2023年阿胶股东大会侧记：一次东阿行，一生东阿情

百年张裕88 2024-05-24 发布于湖北

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一次东阿行，一生东阿情

——东阿阿胶股东大会侧记

（2024年5月24日）

今年，自己的人生终于开启了“自由自在”的生活模式，可以有大把的时间供自己“挥霍”了，所以，5月23日我与爱人一起参加了东阿阿胶股东大会。

这是我投资以来，第一次参加所持公司的股东大会，其目的有两个：

一是实地感受一下自己所投资的企业，看一看“自己家”的企业究竟是啥样；

二是顺便到那个地方也游玩几日，甚至这个“目的”更主要。

所以，我与爱人5月21日中午即到东阿阿胶县（入住东阿阿胶文化酒店），下午便去游览了东阿阿胶城、洛神湖国家湿地公园，5月22日上午到公司报到登记以后，便参观、游览了东阿阿胶博物馆、东阿阿胶世界。——虽然公司工作人员告知，股东大会第二天会安排参观博物馆和阿胶世界，但是自己终于没有按耐住“急迫”的心情，所以，5月22日便先参观、游览了这两个地方（东阿阿胶世界自己去需要购票游览），第二天又随参会股东们再次参观、游览了一次。

5月23日上午9时，股东大会如期召开，参会高管有公司程杰（总裁）、丁红岩（副总裁、财务总监、董事会秘书）、刘广立（工会主席、职工监事）等。现场参会（列席）股东69名（据说，股东参会人数今年不算少的了，毕竟股价涨上来了嘛，呵呵）。

会议拟定的程序很快履行完毕，大家对相关议案的投票也毫不意外地通过，然后是安排博物馆、阿胶世界的参观，回来后约一个半小时，回答股东们的提问。

关于公司的发展战略（1238），三类产品线，以及未来男性滋补产品的开发等，程杰总在回答有关股东的提问时，又作了简单阐述，其实这些东西公司的财务报告中均已有过阐述，无需要多记。

我参加此次股东大会，如果说有点问题的话，主要是两个：

一是希望公司将优厚的分红以制度的形式固定下来，让其可持续；

二是想知道一下上游驴皮资源，公司是如何布局的。

特别后面这个问题，在2019年公司业绩“爆雷”之后，公司对上游驴皮资源的养殖进行了剥离，但是要知道，公司尽管具有东阿阿胶的“道地”地位，但是毕竟竞争对手较多，未来上游驴皮资源紧张，难免打价格战，而东阿阿胶的产品又比竞争对手的价格“贵”一些，在成本控制上可能不占优势，所以我始终认为，这是关系到公司未来长远发展的重要问题。

上述两个问题，通过管理层的解答，也基本上廓清了自己的疑问。所以，自己也仅举了一下手，以后就不再提问了。

如关于分红问题，丁红岩副总说，会尽量提高分红的，并且一年多次的分红机会以后也不会排除。

关于上游驴皮资源问题，程杰总说到公司一、二、三产业会融合发展，在驴皮资源上布局国内、国际两个市场。

从公司公开的信息也可得知，对于上游驴皮资源的布局问题，现在公司主要是输出种驴和养殖技术，并承诺公司的收购，至于如何推广养殖，则由当地政府部门去进行筹划、部署。同时，对于进口市场这一块，公司有自己的筹划与考虑。

对于曾经在体制内工作的自己来说，过往参加会议不可胜数，甚至说自己是早已经开会开“怕”了的人，但是此次参加股东大会，我个人还有一些别样的感受的：

1、会场的布置体现出一种平等的意味。

即一边是公司管理层，一边是股东代表，而不是人们常见的那种会议安排，即管理层在“高高”的主席台上就坐，下面坐着满屋的听众。我从网上看，有的公司股东大会就是这般安排的，让人有一种“我打你通”的感觉。

这一点，可体现出公司会务人员的细心。

2、高管的回答很暖心。

丁红岩副总在回答股东的问题时说，我们是股东们委托来管理公司的，所以，我们要尽量给这一段时期的股东多分红多回报（大意）。这话一说出来，让人感觉好暖心。

程杰总在回答股东问题时说，股东是“品牌资产”，这个概念的提出，又很令人耳目一新。

是的，股东确实是公司的'品牌资产'，特别是长期忠实的股东，他们大多就是消费者，同时，更是公司产品的“宣传队”与“播种机”。

一家上市公司，确实应该对“股东优生学”引起重视，并研究如何利用好这一“品牌资产”。

当有个人股东提出，应该当对股东购买公司产品实行优惠、折扣的建议时，程总当场表示，由董事会办公室总经理、证券事务代表付延限期拿出具体方案，比如，对三五年的股东、十年以上的股东的，是不是可以有不同的优惠或折扣等。其实，这一点早有先例，如爱尔眼科对长期股东就有些优惠政策的。

关于这一点，我们可以等待下文。

3、为股东服务比较贴心。

当天中午为参会股东安排了自助餐，并且准备了大巴车，将需要的股东送到济南。

这些安排，让我这个股东感觉还是很贴心的。

以上，就是我此次参加股东大会的一点流水账式的感受。

不只一个朋友问我，参加股东大会对于投资是否有帮助？

如实说，有帮助，但我认为帮助并不是太大，因为参加股东大会与否，并不是投资的主要矛盾，我们对于一家公司的研究关键还是自己通过定性与定量的研究，然后做出决策，特别是对企业商业模式的认知，不参加股东大会也是完全可以认知清楚的。

比如，为什么2019年公司业绩“爆雷”之后，我仍然不离不弃（女儿账户），并且一直坚持开启“收息+攒股”的投资模式呢？

核心是以下三个逻辑：

1、东阿阿胶在消费者心智中的占位并没有改变，公司的产品质量是没有问题的；

2、公司完全依靠内生性增长，没有长期、短期借款，“家底”很“硬”；

3、渠道问题终归是暂时问题，而不是永久性问题，一年解决不了，可以两年；两年解决不了，可以三年，终归有一天会解决的。

正是依靠自己的逻辑推演（投资中的逻辑推演是十分重要的，因为这是我们长期持有一家公司的根本支撑），自己与公司风雨兼程，渡过了最困难的时期，而且还利用这种“王子遇难”机会，多收集了其股权。

所以，就是不参加股东大会，我仍然会有如下的认识：

总体而言，公司虽然在品牌力上不如茅台、片仔癀（前者更具有不可替代性、护城河更宽，后者拥有永久保密配方的背书，类似于独家垄断），但毕竟东阿阿胶具有阿胶的“道地”地位，同时，又有“阿胶出东阿”的历史上中医名家的背书，虽然它拥有一些竞争对手，但是阿胶产品的消费场景多元（特别是复方阿胶浆放量明显，它本身也是消费场景多元的），这一点又是茅与片不可比拟的优势，并且滋补、养生、美颜是处于一个更加上升趋势的良好的赛道之中。

总之，东阿阿胶也是我大A股具有市场经济特许经营权显著经济特征的优秀公司之一，公司只要辅以更加强有力的管理层，未来是可期的。所幸，近两年以程杰总为首的管理层，还是很令人眼前一亮的，其业绩的恢复也可谓是超预期的。

当然，参加一下股东大会也并不是一点意义也没有。比如，我们可以通过一些细节，去体察一下公司的管理和文化。

参加此次股东大会，给我最大的震撼点，就是参观阿胶世界现代化生产线，以前虽然从电视上看过介绍，但总不如现场去看一看，感觉更震撼。

据解说员说，我们所看到的生产线，也仅仅是其中的九分之一。

此外，公司厂区面积很大，同时，厂区绿化很好，环境整洁，称为花园式工厂并不为过。

我问爱人说，你参观完最大的感受是什么？她说，就是感觉着整个厂区特别整洁，环境很好。

当然，我特别注意一些细节，比如，在整个厂区我特别注意有没有烟头，找了半天，我也仅仅是在餐厅外的东南墙角地面上，才终于捕获了一个（当然不知是厂内人员扔的，还是厂外人员扔的）！

总体而言，从绿化、保洁等，厂区的管理还是很精细化的。

此外，从东阿阿胶文化酒店的工作人员，到博物馆的工作人员，还有公司证券办的工作人员等，只要一说是来参加股东大会的，都表现出现了相当的热情，而且从那种微笑中也可以看出对股东“回家”的真诚。

这些细节，其实都体现着公司的文化。

据解说员说，“以金牌的工作质量，创金牌的产品质量”，这是阿胶厂奠基人刘维志老一代厂领导提出来的，40多年来，公司一直坚守与践行。

我认为，这才是东阿阿胶长久立于不败之地的根本，也是公司文化的灵魂之所在。

此外，通过此次参观，我更加感觉到，公司过往那种大规模的固定资产投资已经完成，作为一个“现金泛滥”的公司（年报数据，公司未分配利润92亿，妥妥的“现金奶牛”），还是完全有能力回馈股东分红的。

早在2022年报分析时，我就提出过：

公司第一步先恢复至净利润10亿，这个目标已经达到，然后再经过二三年的努力，达到净利润15亿元的目标（看来今年有望实现，或向这个目标冲击），然后再向“玉峰顶”冲击。

所谓“玉峰顶”，是在老秦时代经营时期的巅峰状态，即年净利润20亿元，但那时有一定程度上的虚假繁荣，因为有渠道压货的因素。

此次参加股东大会，我更强化了这一认知。

我希望，在程杰总的带领导下，经过公司上下一起努力，公司早日越过“玉峰顶”！

对了，此次股东大会之行，还有一个很大的收获，就是与神交多年的“石stone”老弟见面，他可谓是雪球上长期坚守阿胶的忠实“胶粉”，过往几年，我们偶有交流，特别是他曾将全国投友调查的阿胶销售日期数据发给我，让我参考，我一直铭记在心。此外，与他一起来的，还有两位投资阿胶的朋友，大家一起小聚，相谈甚欢。正所谓，“网络存知己，天涯若比邻”，收获金钱，收获思想，“收获”朋友（偶遇同行者的欣喜），本来就是投资的应有之义。