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又是一年股东会2018年东阿阿胶的股东大会是2019年6月18号开的参会人数120人左右是往年的2倍是2016年的4倍虽然投资人很热情也可能是很气愤但整体的分享和问答没有惊喜没有反转夹杂着混乱和些许悲伤我喜欢和大家分享也欢迎大家评论转发我的分享不收费但是收朋友 我以下的分享不仅仅是股东大会的信息分享也有我们股东大会期间私人聚会的一些信息夹杂我个人的理解在分辨的时候要仔细斟酌勿作为投资依据一般分享我都选择从不喜欢的事情开始 一应收账款可能将继续增加我本人是非常非常的讨厌东阿阿胶的应收款的我心目中的优秀企业是强势的对渠道是强势控制的先款后货是我曾经选择企业非常注重的标准但是很可惜的是东阿阿胶在这方面恶化究极各方面的信息有以下三个原因 1多年提价后东阿阿胶和竞争对手的性价比特别是对渠道的吸引力在下降已经迫不得已使用更多的应收账款来维持市场的推广用吴怀峰的话说这是销售策略药店的柜台那么少的位置你不用应收账款别人就会用应收账款抢占 2OTC销售渠道的成长已经使得渠道获得了空前的地位和话语权任何药企都无法控制大连锁已经过了程继忠那个时代的控制营销的时代了 3医保的支付压力越来越大整个医药渠道的医保应收账款都在增加有的延迟支付2个月甚至有的延迟支付6个月整个渠道都在缺钱 有没有改善的迹象没有短期没有反而是可能继续恶化 吴怀峰说主要是前几十名的大连锁和大商业企业并没有什么风险商票等同于应收账款 二大会上管理层没有分析企业的问题核心分享的细节招数十分混乱完全看不到解决问题的重点方向面对目前的困境我没有看到东阿阿胶企业对困境的细致分析以及重点解决方向大会上分享的信息质量不高包括在主业没有起色的情况下东阿阿胶却打算通过收购或者其他方式在酝酿着搞二线阿胶品牌狙击中端对手又想开发所谓的燕窝阿胶产品狙击增长快速的燕窝市场目前已经基本完成了鹿茸的收购金额较小无需股东大会议程对人参的市场也很有兴趣同时驴肉要和海底捞等客户合作推广驴肉火锅等这种主业不行又不断出击其他市场的行为仿佛让我看到了当年刘维誌多元化的影子公司的经营策略我不太明白但是从投资的角度来说这些都是没有竞争优势无法长期赚钱的垃圾业务二线品牌严重拉低收益率并且伤害主品牌燕窝人参鹿茸都是没有护城河优势的企业管理层又这么懒怎么能运营好这么多产品线呢投钱就是亏钱吧至于说驴肉这种产品一定是极低毛利的垃圾业务老秦的信息分享让我感觉他是东一锤子西一棒子的胡乱出招当年的自信完全看不出来聚焦主业的战略抛之脑后我很反对他做这些无价值的东西 我参加过多年东阿阿胶股东大会每年分享的细节都不太一样但是很遗憾的是除了一如既往的提价以外其他的信息均是不了了之每年都会新换一些信息来分享给人的感觉管理层的战略思路混乱短视且不清晰 三管理层对股东不够坦诚在股东大会有两个插曲第一个插曲一位我的朋友在开会间隙私下向吴怀峰追问请教应收款的事情吴怀峰避而不谈说报告里都有我的朋友开玩笑说要查查阿胶的账务但明显吴怀峰很生气要求我的朋友出示登记信息并悻悻离开另外一个插曲是一位间接朋友对理财产品投了百万股的反对票要求就关心的问题发言提问秦没有让他说话阻止了他提问题意思是私下都已经说过了总体这届股东会管理层并不想坦诚的跟股东们分享企业面临的问题和解决方案对投资者的态度还是一如既往的漠视
秦总一说华润对阿胶有考核华润2019年的目标是9%的增长二说阿胶还要调整一到两年信息非常的矛盾无法分辨是要考核还是要调整我希望是调整出清市场未来轻装上阵 可能也是我多想像迈瑞医疗那样赤裸裸的说出小股东的本质来的管理层在中国还是少数的毕竟大家还是要顾着点面子同样的像东阿阿胶的管理层来说特别是国企的企业体质管理层主要还是听命于大股东的意见小股东也就是面子上的事情我们在意了可能也显得不成熟了 我自己就认为自己是个蚂蟥寄生虫而已 四阿胶块是公司的主力产品目前渠道库存不够清晰行业内从业者估计在1.5年左右去化周期在一到两年左右阿胶块在整体营收中的占比超过6成是我重点关注的产品线很遗憾没有在本次股东大会上得到阿胶块的渠道库存信息和数据虽然多位投资者在追问但是管理层一直三缄其口要么转移话题要么避重就轻始终没有给出实际的渠道库存状态也没有给出解决方案只分享了东阿阿胶对大型连锁控货的事情刘延风的回答是大型连锁因为业绩的需要也加入了分销的市场造成整体价格失控所以控制大型连锁的供货解决此类问题我觉得奇怪去年还是工商命运共同体今年却打击起来了公司的营销策略让我一头雾水 本次参加股东大会之前我们也去东阿县拜访了一些行业专家和当地的经销商侧面了解了东阿阿胶公司的情况阿胶块目前的主要困境主要还是受到同行业的其他阿胶的价格拦截因为新的药典没有出来之前小型阿胶厂钻法律的空子使用骡马皮替代驴皮制作的假阿胶成本低廉甚至做到300块一斤以下的价格目前国内的驴皮干皮350元/公斤国外的180元/公斤4:1出胶根本不可能做到这个成品价格秦总说又不能像董明珠一样出来打假因为没有法律依据新的药典每五年修订一次行业内多家正规企业已经在极力推动此事当然也受到一些**堂*胶的极力阻挠修订风险比较大不过预计全国的阿胶行业标准会在8月份获得通过也可以通过一些省市的标准达到局部的拒止竞争对手的目的 虽然东阿阿胶公司这边没有什么动作但是在渠道端阿胶块已经开始以销售价格促销的方式进行去库存我是十分赞同短期的降价去库存的措施的降价是短期最有效直接的方式希望今年旺季能通过降价的方式多多去库存指望药典也是远水解不了近渴的2015年的药典是2015年12月1日颁发的五年之后就是2020年12月1日还有一年半的时间 虽然这个远水短期不可指望但是最新的检测标准写入国家药典以法律形式出台后会极大的清洗行业格局请教某行业内专家他的意思是标准出台后驴皮将重新紧俏没有企业能抢得过东阿阿胶也极大的压缩中小阿胶厂家的份额提高全行业的阿胶制作成本和零售价对东阿阿胶来说是绝大的利好秦总以前屯驴皮也是在应对这个可能的局面不过标准的推出阻力很大秦总说有些小厂将产品的有效期定在2020年规避药典实施规范 其他临时抱佛脚的新增渠道影响短期也是有限的比如新增的800人的销售队伍去主攻县级市场还有医院渠道等这些短期影响不大但是长期来说也算是实打实的有用的措施 通过各渠道汇总的信息来看阿胶块未来一两年仍旧以去库存为主渠道库存保守在1.5年以上去化时间在1-2年短期主要以渠道降价的方式抢福胶等市场长期依赖药典为核心的行业规范以及更广的销售区域和医院渠道的扩展 修改保质期到8年的事情有想法但是很难 阿胶块是东阿阿胶的主要因素阿胶块不能增长东阿阿胶公司的短期前景就被决定了 五复方阿胶浆将是未来可以期待的重点发力增长的产品新增主要是医院医保渠道复方阿胶浆作为东阿阿胶的独家的产品竞争优势非常明显已经做到了18亿占比总营收的18%此产品渠道普遍反馈复购率高产品服用方便价格相对较低效果好公司在复方阿胶浆上的动作和投入相对比较集中和倾斜17日晚我们邀请到东阿阿胶公司的专家专门谈到了一些医院渠道的情况目前阿胶浆只在北京山东和甘肃三个地区保留在医保中以前因为价格非常的低只有2-3元/支进入医保是亏钱的秦总说现在进医保价格很好已经达到了零售OTC的水平达到了8元/支退出医保之前在医保的销售额是5亿/年下半年医院招标主要集中在8-9月份一招标就是一年的量东阿阿胶复方阿胶浆会努力进入医院渠道 去年周祥山提到复方阿胶浆百万例整合医学研究项目启动CRO医药研发合同外包服务机构机构已经招标完成预计8月就会启动持续时间大概是4-5年这对阿胶浆来说项目推广期间的宣传也是很好的助益医院是最好的宣传平台从公司的战略规划来看阿胶浆也是重点的资源投入产品 东阿阿胶公司的专家认为阿胶浆今年26亿明年35-40亿应该问题不大仅做参考 秦总介绍阿胶糕类产品在天猫已经卖到10个多亿公司的桃花姬占比很小目前没有看出公司要发力的意思除了阿胶浆以外整体营销给人的感觉就是懒无作为胡乱作为老态龙钟 其他新产品我一概不看的 六阿胶的未来过去几年整体阿胶市场还是在很好的增长的整个品类都在扩展东阿县大概有400-500家阿胶企业健字号多药准字的也就是东阿阿胶和国胶堂两家今年一家叫深圳美思康宸商贸有限公司的销售商一年找小厂预定了700吨的阿胶可见阿胶市场还是很大的秦总的说法目前东阿阿胶占比不到15%东阿阿胶的主要困境是竞争对手的终端拦截东阿阿胶作为行业龙头如果销售终端降价是可以做到收割对手打破终端拦截的作用的 东阿阿胶的产品质量安全方面没有问题财务方面也没有问题东阿阿胶的财务和香港的华润医药数据是对接的华润对阿胶的财务了解精确到每分钟 我们请教了行业的专家对阿胶未来的意见他认为阿胶行业也是有一个十年周期的目前是阿胶的周期低谷不单单是阿胶整个补益类产品2018年都在下滑整个中药市场今年下滑尤其严重安徽亳州药材批发市场的中药销售下滑30%但是从未来十年甚至更长的时间来看阿胶行业中驴皮紧缺和需求扩大是解决不了的一对矛盾特别是新药典的出台预计库存消化完成后在未来2年还会迎来一波新的十年上涨周期阿胶还会继续涨价 形象比喻阿胶的目前的状况是怀胎了渠道库存的孩子等生完肚子里的孩子阿胶还是那个苗条美艳的阿胶少妇 |
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