手把手教你买中证红利

红利基金为何这么牛？

自2021年以来沪深300创下5930的高点以后，国内各大指数的表现如同庐山瀑布一样，飞流直下三千尽。但是就在这各大指数都是绿的发亮的时候，红利指数却是万绿丛中一点红。

基金名称	近3年分红再投入收益率	管理费+托管费
易方达沪深300ETF	-23.73%	0.2%
嘉实中证500ETF	-11.15%	0.2%
广发创业板ETF	-39.07%	0.2%
华夏沪港通恒生ETF联接A	-15.31%	0.6%
招商中证红利ETF	33.42%	0.3%

从表格中看出中证红利指数近3年分红再投入收益率（注1）33.42%，跑赢沪深300指数57.15%，跑赢中证500指数44.57%，跑赢创业板指72.49%，跑赢恒生指数48.73%。红利指数近3年分红再投入收益率碾压各大指数。

红利指数无论是近1年分红再投入收益率，还是近2年分红再投入收益率。近3年分红再投入收益率收益都是正的，可以说这三年红利指数给它的持有人带来了稳稳的幸福。

中证红利近三年分红再投入收益率

注1：分红再投入收益率的解释

因为不同的基金分红情况不同，为统一比较。豆豆用分红再投入收益率来比较不同基金之间的收益率。同时分红再投入收益率也是更符合大多数投资者买入持有的投资习惯。

探索中证红利

那么中证红利究竟有什么魔力，能在市场下行周期之中，逆势而上呢？让我们一探究竟。

编制规则

中证红利指数从沪深市场中选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。

样本选取方法

那中证红利的样本选取方式是如何进行的呢？

样本空间

中证全指指数样本空间中满足以下条件的 A 股和红筹企业发行的存托凭证：

（1）过去一年日均总市值排名在前 80%；

（2）过去一年日均成交金额排名在前 80%；

（3）过去三年连续现金分红且过去三年股利支付率的均值和过去一年股利 支付率均大于0且小于1。

中证红利的样本选取要求第一点和第二点并不难理解，就是选择市值和成交金额排名前80%的企业，重点剔除标准在第三点。

第三点的要求不仅要求企业连续3年有分红，同时对股利支付率（注2）也有要求。过去三年股利支付率的均值和过去一年股利支付率均大于0且小于1。这就要求企业只能是将赚来钱的进行分红，分红具有可持续性，而不是像恒大一样举债式，掏空式分红。

注2：股利支付率的解释

选样方法

对样本空间内证券，按照过去三年平均现金股息率由高到低排名，选取排名 靠前的 100 只上市公司证券作为指数样本。

在选出样本空间之后，我们再按现金股息率由高到低排名，选取排名前100的上市公司。

通过选样方法方法我们可以知道，中证红利筛选的核心标准就股息率，股息率高的股票在中证红利指数中的权重就会高。

股息率是一个很好衡量投资标的性价比的标杆，如果一只股票涨幅太多（或者分红下降），相应股息率也会下降，相应在中证红利指数的权重也会下降。同理一家企业的股息率上升，相应在中证红利指数的权重也会上升。

关于股息率应用可详见豆豆旧文。：以债券的视角看股票 上 以债券的视角看股票 下

中证红利盈利来源

在明确了中证红利的编制规则后，我们接下去要看的就是中证红利盈利来源。

股票收益=盈利*市盈率。

以知中证红利指数近3年分红再投入收益率33.42%，中证红利指数的上涨是市盈率上涨带来情绪变动，还是盈利增长带来的内生性增长，又或者两者皆之。

市盈率

下图是中证红利近3年动态市盈率的变化情况。

2021-5-21日中证红利动态市盈率7.06倍。

2024-5-21日中证红利动态市盈率7.08倍。

通过对比中证红利两个时点的动态市盈率，两者的市盈率基本相同，所以中证红利近3年的上涨主要是由盈利上涨带来的内生增长。

盈利能力

2021年末中证红利归属于母公司普通股股东的净利润为1.99万亿。

2023年末中证红利归属于母公司普通股股东的净利润为2.37万亿。

2021年到2023年中证红利的归属于母公司普通股股东的净利润上涨了0.38万亿，涨幅为19.09%，年化增长率6%，低于近3年分红再投入收益率33.42%。

那么盈利涨幅低于近3年分红再投入收益率的主要原因就再于分红再投入，下图是中证红利近三年的分红。

2021中证红利分红率4.19%。

2022中证红利分红率4.15%。

2023中证红利分红率4.77%。三年累计分红13.11%。

近三年中证红利盈利增长了19.09%，分红了13.11%，两者相加收益率就来到了32.2%，与分红再投入收益率相差无几。(不如分红再投入收益率的原因是分红再投入导致的本金增加)。

在这疫情3年，中证红利的净利润稳步上涨。以更长的时间维度来看，中证红利近十年的净利润也是一年一个台阶稳定上涨的。

所以中证红利这三年的涨幅来源于企业的净利润增长和股息再投入，而不是情绪面驱动带来的虚假繁荣。

中证红利值得买么？

一个投资品种是否值得投资？需要回答两个问题，第一个是这个投资品种的底色如何。第二个问题是目前的估值贵不贵。

好不好

下图是中证红利指数的自2016年以来的全收益收盘点位涨跌幅，可以看出中证红利指数的在不同的时间维度表现都不错。

同时中证红利指数还能给投资人带来优秀的分红，近四年中证红利的平均分红率在4.3％左右，这个分红率远高于三年期定期存款利率（2.6％）。

无论是从盈利增长的角度，还是分红补充日常生活现金流的角度。豆豆认为中证红利具有投资价值。

贵不贵

目前中证红利指数动态市盈率为7.21％，估值分位数为28.13％。这个估值属于较低，算不上极致低估，也算不上高估。

豆豆认为这个价格买，在市盈率上并不会吃大亏，大概率能稳定赚盈利增长的钱。

综上豆豆认为中证红利指数具有投资价值，目前估值合理。可作为投资者的稳健资产的补充。低风险投资者可以考虑定投。