【原】巴菲特致股东的信，低效黑森林理论

  通常，这个范围实在太大，以至于得不到有用的结论。有时候，即便对于未来鸟儿出现的数量进行非常保守的估计，也会显示出价格相对于价值令人吃惊的低。

让我们称这种现象为低效黑森林理论

可以肯定的是，一个投资者需要一些商业经济的常识，以及独立思考的能力，以便获得理由充分的正确结论。

而前两个变量是林中是否有鸟，它们何时出现，

多少只鸟，何时出现

既然我们两手空空地去参加舞会，凭什么要指望满载而归呢？

这里最重要的问题是，关注点不在于资产会产出什么

而是下个买家会出什么价格

这也是问题的难点