化妆品、医疗服务、免税、旅游、餐饮、互联网等细分行业的投资机会，当前这些行业估值处于历史中位偏低水平，具备较好的投资性价比。” 4.7、南方基金熊潇雅在管规模20.54亿元，在其管理的南方香港LOF一季报中，她说，“展望后市，我们依然对港股市场维持乐观，一方面港股的估值优势持续，另一方面面对去年低基数，虽然各行业复苏节奏当前出现分化，但预期整体经济二季度会有相对更好的表现，且结构性政策有望进一步出台，提升市场信心。从港股行业来看，我们关注恢复弹性较大，且前期景气度及关注度高的板块，比如白酒，可选消费中新兴消费以及具备长期逻辑受到周期性影响较小的板块。” 4.8、汇安基金吴尚伟在管规模17.01亿元，在其管理的汇安消费龙头混合A一季报中，他说：“展望来看，我们认为无需对今年经济幅度的弹性过于悲观，消费行业逐季改善的趋势仍然比较确定，本报告期我们减持了反弹较多的一些娱乐消费板块，加仓了大幅回调的白酒等板块，我们认为消费板块仍处于中长期较为难得的布局时点。” 4.9、长信基金姚奕帆在管规模9.72亿元，在其管理的长信消费精选行业量化股票A一季报中，他说：“展望后续，我们认为二季度催化较多，板块有望迎来一轮结构性行情。一方面4月即将迎来2023春糖会展，此次会展是疫情以来首次会展，规模和品种值得期待，有望催化春糖行情。另一方面，淡季后不少酒企选择控货挺价，助力价盘稳中有升，预计行业批价将在二季度迎来小幅上行。因此我们对白酒行业持乐观态度，届时我们将借助量化模型精选业绩确定性高质地优良的标的,力求获得超额收益。” 4.10、工银瑞信基金张玮升在管规模6.26亿元，在其管理的工银消费股票A和工银食品饮料混合A的一季报中，他说：“主要增持了一些估值性价比较高的龙头公司，例如乳制品和白酒的头部公司，增持了受益于零食连锁等新渠道红利以及品牌势能向上的休闲零食新秀。” 5、没必要再悲观目前全市场贵不贵我们可以看看沪深300指数风险溢价（见下图），截至2023年6月14日为5.83%，这个数据走势还是有一定历史规律的，我不展开讲了，想了解的可以打开天天基金网的《时隔两年，这个抄底信号终于出现了？》这篇文章看一下。
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